На протяжении многих лет криптоиндустрия просила американских регуляторов прояснить ситуацию. 4 июня Джейми Селвей, директор отдела торговли и рынков SEC, появился на конференции Piper Sandler Global Exchange & Fintech с чем-то, что выглядит подозрительно похожим на план.
Селвей обозначил четыре стратегических приоритета, которые Комиссия по ценным бумагам и биржам разрабатывает под руководством председателя Пола Аткинса: всеобъемлющую рамочную основу для токенизированных ценных бумаг, гармонизацию перекрывающихся регуляторных требований SEC и CFTC, расширенные часы торговли и модернизацию регуляции NMS. Первые два приоритета имеют наибольшее значение для криптовалютных рынков и свидетельствуют о настоящем сдвиге в том, как Вашингтон воспринимает цифровые активы.
Инновации без арбитража
Основной принцип, лежащий в основе рамок SEC для токенизированных ценных бумаг, — это то, что Аткинс назвал «инновациями без арбитража». На английском: пусть технология развивается, но не позволяйте никому использовать регуляторные пробелы для манипуляций с системой.
Разрабатываемая рамочная структура установит четкие руководящие принципы для листинга и торговли токенизированными ценными бумагами. Замечания Селвея указывают на то, что SEC хочет рассматривать токенизированные ценные бумаги как ценные бумаги в соответствии с существующим законодательством, а не как новую регуляторную категорию, требующую совершенно нового законодательства. Такой подход имеет преимущество в скорости: SEC может оперативно разрабатывать правила и рекомендации, не дожидаясь принятия Конгрессом всеобъемлющего законодательства о криптовалютах.
SEC и CFTC наконец начали общение друг с другом
В январе 2026 года два агентства выпустили совместную таксономию, классифицирующую различные цифровые активы и прямо отнесшие токенизированные ценные бумаги к ценным бумагам в соответствии с применимым законодательством. Единая система классификации является основой, на которой строится всё остальное.
Помимо таксономии, усилия по гармонизации включают согласование требований к отчетности по свопам, правил маржи портфеля и определений продуктов. Подписан Меморандум о взаимопонимании для обеспечения постоянной координации в области регулирования цифровых активов.
Сейчас финансовое учреждение, торгующее токенизированным ценным бумагой, обладающей характеристиками дериватива, может столкнуться с противоречивыми обязательствами по отчетности от двух разных агентств. Такого рода трения создают не только проблемы с соблюдением требований. Они делают целые категории продуктов экономически невыгодными. Устранение этих конфликтов может освободить инновации в продуктах, которые годами ожидали своего запуска.
Что это означает для рынка
Приоритет расширенных торговых часов и модернизация регуляции NMS дополняют более широкую повестку дня. Расширенные часы торговли в будущем могут быть применены к рынкам токенизированных ценных бумаг, которые естественным образом работают круглосуточно. Обновления регуляции NMS могут включать изменения рыночной структуры, вносимые токенизацией, такие как атомарное расчетно-клиринговое обслуживание и децентрализованная маршрутизация ордеров.