SEC открыла 60-дневный период для комментариев 30 июня, запросив у общественности, а более конкретно — у индустрии фондов, как следует подходить к новому поколению биржевых фондов, которые не укладываются в существующие регуляторные рамки. Запрос, оформленный как Release No. 33-11426, охватывает ETF, привязанные к крипто активам, контрактам на события, рычажным стратегиям и частным инвестициям. Комментарии необходимо предоставить до 31 августа.
Активы американских ETF выросли с $4 трлн в 2019 году до $15,7 трлн к концу мая 2026 года — почти в четыре раза за семь лет.
Что на самом деле хочет узнать SEC
В основе запроса лежит кажущийся простым вопрос: могут ли эти новые фонды функционировать в соответствии с правилом 6c-11, регулированием 2019 года, упростившим процесс выхода большинства ETF на рынок? SEC также изучает, применяется ли Закон об инвестиционных компаниях 1940 года к некоторым из этих новых структур. Помимо классификации, SEC обратила внимание на потенциальные изменения в самом процессе регистрации, поскольку новые спонсоры ETF сталкиваются с разрозненными заявками на освобождение от требований и неофициальными рекомендациями.
Один значимый деталь: SEC отметила, что спонсоры фондов добровольно отложили запуск некоторых новых ETF по состоянию на 20 мая 2026 года.
Крупнейшие игроки отрасли высказываются
Среди ключевых комментаторов — Grayscale Investments, 21Shares и Crypto Council for Innovation. Grayscale, которая вела известный судебный процесс по конвертации своего Bitcoin Trust в спотовый ETF, последовательно выступает за регуляторные рамки, которые рассматривают цифровые активы аналогично традиционным. 21Shares, крупный эмитент крипто-ETP с корнями в Европе, привносит международную перспективу, поскольку европейские рынки уже много лет предлагают крипто-биржевые продукты. Crypto Council for Innovation выражает обеспокоенность тем, что нечеткие определения в любой новой рамке могут случайно подавить разработку продуктов.
Криптоизмерение
Спот-биткоин-ETF были запущены в начале 2024 года и привлекли огромные притоки капитала. За ними последовали спот-эфириум-ETF. Каждая последующая структура вызывает уникальные регуляторные вопросы: ETF с возможностью стейкинга генерирует доход, что может по-разному затрагивать законодательство о ценных бумагах по сравнению с фондом, который просто хранит монеты в холодном хранилище, в то время как плечевой крипто-ETF усиливает как доходность, так и риски.
Что это означает для рынков
Срок 31 августа означает, что любые предлагаемые правила, скорее всего, появятся не раньше конца 2026 года.