SEC завершает расследование Zcash Foundation без применения мер принуждения

ВАШИНГТОН, округ Колумбия, 15 марта 2025 года – Важным событием в регулировании криптовалют стало то, что Комиссия США по ценным бумагам и биржам официально завершила расследование в отношении Фонда Zcash, не рекомендовав мер по обеспечению соблюдения законодательства. Это решение завершает почти двухлетнее расследование, начатое в 2023 году, и предоставляет важную регуляторную ясность для цифровых активов, ориентированных на конфиденциальность. Выводы Комиссии по вопросам ценных бумаг и бирж становят важный момент для криптовалютной индустрии, особенно для проектов, акцентирующих внимание на конфиденциальности транзакций и соблюдении законодательства.

Комиссия по ценным бумагам и биржам официально сообщила Фонду Zcash о своем решении в этом месяце. В результате регулирующий орган не будет предпринимать действий по принуждению против организации. Это развитие последовало за обширными проверками документации и множественными коммуникациями между представителями фонда и чиновниками SEC. Расследование изначально изучало, нарушали ли транзакции Zcash или деятельность фонда федеральные законы о ценных бумагах. Однако регуляторы в конечном итоге пришли к выводу, что действия по принуждению не оправданы в этом конкретном случае.

Промышленные аналитики сразу признали важность решения. «Это представляет собой значимый прецедент», отметила эксперт по правовым вопросам криптовалюты доктор Аманда Чен из Стэнфордского университета. «Подход SEC демонстрирует тщательное рассмотрение технологических нюансов, а не универсальное применение существующих рамок». Более того, это решение появляется в период продолжающихся глобальных дебатов о регулировании криптовалют. Многие страны сейчас борются за баланс между инновациями и проблемами защиты потребителей.

Комиссия по ценным бумагам и биржам начала проверку Фонда Zcash в начале 2023 года. Это действие последовало за усиленным регулированием криптовалют с акцентом на конфиденциальность по всему миру. Zcash, запущенный в 2016 году, использует нулевые доказательства знаний, называемые zk-SNARKs. Эта технология позволяет проверять транзакции, не раскрывая информацию об отправителе, получателе или сумме. Основанная в 2017 году, организация поддерживает развитие протокола, исследование и инициативы сообщества.

Ключевые моменты хронологии расследования включают:

• Март 2023: SEC начала предварительное расследование деятельности Фонда Zcash
• Август 2023: Фонд получает официальные запросы на документы от регуляторов
• Январь 2024: Фонд представил исчерпывающий ответ, касающийся регуляторных опасений
• Октябрь 2024: SEC проводит дополнительные интервью с руководством фонда
• Март 2025: SEC завершает расследование без рекомендации о применении мер принуждения

В течение всего этого периода фонд поддерживал прозрачную коммуникацию с регуляторами. Они постоянно подчеркивали свою некоммерческую миссию, ориентированную на исследования. Кроме того, они подчеркивали свою приверженность законопослушному ведению деятельности в рамках существующих регуляторных рамок.

Сравнительный анализ регулирующих действий в сфере криптовалют

Решение SEC контрастирует с другими недавними действиями по обеспечению дисциплины в сфере криптовалют. Это сравнение показывает, как развивается регулирование различных блокчейн-технологий. Таблица ниже иллюстрирует ключевые различия между недавними делами SEC по криптовалютам:

Этот сравнительный анализ предполагает, что регуляторы все в большей степени различают различные аспекты криптовалют. В частности, они различают методы распределения токенов и реализации базовых технологий. Юридические эксперты отмечают, что этот тонкий подход может означать более продвинутое регулирование.

Решение SEC имеет существенные последствия для технологий криптовалют, повышающих конфиденциальность. Во-первых, оно предоставляет регулируемое пространство для законных исследований и разработок в области конфиденциальности. Проекты, реализующие доказательства с нулевым разглашением и аналогичные технологии, могут обнаружить более четкие операционные пути. Во-вторых, оно устанавливает, что функции конфиденциальности сами по себе не вызывают автоматически нарушений законов о ценных бумагах. Контекст реализации технологии и организационная структура, по-видимому, более значимы для регуляторов.

«Этот результат подтверждает ответственные подходы к развитию», — объяснил исполнительный директор Фонда Zcash Джош Свихарт. «Мы всегда приоритетно относились к прозрачности в отношениях с регуляторами, одновременно продвигая технологии конфиденциальности». Структура фонда в качестве некоммерческой организации 501 (c) (3) вероятно повлияла на оценку, сделанную SEC. В отличие от коммерческих организаций, фонд не контролирует денежную политику Zcash или распределение токенов.

Реакция отрасли в основном положительна. Основные криптовалютные биржи сообщили об увеличении объема торгов Zcash после объявления. В то же время разработчики технологий конфиденциальности выразили обновленную уверенность в направлении своих исследований. Однако эксперты по соблюдению норм предостерегают от чрезмерного обобщения. «Это не одобрение всех монет конфиденциальности», — предупредил бывший адвокат SEC Майкл Селиг. «Каждый проект сталкивается с уникальными регуляторными аспектами, основанными на конкретных фактах и обстоятельствах».

