Комиссия по ценным бумагам и биржам США рассматривает новую концепцию, которая может изменить способ привлечения средств криптопроектами. Председатель SEC Пол Аткинс представил предложение «трехпутевого безопасного порта» 17 марта 2026 года. План вводит структурированные исключения и подход, основанный на правилах, для криптоинвестиционных контрактов.
Аткинс заявил, что SEC может вскоре опубликовать официальное предложение. Эта рамочная структура направлена на предоставление эмитентам криптовалют четких вариантов при сохранении требований к раскрытию информации. В то же время она отражает текущие усилия по уточнению того, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к цифровым активам.
Предложение основано на предыдущих обсуждениях в SEC. В частности, оно связано с идеями, впервые выдвинутыми Хестер Пирс. Ее ранняя концепция «Token Safe Harbor» направлена на предоставление проектам времени на развитие до начала полного регулирования.
Исключения для стартапов и привлечения капитала определяют пути капитала
Сначала предложение вводит исключение для стартапов. Этот путь позволит ранним криптовалютным проектам привлекать средства в рамках ограниченного по времени регулирования. Например, Эткинс предложил срок до четырех лет с лимитом привлечения средств около 5 миллионов долларов. В течение этого периода проекты должны будут предоставлять публичную отчетность и уведомлять SEC.
Затем второй путь фокусируется на более масштабных усилиях по привлечению средств. Это исключение позволит эмитентам привлекать значительно более крупные суммы. Аткинс использовал 75 миллионов долларов в течение 12-месячного периода в качестве ориентира. Однако проекты должны будут представить подробные раскрытия, включая финансовые отчеты и операционную информацию.
Обе льготы направлены на создание структурированных точек входа. В результате небольшие и крупные проекты будут следовать отдельным регуляторным маршрутам. В то же время требования по раскрытию информации остаются центральными для обоих путей.
Safe harbor определяет, когда правила ценных бумаг больше не применяются
Третий путь вводит правило, основанное на безопасной гавани для инвестиционных контрактов. Эта часть рассматривает момент, когда криптоактив перестает рассматриваться как ценная бумага в соответствии с федеральным законодательством. Согласно Аткинсу, это происходит, когда эмитент завершает или прекращает ключевые управленческие усилия, связанные с проектом.
Этот подход напрямую связан с тем, как SEC интерпретирует инвестиционные контракты. Вместо того чтобы фокусироваться только на первоначальной продаже, рамки учитывают, как проекты развиваются со временем. Следовательно, регуляторное регулирование может измениться по мере развития проекта.
Предложение находится на ранней стадии. Оно еще не является официальным правилом и потребует общественных консультаций. Тем не менее, оно сигнализирует о сдвиге в сторону более четких регуляторных путей для крипто-фандрайзинга в США.