Хедж-фонд, ставший синонимом торговли в сфере ИИ, только что усвоил жестокий урок о кредитном плече. Situational Awareness, фонд, которым управляет 24-летний бывший исследователь OpenAI Леопольд Ашенбреннер, потерял примерно 67% своей стоимости в июле, что вынудило его продать большую часть своих публичных акций Citadel для покрытия требований о дополнительной марже от своих основных брокеров.
Портфель, проданный Citadel, оценивался примерно в 16 миллиардов долларов. Сообщается, что покупатель приобрел его со скидкой около 10%.
От 439% доходности до маржинальных вызовов
Situational Awareness получила впечатляющую доходность в 439% за счет концентрированных длинных позиций в акциях производителей ИИ-оборудования и полупроводников, включая SK Hynix, Nebius и Micron, до июня 2026 года.
Этот результат позволил увеличить активы фонда под управлением до пика в около 45 миллиардов долларов к началу июля. Для сравнения: фонд, управляемый командой из примерно 12 человек, контролировал больше капитала, чем большинство устоявшихся мультистратегических фирм накапливают за десятилетия.
Затем наступил июль. Более широкое падение акций инфраструктуры ИИ быстро повернуло плечевые ставки фонда против него. Банк Америки, Голдман Сакс и JPMorgan — основные брокеры фонда — обратились с требованиями дополнительной маржи, оставив Ашенбреннеру два варианта: найти наличные или продать всё.
Процесс ликвидации был завершен 30 июля.
Citadel играет роль команды по уборке
Citadel вмешалась, чтобы поглотить $16 млрд в проблемных позициях акций ИИ с дисконтом около 10%. Сектор ИИ уже потерял примерно $3 трлн рыночной капитализации во время спада.
Несмотря на разрушения, Situational Awareness не умерла. Оставшийся портфель фонда составляет примерно 10 миллиардов долларов, и за год он вырос примерно на 80%, в основном благодаря сохраненным частным активам, включая стейк в Anthropic.
Проблема с кредитным плечом
Стратегия фонда Ашенбреннера включала агрессивные длинные позиции по акциям аппаратного обеспечения ИИ и короткие позиции по акциям программного обеспечения. Когда весь сектор ИИ одновременно двинулся против длинной стороны, короткая позиция, по-видимому, не смогла компенсировать убытки.