SoftBank только что убедила группу крупнейших игроков Уолл-стрит дать ей в долг 10 миллиардов долларов под акции компании, которая еще не является публичной. Двухлетний кредит под маржу, завершенный 6 августа, обеспечен полностью стейком SoftBank в OpenAI.
Синдикат, стоящий за сделкой, включает ведущие финансовые институты мира: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding и Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Путь к 10 миллиардам долларов был далеко не гладким
Переговоры начались весной 2026 года с целью в $10 млрд, но обеспокоенность кредиторов по поводу установления четкой оценки акций частной компании быстро стала проблемой. К середине 2026 года кредит был сокращен примерно до $6 млрд, поскольку банки потеряли интерес к реальной стоимости акций OpenAI в сценарии ликвидации.
Генеральный директор SoftBank Масаёси Сон вернулся за стол переговоров в июле. Ключевым уступкой, которая позволила получить полные 10 миллиардов долларов, стала корпоративная гарантия от самой SoftBank, по сути сообщившая кредиторам, что если оценка OpenAI резко упадет, материнская компания покроет разницу.
Корпоративная гарантия имеет значение, потому что она значимо перераспределяет риски. Без неё кредиторы оказались бы вынуждены удерживать неликвидные частные акции в худшем сценарии. С ней у них есть претензия к более широкому балансу SoftBank Group, который включает публично торгуемые активы, такие как его значительная позиция в Arm Holdings.
Потраченные сыном средства на ИИ в контексте
SoftBank обязалась инвестировать более $60 млрд в OpenAI и связанные проекты по инфраструктуре ИИ. Компания также имеет кредитную линию на $40 млрд, срок погашения которой — март 2027 года, и отдельный маржинальный кредит на $20 млрд, обеспеченный её стейком в Arm Holdings.
OpenAI конфиденциально подала заявку на IPO в США в июне 2026 года, что означает, что эти текущие неликвидные частные акции могут стать торгуемыми публичными акциями в относительно ближайшем будущем. IPO значительно упростит картину залога для банков, участвующих в этом кредите, предоставив им акции, которые они смогут реально продать на открытом рынке в случае дефолта SoftBank.
Для SoftBank кредит предоставляет ликвидность, не заставляя компанию продавать свою долю в OpenAI.
Что это означает для инвесторов
Сделка является сигналом о позиции традиционного финансового мира по поводу частных ИИ-активов в качестве обеспечения. Банки готовы давать в долг под них, но только при наличии значительных гарантий, таких как корпоративные поручительства.
SoftBank теперь имеет десятки миллиардов долларов в кредитах, привязанных к активам, чья оценка зависит от сохранения импульса в области ИИ. Займ в размере 40 миллиардов долларов Сона истекает в марте 2027 года, и рефинансирование его на менее благоприятном рынке будет, мягко говоря, неприятным.