Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Комиссия по торговле фьючерсами на товарные рынки опубликовали толковательные рекомендации, объясняющие, как они могут определять, что является или не является ценной бумагой в криптовалюте; CFTC также выдала письмо о неприменении мер к провайдеру некастодиального кошелька для обеспечения сделок с деривативами и предиктивными рынками; Аризона подает уголовные обвинения против провайдера предиктивного рынка; и кстати, у нас есть намеки на движение в законодательстве о структуре рынка.
Какая неделя, правда?
Вы читаете State of Crypto — рассылку CoinDesk, посвящённую пересечению криптовалюты и государственного регулирования. Нажмите здесь, чтобы подписаться на будущие выпуски.
Американская комиссия по ценным бумагам и биржам опубликовала эту неделю толковательные рекомендации — в сотрудничестве с Комиссией по торговле фьючерсами на товары — о том, как она подошла к вопросу о том, что в криптовалюте будет признано ценной бумагой.
Что является, а что не является ценной бумагой, долго затрудняло отрасль. В прошлом предпринимались попытки частично определить это со стороны SEC — например, речь Билла Хинмана «Когда Хуи встретил Гэри (пластик)» — но эта недельная толковательная рекомендация является одной из самых конкретных попыток определить это для отрасли.
SEC выделила несколько категорий, которые она выявила в криптовалютной сфере, одной из которых являются цифровые ценные бумаги. Это криптовалюты, которые соответствуют определению ценной бумаги в любом другом контексте, но просто токенизированы, говорится в руководстве. Например, если криптоактив соответствует критериям теста Хоуи, он является ценной бумагой.
Это категория токенов, за которыми будет следить SEC.
Другие категории включают платежные стейблкоины, цифровые инструменты, цифровые коллекционные предметы и цифровые товары, которые, как правило, не являются ценными бумагами, если эмитенты или операторы не предпринимают действий, которые могут соответствовать требованиям законодательства о ценных бумагах, например, фрагментируют указанные токены.
«Мы разрабатываем простую классификацию крипто активов — большинство из которых не являются ценными бумагами — и поясняем, как тест Хови Верховного суда применяется, когда крипто актив является частью инвестиционного контракта», — написали председатель SEC Пол Аткинс и комиссары Хестер Пирс и Марк Уйеда в статье для CoinDesk.
CFTC заявила, что присоединится к руководству и будет применять его в соответствии с Законом о товарных биржах.
«Участники рынка — от инноваторов и эмитентов до частных инвесторов — должны ознакомиться с этой интерпретацией, чтобы лучше понять регуляторную юрисдикцию между SEC и CFTC», — сказала CFTC в пресс-релизе. «Интерпретация будет опубликована на CFTC.gov и в Федеральном реестре».
Конгрессмен Трой Даунинг (R-Монт.) назвал руководство «очень позитивным», но заявил, что Конгрессу все еще необходимо принять законодательство о рыночной структуре, поскольку будущая администрация может отменить толковательное руководство.
«Просто еще два-три года такого состояния и неопределенности за пределами не делают большинство людей комфортно при совершении каких-либо крупных инвестиций», — сказал он CoinDesk. «Но это отличный старт, потому что именно этого хочет отрасль, и это позволяет некоторым людям двигаться вперед».
Крис ЛаВинь, партнер юридической фирмы Withers, сказал, что руководство «предсказуемо приходит к выводу, что большинство крипто активов и многие распространенные крипто-деятельности не являются ценными бумагами», хотя агентство сохранило некоторую дискрецию в отношении возбуждения административных дел в этой области.
«Это руководство смещает внимание расследования ценных бумаг с самого актива или деятельности (которые в основном считаются цифровыми товарами, не входящими в компетенцию SEC) и переносит фокус анализа на транзакции и заявления, связанные с появлением или продвижением этих активов или деятельности», — сказал он. «Таким образом, SEC не устранила полностью неопределенность или свою роль в применении законодательства, поскольку приходит к выводу, что криптоактив, не являющийся ценной бумагой, тем не менее может продаваться как часть инвестиционного контракта, если он продвигается с обещаниями прибыли, получаемой от существенных управленческих усилий эмитента».
