Биржа Сингапура (SGX) получила разрешение CFTC на открытие своих криптовалютных перпетуальных фьючерсов для американских институциональных инвесторов — это важная веха, которая, по словам биржи, соединяет торговые площадки США с азиатскими ликвидными пулами.
В соответствии с положением 48.10 мы получили разрешение CFTC на предоставление доступа к нашим криптовалютным продуктам для институциональных клиентов из США. Ранее участники из США не могли торговать этими контрактами, но теперь могут», — сказал CoinDesk К.К. Лам, руководитель криптовалютных деривативов в SGX Group.
Регламент 48.10 представляет собой рамки, в соответствии с которыми Комиссия по торговле товарными фьючерсами США позволяет зарегистрированной иностранный бирже торговли (FBOT) — зарубежной бирже, признанной CFTC — предоставлять участникам из США прямой доступ к своей торговой системе, без необходимости отдельной регистрации биржи в качестве полноценной биржи, регулируемой в США.
Это позволяет квалифицированным иностранным платформам открыть свои существующие книги ордеров для американских институциональных трейдеров под надзором CFTC, вместо необходимости запускать новую, отдельную американскую листинговую площадку.
Лам назвал это развитие «важной вехой», добавив, что оно «соединяет участников традиционных финансовых рынков США, торгующих криптовалютными фьючерсами, с азиатскими ликвидными пулы» и «легитимизирует криптовалютные деривативы как регулируемый класс активов».
С момента запуска в конце ноября 2025 года криптовалютные бессрочные фьючерсы SGX, охватывающие bitcoin (BTP) и ether (ETP), зафиксировали совокупный объем торгов на $5,8 млрд, или примерно 400 000 лотов. Среднесуточный объем по обоим контрактам на август составлял 1,3 тыс. лотов ($19 млн), при этом bitcoin составлял 66% открытого интереса и 83% среднесуточного объема с момента запуска. Наивысший однодневный показатель достиг 11,5 тыс. лотов, или $145 млн условной стоимости.
Отвечая на вопрос о том, увеличились ли объемы после августовского роста bitcoin и всего криптовалютного рынка, Лам указал на сроки привлечения пользователей как на естественный фактор, определяющий темпы.
Новые клиенты проходят проверку KYC, депозиты и подключение API через клиринговых участников — этот процесс обычно занимает от двух до четырех недель независимо от юрисдикции.
«С внедрением интеграции с FIS в нашу бэк-офисную систему мы активно готовим наших клиринговых участников в США к привлечению клиентов в течение следующего месяца-двух», — сказал Лам.
Бессрочные контракты SGX в настоящее время используются трейдерами как для макро-направленных ставок, так и для арбитражных стратегий. Трейдеры применяют бессрочные контракты для выражения направленных взглядов на bitcoin и ether, связанных с более широкими макро-темами, включая опасения по поводу обесценивания валют, а также для более механических кэш-энд-карри-сделок, использующих различия в ставках финансирования и ценах между площадками.
Продукт SGX структурирован иначе, чем крипто-натуральные перпетуалы. Он не имеет срока истечения, что соответствует крипто-натуральному формату, но опирается на автоматическую ликвидацию с вызовами маржи и дозаполнением обеспечения, а не на автоматические ликвидации.
Ликвидации — постоянная головная боль для трейдеров с плечом. Они происходят, когда рынок движется против позиции трейдера, вызывая дефицит маржи. Если трейдер не вносит дополнительное обеспечение, биржа в конечном итоге ликвидирует позицию. Это часто запускает самоподдерживающиеся каскады, которые распространяются по всему рынку, усиливая волатильность далеко за пределами первоначального движения. В прошлом октябре каскад ликвидаций усугубился из-за автоматического уменьшения размера позиции, при котором биржи распределяли убытки между победителями и проигравшими.
«В отличие от крипто-ориентированных площадок, где резкая волатильность может вызвать автоматическую ликвидацию, наша традиционная система управления рисками использует требования о пополнении маржи и дополнительное обеспечение, чтобы предотвратить принудительное закрытие позиций во время резких колебаний рынка», — сказал Лам.
Биржа также разделяет торговлю и клиринг, в отличие от крипто-ориентированных площадок, которые часто объединяют функции биржи, клирингового центра и мейкера. «Перенаправляя сделки через участников клиринга, выступающих в качестве промежуточного буфера риска, мы копируем проверенную инфраструктуру традиционных фьючерсных и товарных рынков», — сказал Лам.
Заметим, что стейблкоины исключены в качестве приемлемого обеспечения, сказал Лам: «так как они могут нарушить привязку в периоды волатильности».
Контракты привязаны к индексам, совместно разработанным с CoinDesk Indices и управляемым в соответствии с Регламентом ЕС об индексах, согласно Могиту Бхати, руководителю iEdge Indices в SGX Group.
В перспективе SGX планирует расшириться на срочные фьючерсы и опционы на bitcoin и ether следующими.
Следующий шаг в нашей дорожной карте — запуск фьючерсов и опционов с датой истечения для bitcoin и ethereum. Разработка этой мощной инфраструктуры — основная задача; как только она будет реализована, добавление других крупных монет может стать простым процессом, подобным добавлению еще одного контракта. Мы планируем расширить наш ассортимент, но действуем дисциплинированно и поэтапно, — сказал Лам.