S&P Dow Jones Indices сохранит свои существующие требования к соответствию для бенчмарков, включая S&P 500, отвергнув изменение правила, которое могло бы позволить недавно вышедшим на рынок мегакап-компаниям, таким как SpaceX, OpenAI и Anthropic, быстрее попасть в индекс.
S&P сказал в четверг, что не будет предоставлять исключения из требований к финансовой устойчивости, сроку существования и коэффициенту инвестиционного веса исключительно на основе рыночной капитализации. Это решение сохраняет более строгую структуру S&P 500, даже когда конкуренты по индексированию стремятся ускорить включение крупных листингов.
Решение означает, что SpaceX не будет соответствовать критериям включения в S&P 500 как минимум в течение одного года после своего листинга. Компании также необходимо будет выполнить требования к прибыльности и общественному обороту акций перед включением в самый отслеживаемый фондовый индекс мира.
Для SpaceX это препятствие устраняет потенциальный импульс принудительных покупок со стороны фондов, отслеживающих S&P 500. Быстрое включение могло бы сгенерировать около $14 млрд пассивного спроса на SpaceX, более $8 млрд на OpenAI и около $4,6 млрд на Anthropic, согласно оценкам Bloomberg Intelligence estimates.
Решение принимается на фоне подготовки SpaceX к возможному крупнейшему в истории IPO. По сообщению Reuters, компания стремится привлечь 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов — уровень, который сразу после выхода на биржу поставит её в число крупнейших американских публичных компаний.
Дискуссия усилилась, поскольку частные компании достигают масштаба публичных рынков до выхода на биржу. Ожидается, что SpaceX, OpenAI и Anthropic выйдут на публичные рынки с оценками, сопоставимыми с крупными публичными технологическими компаниями, что ставит под сомнение правила индексов, разработанные для компаний, которые обычно проводили больше времени в торговле перед тем, как стать кандидатами для включения в бенчмарки.
Сторонники быстрого включения утверждают, что индексы должны как можно быстрее отражать крупнейшие компании на рынке, особенно когда недавно списанные компании уже экономически значимы. Исключение их, по их мнению, может сделать индексы менее репрезентативными по отношению к рынку, которым фактически владеют инвесторы.
Критики утверждают, что существующие правила, касающиеся прибыльности, оборота и истории торгов, существуют для защиты индексов от преследования хайпа. Слишком быстрое включение недавно вышедших на рынок компаний может подвергнуть пассивные фонды волатильности и заставить отслеживающие индекс фонды покупать акции до того, как установится надежная рыночная цена.
Решение S&P расходится с Nasdaq и FTSE Russell. Nasdaq изменило свои правила, разрешив квалифицированным IPO попасть в Nasdaq 100 через 15 торговых дней, в то время как FTSE Russell внедрило ускоренный процесс входа, который может позволить крупным IPO попасть в некоторые индексы уже через пять торговых дней.
S&P 500 остается самым важным объектом для пассивных потоков. Данные Bloomberg Intelligence показывают, что около 7,5 триллиона долларов в пассивных фондах отслеживают индекс, а еще 3,4 триллиона долларов активных активов имеют его в качестве эталона.
Это решение также подчеркивает, какой огромной рыночной силой теперь обладают пассивные инвестиции. На конец апреля пассивные отечественные акционерные взаимные фонды и ETF в США владели примерно 14,4 триллионами долларов активов, в то время как активные фонды — 8,2 триллионами долларов.