Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) замедляет запуск новой категории биржевых фондов, привязанных к прогнозным рынкам, что свидетельствует о том, что регуляторы еще не готовы одобрять продукты, основанные на ставках на реальные события.
Председатель SEC Пол Аткинс сказал, что агентству нужно больше времени для оценки рисков, связанных с этими продуктами, отметив, что «новые продукты порождают новые вопросы». Он поручил персоналу SEC собрать общественные отзывы до дальнейшего рассмотрения ожидающих заявок.
В начале этого месяца регулятор приостановил рассмотрение заявок, поданных Bitwise, Roundhill Investments и GraniteShares. Все три компании подали свои заявки в феврале.
Почему ETF на рынках прогнозов привлекают внимание
Рынки прогнозов быстро стали одним из самых быстро растущих секторов криптовалюты. Ежемесячный объём торгов теперь регулярно превышает 15 миллиардов долларов, поскольку пользователи делают ставки на выборы, спортивные события, результаты деятельности компаний и культурные события.
Предлагаемые ETF предоставят инвесторам доступ к контрактам на прогнозных рынках через традиционные брокерские счета, а не через специализированные криптоплатформы. Сторонники считают, что это может повторить путь, пройденный ETF на фьючерсы биткоина и ethereum, которые привлекли миллиарды долларов после их одобрения в 2024 году.
Bitwise предложила несколько продуктов под брендом PredictionShares, ориентированных на исходы выборов в США, в то время как Roundhill Investments и GraniteShares представили аналогичные предложения.
Аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунис сказал, что SEC, похоже, относится к этим продуктам так же, как и к ранним спотовым крипто-ETF: осторожно и поэтапно.
Он отметил, что регуляторы хотят полностью понять структуру рынка до открытия доступа для массовых инвесторов.
Юридические риски усиливают давление
Регуляторная неопределенность возникает на фоне того, что платформа прогнозных рынков Kalshi продолжает вести судебные разбирательства в нескольких штатах США.
В отличие от традиционных ETF, привязанных к акциям или товарам, продукты прогнозных рынков основаны на бинарных исходах, а не на ценах активов. Это порождает новые вопросы, связанные с моделями ценообразования, манипуляциями на рынке и разрешением споров.
Одной из крупнейших нерешённых проблем является то, как будут обрабатываться спорные результаты в политически чувствительных или спорных событиях. Аналитики отмечают, что неопределённость может стать системным риском, если эти продукты войдут на массовые финансовые рынки.
SEC сигнализирует о более широком стремлении к финансовым инновациям
Несмотря на осторожную позицию, SEC продолжает признавать растущую роль ETF в финансовых инновациях. Аткинс заявил, что активы ETF под управлением утроились с 2019 года, сделав их одной из самых влиятельных сил на современных рынках.
Регулятор недавно проявил большую открытость по отношению к нетрадиционным финансовым продуктам, особенно после введения универсальной рамочной системы листинга, упростившей одобрение ETF.
В то же время сообщения указывают, что SEC рассматривает «исключение для инноваций», которое может позволить торговлю токенизированными версиями традиционных акций, таких как AAPL, NVDA и TSLA, на криптовалютной инфраструктуре.
Подход SEC к ETF на прогнозных рынках теперь все больше напоминает его ранний подход к ETF на bitcoin: сначала задержка, затем установление стандартов и одобрение продуктов только тогда, когда регуляторы почувствуют, что рыночные риски можно контролировать.