Генеральный директор SharpLink Джозеф Шалом выступил против предложения по изменению вознаграждений за стейкинг в Ethereum, заявив, что если вознаграждения валидаторов, основанные на эмиссии, в конечном итоге снизятся до нуля, это может снизить привлекательность ETH для институциональных инвестиций и повысить стоимость капитала на рынках DeFi, таких как кредитование на цепочке.
Предлагается сократить награды за эмиссию
Спор сосредоточен на предложении по Ethereum, которое обсуждается. Согласно дизайну предложения, с увеличением объема ETH, помещаемого в стейкинг, доля, уничтожаемая из вознаграждений консенсусного уровня, будет постепенно расти. Когда объем стейкинга приблизится к примерно 60,25 млн ETH, что составляет около половины текущего предложения, новая эмиссия ETH в качестве вознаграждения для валидаторов может снизиться до нуля.
В этом случае валидаторы по-прежнему будут получать комиссию за приоритет транзакций и доход от MEV, но больше не будут получать новые эфиры. Предложение также предусматривает переходный период продолжительностью около 18 месяцев, чтобы избежать резкого падения доходности. В настоящее время это предложение остается черновиком и еще не включено в процесс обновления сети Ethereum.
SharpLink заявляет, что повысит стоимость средств в цепочке
Чалом считает, что доход от стейкинга — это не только вознаграждение валидаторов, но и важный ориентир для процентных ставок на цепочке Ethereum. Ликвидные стейкинг-токены могут участвовать в таких DeFi-сценариях, как кредитование, сохраняя при этом экспозицию к базовому активу, именно благодаря вознаграждениям валидаторов, лежащим в их основе.
Он привел данные, согласно которым текущий объем замороженных средств в продуктах ликвидного стейкинга составляет около 35 миллиардов долларов США. Если вознаграждения за выпуск будут сокращены до нуля, при наличии расходов на инфраструктуру и операционных затрат реальная доходность некоторых участников может значительно снизиться и даже стать отрицательной.
Он также отметил, что это изменение может способствовать перетоку залоговых активов в активы, способные продолжать генерировать доход. Независимые валидаторы и мелкие и средние сервисы стейкинга могут испытывать более заметное давление, поскольку им не хватает масштабных преимуществ и дополнительных источников дохода.
Разногласия между сторонниками предложения и институциональными участниками усиливаются
Мнения сторонников предложения различаются. Они считают, что текущая кривая эмиссии Ethereum продолжает стимулировать дополнительное участие ETH в стейкинге, несмотря на уже высокий уровень стейкинга, при этом дополнительная выгода в безопасности от новых стейков ограничена.
Чалом утверждает, что Ethereum может продолжать контролировать эмиссию и усиливать дефицит, но должен больше полагаться на существующий механизм сжигания базовых комиссий, а не напрямую ослаблять структуру стейкинг-вознаграждений, основанных на эмиссии. Он считает, что вознаграждения за эмиссию по сути представляют собой передачу стоимости валидаторам, обеспечивающим безопасность сети, а не затраты для внешних субъектов.
Это расхождение также связано с расширением путей участия институциональных игроков. Ранее SharpLink почти полностью использовала свои ETH для стейкинга. Согласно раскрытым данным, к апрелю этого года компания заблокировала почти 900 000 ETH и получила более 18 000 ETH в виде вознаграждений. В мае компания также обязалась инвестировать 100 миллионов долларов США в ончейн-доходный фонд, управляемый Galaxy Digital, с целью получения дополнительного ончейн-дохода при сохранении экспозиции по ETH.
В то же время на американском рынке продолжается развитие продуктов с доходностью по Ethereum. В январе этого года Grayscale осуществила первую распределение дохода от стейкинга для своего зарегистрированного в США биржевого продукта по Ethereum. На момент публикации статьи цена ETH составляла около 1916 долларов США, и рынок еще не продемонстрировал явных колебаний в ответ на заявления SharpLink.