Sato Whitepaper 2.0 выпущен на фоне рыночной неопределенности и появляется форк Sat1

Автор оригинала: KarenZ, Foresight News

Вечером 7 мая 2026 года, на фоне вопросов рынка о расхождении цен на покупку и продажу sato в curve и расхождении с ценами на вторичном рынке, сайт sato обновил ссылку на белую книгу на «whitepaper 2.0», а интерфейс торговой панели также был изменен с buy/sell на mint/burn.

Это не просто переработка формулировок. Сравнивая 1.0 и 2.0, можно увидеть, что основное внимание официальных лиц, переписывавших текст ночью, было сосредоточено не на эмоциях или повествовании, а на уточнении понимания рынком того, как именно торгуются sato, в каких случаях они будут уничтожаться, и почему цена на официальном сайте отличается от цены на вторичном рынке.

В то же время капитализация sato упала с почти 40 миллионов долларов США, зафиксированных вчера, до 14,4 миллиона долларов США. С другой стороны, фейковый проект sat1 также выпустил свой белый документ и веб-сайт, а его капитализация в полдень достигла 10 миллионов долларов США, сейчас она снизилась до примерно 5,2 миллиона долларов США.

Следует отметить, что в настоящее время sato и sat1 находятся в фазе высокой волатильности и сильного влияния эмоций. Хотя механизм выглядит изящно, это не означает, что рынок будет вести себя так, как было задумано. Любые инновации в механизмах не могут заменить управление рисками; перед участием необходимо оценить свою способность к восприятию рисков и принимать взвешенные решения.

Ядро версии 1.0 включает в себя кривую выпуска индекса, selfDeprecated (постоянное отключение функции покупки и чеканки) при 99% предложении, отсутствие пре-майнинга, отсутствие распределения, отсутствие роли администратора, отсутствие пути обновления и сжигание при продаже.

Версия 2.0 изменила структуру: она разделена на несколько четких разделов: выпуск, пул как резерв, curve-математика и ограничения, остановка чеканки, этапы торговли, маршрутизация и выбор сделок.

В новой версии одним из важнейших дополнений стало полное представление трех ключевых формул sato в curve:

• Печатная масса при накоплении ETH равном e: q(e) = K · (1 − e^(−e/S)), где K = 21 000 000, S = 500 ETH
• Цена за единицу при положении e: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
• При текущем предложении q и количестве сожженных токенов b, возвращаемый ETH: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))

Эти три формулы четко объясняют логику работы кривой sato: первая определяет, как формируется накопленное предложение, вторая — цену при чеканке, а третья — сколько ETH кривая должна вернуть при сжигании. Другими словами, выпуск, ценообразование и выход sato — это не три отдельные логики, а три аспекта одной и той же кривой.

Следующие изменения являются наиболее важными:

Во-первых, версия 2.0 явно включает существование вторичного рынка в качестве составной части основной рыночной структуры. Bonding curve — это Uniswap V4 pool с хуком, а вторичный рынок sato/usdt — это отдельный независимый V4 pool. Оба используют PoolManager, но не являются одним и тем же пулом.

Во-вторых, «sell» полностью переписан как «burn» — уничтожение. В старой версии уже упоминалось, что продажа обратно Hook приводит к уничтожению токенов, но в версии 2.0 этот процесс выделен отдельно и четко объяснен: сокращение общего предложения, то есть burn, происходит только тогда, когда пользователь обменивает sato на eth через curve pool. Напротив, если пользователь использует вторичный пул sato/usdt, это просто AMM-транзакция с LP, не приводящая к уничтожению токенов и не затрагивающая резервы curve. Это крайне важно: уничтожение происходит только при продаже в curve.

В-третьих, 2.0 включил «маршрутизацию» в белую книгу. На официальном сайте теперь четко указано, что чеканка и сжигание на этом сайте напрямую вызывают маршрутизатор satoSwapRouter и обязательно проходят через curve pool, не переключаясь автоматически на вторичные пулы в поисках более выгодной цены. То есть фронтенд официального сайта — это не «оптимизатор рыночного исполнения», а «направленный вход в curve».

В четвертых, новый интерфейс разделил три цены: market, burn, mint. Новый интерфейс визуализировал эти различия. По текущим данным на официальном сайте, на момент написания此文, рыночная цена составляет около 0,7241 доллара США, цена сжигания — около 0,7066 доллара США, а цена чеканки — около 1,2 доллара США. То есть, сейчас при чеканке через curve на официальном сайте вы платите примерно на 65% больше, чем рыночная цена на вторичном рынке, в то время как цена сжигания очень близка к рыночной цене на вторичном рынке. Это практически открыто демонстрирует спор, возникший за ночь: цена чеканки curve, цена сжигания curve и рыночная цена на вторичном пуле — это совершенно разные вещи.

