Комиссия по ценным бумагам и биржам направила предложенный регламент в Белый дом, который создаст всеобъемлющую нормативную базу для привлечения средств с использованием цифровых активов. Под названием «Регулирование крипто активов» предложение предусматривает специальные исключения из традиционной регистрации ценных бумаг и вводит механизм, позволяющий крипто-токенам в конечном итоге полностью отказаться от классификации как инвестиционных контрактов.
Что на самом деле делает это предложение
Рамки, предложенные 18 августа при председателе SEC Поле С. Аткинсе, создают два отдельных исключения из требований к регистрации, которые исторически делали крипто-привлечение средств в США юридическим минным полем.
Первое — это исключение для стартапов, позволяющее проектам на ранних этапах привлекать до 5 миллионов долларов в течение четырех лет без прохождения полной процедуры регистрации. Второе — исключение для привлечения средств, позволяющее собирать до 75 миллионов долларов в течение 12 месяцев, однако оно сопряжено с условиями: аудированными финансовыми отчетами и обязательствами по регулярной отчетности.
Наибольшее внимание от отрасли привлекает условное «безопасное убежище для инвестиционных контрактов». Согласно действующему законодательству, многие криптотокены классифицируются как инвестиционные контракты — категория ценных бумаг — поскольку их стоимость зависит от постоянных усилий основателей или промоутеров. Безопасное убежище позволит эмитентам отвязать свои токены от этой классификации после прекращения ключевых управленческих усилий.
На практике это означает, что проект может запустить токен как ценную бумагу, привлечь капитал в рамках новых исключений, создать достаточно децентрализованную сеть, а затем переклассифицировать свой токен как неценную криптовалютную активность.
Более широкая регуляторная картина
Это предложение основано на совместной интерпретации, выпущенной SEC и CFTC в марте 2026 года, которая классифицировала определенные цифровые активы, включая bitcoin и ether, как неценные бумаги. Этот ранее принятый шаг сам по себе представлял собой значительное отклонение от подхода, основанного на активном применении санкций, который характеризовал SEC при предыдущем руководстве.
Председатель Эткинс представил инициативу как балансирование двух приоритетов: стимулирование формирования капитала в США и сохранение основных защитных механизмов инвесторов, заложенных в законодательстве о ценных бумагах.
Предложение сейчас находится в периоде общественных комментариев, заявки принимаются до 20 октября.
Что это значит для рынка
Освобождение от требования привлечения средств на сумму 75 миллионов долларов США с аудированными финансовыми требованиями создает регулируемый путь для внутреннего привлечения средств с шаблоном соответствия, против которого управляющие фондами могут застраховаться.
Положение о «безопасной гавани» решает постоянный правовой вопрос о том, когда, если вообще, токен перестает быть ценной бумагой. Тест Хови, судебная рамка Верховного суда 1946 года, которую SEC исторически применяла к криптовалютам, не имеет четкого выключателя. Данное предложение создает такой выключатель.
Для бирж безопасная зона в конечном итоге может снизить нагрузку по соблюдению требований при листинге токенов, которые успешно децентрализовались. Для инвесторов это предоставляет более четкое представление о том, что именно они покупают и какие регуляторные защиты применяются на каждом этапе жизненного цикла токена.