Криптоактив, который позиционировался как ценная бумага, в конечном итоге может быть признан чем-то другим «после выполнения или прекращения действия этих обещаний», — сказал он. Это может повлиять на ценные бумаги в целом, а не только на криптоактивы.
Менее ясно, что может считаться товаром в соответствии с руководством.
Джейсон Готлиб, партнер компании Morrison Cohen, заявил, что Закон о товарной бирже определяет товары как перечень продуктов (за исключением лука и кассовых сборов кинотеатров), услуг и других вопросов «по которым в настоящее время или в будущем заключаются контракты на поставку в будущем».
Это юридическое определение отличается от определения, которое, по-видимому, используется в рекомендациях. Подход CFTC к криптовалютам за последнее десятилетие эволюционировал после некоторых первых судебных дел, в которых он утверждал юрисдикцию над bitcoin BTC$68,619.34, что, по-видимому, дало ему юрисдикцию над неквалифицированными ценными бумагами криптовалютами. Но это определение должно быть закреплено законодательством о рыночной структуре, сказал он CoinDesk.
«Люди должны понимать, что юрисдикция пока не определена. SEC четко заявляет: „мы не имеем юрисдикции, если токен не соответствует этим критериям“», — сказал он. «То, что SEC не имеет юрисдикции, не означает, что ее нет у CFTC».
Готлиб сказал, что он участвовал в деле в Апелляционном суде седьмого округа, направленном на получение ясности по этому вопросу, но для четкого предоставления юрисдикции CFTC над всеми неценными криптовалютами потребуется законодательство о структуре рынка.
Статус этого законопроекта также остается неопределенным. Сенатор Кендра Луммис (R-Wyo.), выступая на блокчейн-саммите в Вашингтоне earlier this week, сказала, что ожидает, что рассмотрение законопроекта может состояться в последние недели апреля. Вопрос доходности стейблкоинов может быть решен с помощью соглашения, согласно которому эмитенты стейблкоинов и их партнерские компании не будут описывать свои продукты с использованием банковской терминологии, хотя она предупредила, что еще не видела никакой конкретной формулировки.
С другой стороны, несколько человек сказали мне, что Закон о ясности может потребовать от SEC вернуться к чертежной доске в определении ценных бумаг в криптовалюте. Но это относится к категории мостов, которые можно перейти, когда до них дойдут.
Сенатор Тим Скотт (R-S.C.), председатель Комитета по банковскому делу Сената, заявил, что законодатели также близки к соглашениям по таким вопросам, как этика и кворумы в регулирующих агентствах — некоторым из оставшихся пунктов разногласий по законопроекту.
Доунинг сказал, что апрельский срок представляется реалистичным для продвижения законодательства о структуре рынка. Однако, чем ближе законодатели подходят к концу года, тем менее вероятно, что что-либо будет принято, — добавил он, указав на промежуточные выборы. «Но я не думаю, что это невозможно».
Сенатор Кирстен Гиллибранд (D-N.Y.) заявила на сцене на саммите в Вашингтоне, что она «оптимистично» настроена относительно скорого проведения доработки, что приведет к объединению законопроектов Комитета по банковской деятельности и сельскому хозяйству.
Она сказала, что объединённый законопроект должен включать области достижения консенсуса между партиями.
«Одна из проблем, которая, как я считаю, очень важна и о которой люди должны знать, — это то, что Сенат хочет включить этическое положение», — сказала она. «Я думаю, что в Палате представителей поддержка со стороны демократов была бы еще выше, если бы они сохранили этические положения в своем законопроекте. Очень важно, чтобы члены Конгресса не обогащались за счет этой отрасли, поскольку у них есть доступ к непубличной информации и они занимают должности власти и полномочий».