Технические и правовые различия в реализации конфиденциальности

Закрытие расследования подчеркивает важные технические различия, которые регуляторы теперь признают. Возможность избирательного раскрытия информации Zcash отличает ее от полностью анонимных систем. Пользователи могут предоставить ключи просмотра для аудита или соблюдения норм, сохраняя при этом стандартную конфиденциальность. Эта функция решает законные регуляторные опасения по поводу незаконных финансовых потоков. Кроме того, акцент на разработке протокола, а не на продвижении токена, оказался значимым.

Юридические эксперты выделяют несколько факторов, способствующих благоприятному исходу:

• Неприбыльный статус: Образовательная и исследовательская миссия фонда
• Прозрачное взаимодействие: Проявлять инициативу в общении с регулирующими органами
• Технологический дизайн: Встроенные функции соответствия, такие как просмотр ключей
• Исторический контекст: У Zcash есть доказавшийся опыт с 2016 года
• Сотрудничество в отрасли: Сотрудничество с поставщиками технологий соответствия

Эти элементы в совокупности демонстрировали приверженность проекта законопослушной деятельности. Они также отличали Zcash от проектов, в основном ориентированных на спекуляции с токенами.

Решение SEC происходит в рамках сложного глобального регуляторного ландшафта. Различные юрисдикции подходят к вопросу приватных криптовалют по-разному. Регулирование рынков криптовалют (MiCA) в Европейском союзе, введенное в 2024 году, включает конкретные положения, касающиеся приватных активов. В то же время Японское агентство финансовых услуг сохраняет строгие требования к регистрации всех криптовалютных бирж. Эти международные подходы создают мозаику регуляторных стандартов.

Финансовый аналитик Ребекка Торрес отмечает более широкие последствия. «Это решение может повлиять на международные регуляторные дискуссии», - отметила она. «Другие юрисдикции часто учитывают действия SEC при формулировании собственных политик». Действительно, несколько азиатских финансовых регуляторов ранее выражали обеспокоенность по поводу технологий конфиденциальности. Взвешенный подход SEC может способствовать аналогичной тонкой оценке в других местах.

В будущем это решение может ускорить внедрение институциональных технологий конфиденциальности. Финансовые институты традиционно колебались в вопросе взаимодействия с активами, ориентированными на конфиденциальность, из-за неопределенности регулирования. Более четкие рекомендации могут облегчить ответственное внедрение этих технологий в традиционную финансовую систему. Отделы банковского соответствия особенно ценят функции избирательного раскрытия информации Zcash для аудита.

Заключение SEC по расследованию Zcash Foundation без применения мер принуждения представляет собой исторический момент для регулирования криптовалют. Это решение дает необходимую ясность проектам блокчейна, ориентированным на конфиденциальность, которые работают в рамках законодательства. Оно демонстрирует растущую зрелость регуляторов в оценке сложных криптографических технологий. Более того, оно подтверждает важность прозрачного взаимодействия между проектами криптовалют и регулирующими агентствами. Исход расследования SEC по Zcash указывает на путь вперед для инновационных технологий, которые придают одинаковое значение конфиденциальности и соблюдению норм. По мере того как отрасль криптовалют созревает, такая регуляторная ясность становится все более важной для устойчивого роста и массового принятия.

В1: Что расследовала SEC в отношении Фонда Zcash?
SEC изучала, нарушали ли деятельность Фонда Zcash или транзакции Zcash федеральные законы о ценных бумагах, уделяя особое внимание тому, как была реализована технология конфиденциальности, и являлась ли она незарегистрированной ценной бумагой.

В2: Почему SEC решила не предпринимать мер по обеспечению соблюдения законодательства?
Регуляторы определили, что применение мер воздействия необоснованно после рассмотрения некоммерческой структуры фонда, прозрачного взаимодействия, технологического дизайна с функциями соответствия требованиям и доказательной базы с 2016 года.

В3: Как это решение влияет на другие криптовалюты, ориентированные на конфиденциальность?
Хотя это решение и не создает обязательного прецедента, оно указывает на то, что регуляторы могут оценивать технологии конфиденциальности на основе их конкретных реализаций и организационных структур, а не применять всеобщие запреты.

В4: Что такое zk-SNARKs и почему они важны для этого случая?
zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge) - это криптографические доказательства, которые позволяют проверять транзакции без раскрытия конфиденциальной информации. Эта технология обеспечивает конфиденциальные функции Zcash, позволяя при этом избирательное раскрытие информации для соблюдения требований.

В5: Сделает ли это решение Zcash более доступным на криптовалютных биржах США?
Ранее многие биржи ограничивали торги Zcash из-за неопределенности регулирования. Решение SEC может поощрить большее количество платформ к предоставлению услуг Zcash, хотя каждая биржа будет проводить собственную оценку соответствия требованиям.