Ключевые выводы:
- Впервые индекс S&P Pantera криптовалют оценивает блокчейн-сети на основе их фундаментальных показателей.
- BTC и XRP исключены из индекса, поскольку они не генерируют протокольный доход. Это требование методологии индекса.
Мировой наиболее признанный провайдер индексов, S&P, только что дал зеленый свет криптовалютному рынку через свой новый криптоиндекс. Он ранжирует блокчейн-сети по доходу, аналогично тому, как аналитики по акциям ранжируют публичные компании.
S&P Dow Jones Indices и Pantera Capital запустили S&P Pantera Digital Asset Index 20 июля 2026 года. Криптоиндекс отбирает и взвешивает свои компоненты на основе дохода от протокола. Этот доход генерируется их реальной экономической активностью, а не капитализацией или ценовым импульсом.
Он запущен с 18 компонентами и специально разработан для распределения институционального капитала. В будущем он может поддерживать инвестиционные продукты, включая ETF и индексные фонды.
Что именно измеряет этот криптоиндекс?
Большинство криптовалютных индексов взвешивают свои компоненты по рыночной стоимости, придавая больший вес более крупным токенам. Это означает, что колебания цен и узнаваемость иногда важнее реальных фундаментальных показателей. Мем-монеты и реальные инфраструктурные проекты попадают в один и тот же индекс.
Индекс S&P Pantera цифровых активов ставит уникальный вопрос: какие блокчейн-сети генерируют реальную экономическую активность? Для включения активов в этот индекс согласно методологическим документам требуется минимальная капитализация в 500 миллионов долларов для новых компонентов (или 250 миллионов долларов для существующих) и коэффициент ликвидности выше 0,5.
Подходящие активы затем ранжируются на основе дохода протокола, который они сгенерировали за предыдущие два квартала. Один актив не может составлять более 35% индекса, в то время как большинство других ограничены 20%. Индекс перебалансируется каждый квартал с использованием данных о доходе от Artemis Analytics и данных о ценах от Lukka.
Пять крупнейших текущих компонентов — это Ether, BNB, Solana, TRON и Hyperliquid, согласно собственному блогу Indexology S&P Dow Jones Indices. С другой стороны, два основных актива в более широкой криптоэкосистеме — bitcoin и XRP — не включены в индекс.
Эти два крипто актива не соответствуют методологическим критериям этого индекса. Следовательно, это исключение не свидетельствует о негативном влиянии на долгосрочную стоимость активов.
Момент S&P 500 для фундаментальных показателей криптовалют
Институциональные инвесторы считают S&P 500 глобальным эталоном благодаря его последовательному, основанному на правилах методу. Вместо ранжирования акций по их ценовой динамике, он отбирает их на основе таких факторов, как рыночная капитализация, прибыльность и ликвидность.
Индекс S&P Pantera Crypto впервые применяет один и тот же подход, основанный на правилах, к блокчейн-сетям.
Исследование JP Morgan Private Bank показывает, что 89% семейных офисов в настоящее время не имеют никакой экспозиции в цифровых активах. Данные EY-Parthenon также демонстрируют, что 81% институциональных инвесторов предпочитают инвестировать через зарегистрированные инвестиционные инструменты, такие как ETF, а не через прямой доступ к бирже или on-chain позиции. Эти два показателя подчеркивают разрыв в продуктах, который будет сокращен благодаря этому индексу.
Что показывает бэктест, а что — нет?
Письмо Pantera о блокчейне также содержало результаты бэктестирования, показывающие, что методология с отбором по доходу превзошла индекс широких цифровых активов S&P за пятилетний период как с включением bitcoin, так и без него.
Однако бэктесты показывают только, как индекс мог бы себя вести в прошлом, если бы он существовал. Это не реальные результаты; настоящий тест — сможет ли индекс продолжать показывать лучшую эффективность в будущем.
Критики выразили реальную озабоченность по поводу методологии. Высокий доход от протокола не всегда гарантирует лучшую доходность или более высокую цену токена. Блокчейн может генерировать приличные сборы или доход, в то время как его токен показывает слабые результаты. В результате подход, основанный на доходе, может отдавать предпочтение протоколам с высокой активностью в цепочке.
Он может упускать из виду активы, стоимость которых определяется такими факторами, как сетевые эффекты, безопасность или денежные характеристики. Bitcoin и XRP являются примерами одного и того же класса активов, исключенных из текущего индекса, несмотря на их значимость на криптовалютном рынке.
Что дальше для криптовалютного индекса?
Индекс S&P Pantera цифровых активов рассматривается в качестве эталона для будущих инвестиционных продуктов и стандарта производительности для институциональных фондов цифровых активов, подобно тому, как индекс S&P 500 работает для акций.
Рынок криптовалютных индексов, похоже, движется к институциональным стандартам, похожим на те, что применяются на рынках акций. Бренд S&P обеспечивает институциональную достоверность, которой большинству провайдеров криптовалютных индексов не удалось достичь.
Будет ли эта доверенность приводить к реальному внедрению, новым инвестиционным продуктам и увеличению притока капитала, зависит от того, насколько хорошо индекс покажет себя на реальных рынках. Хотя результаты бэктестирования являются многообещающими, стоит следить за реальной производительностью со временем.
Пост Первый криптовалютный индекс от S&P: что в него входит, что исключено и почему это важно появился первым на The Coin Republic.