Доунинг сказал, что законопроект о рыночной структуре должен решать вопросы защиты потребителей и борьбы с отмыванием денег, не будучи настолько ограничительным, чтобы компании испугались что-либо делать.
«Никто не хочет плохих акторов в своей сфере и никто не хочет репутации, при которой плохие акторы используют это как инструмент для совершения плохих дел», — сказал он. «... Если вы введете эти [положения] слишком узко, никто не будет ничего инновационного делать».
Он сказал, что понимает, почему банки могут беспокоиться из-за проблем с доходностью.
«Комьюнити-кредиторы и комьюнити-банки обеспокоены тем, что все вкладчики покинут рынок, в результате чего вы не будете выдавать ипотеку на небольшие фермы в Монтане, верно?» — сказал он.
В пятницу вечером сенаторы Энджела Альсбрукс и Том Тиллис сообщили Politico, что достигли соглашения по вопросу доходности, хотя на момент публикации детали не были переданы банковскому или криптовалютному секторам.
Kalshi было запрещено продолжать предлагать большинство своих прогнозных рынков в штате Невада как минимум на две недели до слушаний 3 апреля.
Заказ был выдан после того, как апелляционный суд отказал в удовлетворении административного ходатайства, которое могло бы заблокировать действия суда штата. Ранее на этой неделе штат Аризона выдвинул уголовные обвинения против Kalshi, утверждая, что некоторые из ее контрактов по выборам и другим вопросам нарушают закон штата.
В Неваде суд постановил, что Kalshi не может предлагать контракты на спортивные, выборные или развлекательные события, по крайней мере временно.
Согласно распоряжению судьи Джейсона Вудбери, данные по делу Невады против Kalshi до настоящего момента указывают на то, что она предлагает продукты, определенные законом штата, что делает ее деятельность подконтрольной регуляторам по азартным играм Невады.
«Вопрос о федеральном превосходстве в этом отношении является тонким и быстро развивающимся», — написал судья. «На данный момент баланс убедительных правовых аргументов склоняется в сторону отрицания федерального превосходства в данном контексте».
Arizona action идет дальше, обвиняя в нарушениях мелких правонарушений за небольшие ставки на профессиональный футбол и колледжский баскетбол, предстоящие выборы, а также на то, станут ли законы законами и появятся ли публичные фигуры на спортивных мероприятиях.
Офис генерального прокурора Аризоны Крис Мейс заявил в пресс-релизе, что закон Аризоны запрещает ведение нелегального азартного бизнеса и отдельно запрещает ставки на выборы.
Сооснователь Kalshi Тарек Мансур назвал обвинения «полным перегибом», «не имеющим ничего общего с азартными играми или заслугами».
Растет более широкое противодействие прогнозным рынкам. Сенатор Кэтрин Кортец-Масто, представляющая Неваду, написала статью с мнением, в которой утверждает, что прогнозные рынки «открыто нарушают законы и регулятивные акты штатов и племен».
«Для обеспечения ответственной игры казино, букмекерские конторы и онлайн-игровые сайты должны соблюдать минимальные возрастные ограничения, участвовать в мониторинге целостности и поддерживать важные меры защиты потребителей, такие как программы, помогающие людям с игровой зависимостью», — сказала она. «Однако в прошлом году, воодушевленные слабыми и чрезмерно либеральными федеральными регуляторами, такими как Комиссия по торговле фьючерсами на товары (CFTC), так называемые „рынки прогнозов“ превратились в незаконные букмекерские конторы, предлагая своим пользователям незаконные ставки на спорт».
На этой неделе
Если у вас есть мысли или вопросы о том, о чём мне стоит рассказать на следующей неделе, или вы хотите поделиться любой другой обратной связью, не стесняйтесь написать мне по электронной почте [email protected] или найдите меня на Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
Вы также можете присоединиться к групповому чату в Telegram.
Увидимся на следующей неделе!