Финансовая служба Кореи (FSC) представила трехэтапный план по созданию правовой и технической основы для выпуска токенизированных ценных бумаг — инициатива, которая, если будет реализована в срок, прояснит, как ончейн-ценные бумаги могут быть интегрированы в существующую систему рынков капитала страны.
В пресс-релизе, опубликованном в пятницу, FSC заявила, что токенизированные ценные бумаги получат официальное правовое признание начиная с 4 февраля 2027 года после обновления Закона об электронной регистрации акций и облигаций. Инициатива также направлена на последующий этап, связывающий токенизированные выпуски и платежи со стейблкоинами.
Основные выводы
- FSC планирует признать токенизированные ценные бумаги законными с 4 февраля 2027 года с помощью поправок к Закону об электронной регистрации акций и облигаций.
- Первый этап охватывает правовое признание токенизированных версий выбранных инструментов, включая определенные фонды и облигации, а также нелистинговые акции и долевые инвестиционные ценные бумаги.
- Второй этап расширит токенизацию, распространив её на все публично предлагаемые ценные бумаги.
- Третий этап нацелен на ончейн-платежные потоки, связанные со стейблкоинами, что указывает на то, что регуляторы рассматривают стейблкоины как часть системы расчетов.
- Перед запуском дорожной карты FSC намерена сотрудничать с Корейским депозитарием ценных бумаг (KSD) над необходимой инфраструктурой токенизации.
Смещение, связанное с датой, в сторону правового признания
До сих пор токенизированные ценные бумаги сталкивались с регуляторной неопределенностью во многих юрисдикциях — обычно это связано с вопросами правового статуса, механизмов перевода и расчетов. План Южной Кореи стремится устранить как минимум одну основную проблему, связав признание токенизированных ценных бумаг с конкретным законодательным графиком.
FSC заявила, что с 4 февраля 2027 года токенизированные ценные бумаги будут признаны цифровыми формами ценных бумаг после вступления в силу запланированного обновления Закона об электронной регистрации акций и облигаций. Это направлено на согласование токенизированной формы с правовой инфраструктурой, уже используемой для электронной регистрации и обращения акций и облигаций.
Дорожная карта описывается как часть реализации изменённых версий Закона о рынках капитала и Закона об электронных ценных бумагах, которые FSC представила как первую в стране систему токенизированных ценных бумаг.
Что охватывают три фазы
Подход FSC является поэтапным: он переходит от признания конкретных инструментов к более широкому применению, а затем к более интегрированной модели оффчейн-расчетов.
Первый этап направлен на включение токенизированных ценных бумаг в регуляторную и правовую сферу для ограниченного набора продуктов. Согласно FSC, правовое признание будет распространяться на токенизированные ценные бумаги, которые включают:
- институциональные денежно-рыночные фонды
- облигации
- нелистинговые акции
- ценные бумаги с возможностью дробных инвестиций
Второй этап расширит токенизацию на все публично предлагаемые ценные бумаги. Для участников рынка такая последовательность имеет значение: она предполагает, что эмитенты и посредники сначала должны будут адаптировать операционные и комплаенс-процессы для ограниченного набора инструментов, прежде чем правила потенциально будут расширены для охвата более широкого круга публичных предложений.
Третий этап является самым амбициозным и перспективным. FSC заявила, что стремится обеспечить возможность онлайн-платежей, связанных со стейблкоинами. Хотя в объявлении не приводятся технические стандарты или регуляторные ограничения для стейблкоинов в этом контексте, само включение платежей, связанных со стейблкоинами, в финальный этап свидетельствует о том, что регуляторы думают не только о выпуске токенов, но и о рабочих процессах, связанных с расчетами и хранением до платежей.
Этапы разработки правил и роль рыночной инфраструктуры
Вместе с законодательным графиком FSC обозначила дополнительные краткосрочные административные задачи. Она сообщила, что планирует предложить поправки к соответствующим подзаконным актам до конца сентября — шаг, который обычно определяет, как закон будет функционировать на практике, включая операционные правила, регулирующие эмиссию, перевод и соблюдение.
Важно, что FSC также указала, что график второго и третьего этапов будет определен после подготовки дополнительных поправок, что означает, что последующие этапы не окончательно утверждены на дату признания 4 февраля 2027 года.
Прежде чем будет представлен дорожная карта, FSC заявила, что будет сотрудничать с Корейским депозитарием ценных бумаг (KSD) для разработки инфраструктуры токенизации, необходимой для этой рамочной основы. Для инвесторов и компаний это важно, потому что успешная токенизация во многом зависит от готовности базовой рыночной инфраструктуры — интерфейсов с реестрами, подтверждения записей о праве собственности и возможности согласования ончейн-активности с существующими процессами рынков капитала.
Почему дорожная карта сигнализирует о ужесточении регулирования
Это объявление появляется на фоне того, что южнокорейские регуляторы постепенно приближаются к созданию четкой системы для токенизированных активов. Ранее FSC сообщала, что опубликует подробные правила для токенизированных ценных бумаг, чтобы включить их в рамки рынка капитала страны к 2027 году, согласно сообщениям о предыдущей позиции FSC.
Кроме того, Южная Корея экспериментирует с концепциями токенизированной расчетной системы вне рамок выпуска ценных бумаг. В апреле Министерство экономики и финансов объявило о пилотном проекте с использованием токенизированных депозитов для осуществления государственных операционных расходов, с полным запуском, запланированным на четвертый квартал 2026 года. Эта инициатива отдельна от рамок токенизированных ценных бумаг FSC, но подтверждает более широкое регуляторное направление: использование токенизации не только для торговли или выпуска, но и потенциально для реальных платежей и операционных переводов.
В совокупности дорожная карта FSC указывает на то, что Южная Корея пытается согласовать две часто противоречащие друг другу задачи в обсуждениях токенизации: сохранение правовой определенности традиционных рынков капитала и одновременно создание пространства для блокчейн-представления и, в конечном итоге, для блокчейн-платежных систем.
В то же время поэтапный характер плана оставляет открытыми практические вопросы. Главная неопределенность для участников рынка, вероятно, заключается в том, насколько быстро будут реализованы вторая и третья фазы после подготовки подзаконных актов, а также какие технические и комплаенс-требования будут сопровождать блокчейн-платежи, привязанные к стейблкоинам.
Для читателей, следящих за этой сферой, следующими сигналами для отслеживания являются пересмотр подчиненных регуляторных актов FSC, которые должны быть завершены к концу сентября, и детали, которые появятся в результате его координации с KSD — особенно все, что прояснит, как будут обрабатываться расчеты, учетные записи хранения и платежные потоки, связанные со стейблкоинами, в рамках обновленной правовой базы.
Эта статья была первоначально опубликована как Регуляторы Южной Кореи разрабатывают дорожную карту для токенизированных ценных бумаг на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.