Большую часть 2026 года ставки на акции чипов ощущались не как инвестиции, а скорее как печать денег. Филадельфийский индекс полупроводников, известный как SOX, вырос более чем на 100% только за первую половину года, что было обусловлено почти исключительно общим убеждением рынка в том, что ИИ потребует кремния в количествах, которых мир никогда раньше не видел. Затем началось разрушение.
К июлю акции полупроводников вошли в зону медвежьего рынка, при этом SOX показал однодневное падение примерно на 5–6%. Торговля ИИ, когда-то самая популярная позиция на Уолл-стрит, начала напоминать переполненный лифт с оборванным тросом.
Как происходит обнуление на 1,3 триллиона долларов
Ущерб начал накапливаться в начале июня, когда сектор потерял примерно 1,3 триллиона долларов общей рыночной капитализации за короткий период сессий. Для сравнения, это примерно ВВП Испании, исчезнувший за несколько недель из одного сегмента акционерного рынка.
Nvidia, лицо бума чипов для ИИ, снизилась примерно на 2,5% во время продаж. Ситуация Broadcom была более острой: компания столкнулась с серьезными трудностями в прогнозировании, что напугало инвесторов, которые уже заложили в цену идеальные показатели. Также пострадали производители чипов памяти, такие как Micron и SK Hynix, которые сбросили прибыли, накопленные за месяцы энтузиазма, связанного с ИИ.
Катализатором стал не один единственный заголовок, а совокупность факторов: тревога по поводу того, могут ли капитальные расходы в области ИИ поддерживать темпы, предполагаемые рынками, растущие опасения по поводу процентных ставок и геополитическая напряженность, ставшая постоянным фоном для глобальных технологических цепочек поставок.
Опрос менеджеров фондов, проведенный Bank of America в июле, показал, что 82% респондентов назвали полупроводники единственной наиболее переполненной сделкой на рынке.
Ирония счёта первой половины
Поворот, затронувший акции чипов, выглядит особенно заметно, если сравнить реальные результаты различных классов активов за первую половину 2026 года. SOX показал примерно 102% доходности за этот период. Bitcoin, напротив, упал на 33% за тот же период.
Но продажи в секторе полупроводников изменили расчеты. По мере того как позиции в сфере ИИ закрывались, а управляющие фондами начали перераспределять капитал в более стабильные сектора, такие как транспорт, bitcoin тихо удерживался выше $64 000 в течение неспокойного июля.
Акции полупроводников, опередившие bitcoin на 135 процентных пунктов за шесть месяцев, создали значительный разрыв в относительной стоимости.
Что это означает для инвесторов, наблюдающих за обеими сторонами
Тот же опрос, который отнес 82% управляющих фондами к лагерю переполненных сделок, также предполагает, что скоординированный выход может вызвать большую волатильность, чем даже резкие сессии июля.
Проблемы с прогнозами в Broadcom заслуживают особого внимания. Когда компания, находящаяся в сердце инфраструктуры построения ИИ, сигнализирует о неопределенности в отношении будущего спроса, это поднимает вопросы, выходящие далеко за рамки одного отчета о прибылях компании. Это заставляет рынок пересмотреть предположения о сроках расходов на центры обработки данных и скорости, с которой развертывание ИИ превращается в реальные заказы на чипы.
Для криптоинвесторов интерпретация более тонкая. Удержание биткоина выше уровня $64 000 в период, когда самая популярная сделка на Уолл-стрит распадалась, — это лишь данные, а не теория. Это указывает на определенную степень декорреляции с сектором акций ИИ, что имеет значение, учитывая, насколько тесно криптовалюта ранее следовала за риск-активами.