Пятое, версия 2.0 переписала формулировку «линии прекращения чеканки». В версии 1.0 линия прекращения чеканки описывалась как: 99% K — это линия прекращения чеканки, примерно 20,79 млн sato, что соответствует примерно 2302 ETH. В версии 2.0 формулировка стала более похожей на «рыночно достижимую границу»: «фактически достижимый объем предложения примерно стабилизируется около 20,5 млн sato», а также добавлено замечание, что с каждым сжиганием этот достижимый объем предложения будет немного снижаться. То есть версия 2.0 ослабляет интуитивное восприятие того, что пользователи естественным образом доведут предложение до 20,79 млн sato, и больше акцентирует внимание на том, что это кривая, зависящая от рыночного поведения, а не неизбежный линейный процесс.

В то же время проект-клон sat1 также запустил новую версию белой книги и фронтенд-сайта с похожей структурой.

Их основные концепции очень близки:

• Все являются ERC-20 на Ethereum, выпускаются напрямую через смарт-контракты и не зависят от управления, обновлений, управления или прав администратора команды;
• Все — чеканка, уничтожение и резервирование — связаны с одной и той же механизмом curve;
• Все используют одну и ту же кривую постепенного выпуска: по мере роста накопленного количества ETH создание новых токенов становится все сложнее, а цена растет по экспоненциальному закону, приближаясь к лимиту в 21 миллион, но не достигая его;
• Взимается двусторонняя комиссия в размере 0,3%, причем комиссия не передается команде, а остается внутри Hook/Curve;
• Все позиционируют себя как «машины по выпуску без операторов», а не как традиционные проекты с дорожной картой, обновлениями и командным кошельком.

Основное различие между ними заключается в том, как хранятся состояния переменных.

sat1 в белой книге отмечает, что проблема sato заключается в использовании двух наборов состояний для управления механизмом:

• ethCum: накопленный ETH в Curve;
• totalMintedFair: выпущенное предложение в curve.

Путь покупки в большей степени зависит от ethCum, а продажа и self-deprecation (порог 99%) — в большей степени от totalMintedFair. После добавления случайного множителя на ранней стадии эти две величины больше не остаются строго неизменными, что приводит к появлению «одного контракта, двух позиций кривой».

Это может привести к тому, что ethCum будет расти быстрее, чем totalMintedFair, и повторные покупки и продажи усугубят это расхождение.

В сравнении, правила проектирования sat1 предполагают сохранение только одного основного состояния.

• Контракт хранит только одно состояние curve: ethCum.
• Справедливый объем выпуска fair supply = Curve.totalMinted(ethCum)。
• Цена price = Curve.marginalPrice(ethCum)。
• Ask price is also derived from this same level.
• selfDeprecated также определяется непосредственно по этой же позиции кривой.

Таким образом, основное различие в механизме заключается в том, что:

• Sato: На практике возникла «расколотость состояний» при определении выпуска, выхода и остановки выпуска.
• sat1: принудительное «единое состояние», все ключевые логики выводятся из одного и того же положения curve.

Что касается комиссий Curve, хотя обе системы взимают комиссию в размере 0,3%, в Sato в белой книге указано, что комиссия 0,3% взимается при каждом mint и burn и остается навсегда в hook. Проблема в том, что в Sato одновременно существуют две ключевые состояния: ethCum и totalMintedFair, которые расходятся после ранних случайных мультипликаторов. В результате наблюдаемое «усиление резервов» происходит не только из-за комиссии 0,3%, но и из-за дополнительного смещения, вызванного ошибкой состояния. То есть сама комиссия не изменилась, но она накладывается на ошибку состояния.

А в sat1:

• При покупке 1,000 ETH расчет предложения mint производится только по 0,997 ETH, но все 1,000 ETH поступают в резерв.
• При продаже пользователь получает на 0,3% меньше, а удержанная сумма ETH остается в Hook.

То есть 0,3% от sat1 также остаются «в пуле комиссий», но они предназначены исключительно для увеличения резервов и не влияют на состояние основной кривой, поскольку вся основная логика учитывает только состояние ethCum.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что любые инновации в механизмах не могут заменить управление рисками; перед участием необходимо с учетом собственной способности переносить риски принимать взвешенные решения.