Когда компания входит в S&P 500, её бизнес не становится внезапно более прибыльным. Выручка не растёт автоматически, заводы не становятся более производительными, и компания не получает денег от индекса.
Что меняется немедленно, так это то, кто должен владеть акцией.
S&P 500 поддерживается S&P Dow Jones Indices и представляет собой сегмент крупнокапитализационных компаний на рынке акций США. Компании должны соответствовать требованиям к Eligibility, включающим такие факторы, как размер, ликвидность, публичный оборот и прибыльность, но выполнение этих требований само по себе не гарантирует включение. Окончательный состав определяется в соответствии с опубликованной методологией индексов США S&P.
После добавления акции индексные фонды, ETF и институциональные портфели, отслеживающие S&P 500, должны скорректировать свои позиции в соответствии с новым индексом.
Это может вызвать крупную волну механических покупок.
Почему индексные фонды должны покупать акции
Индексный фонд обычно не задается вопросом, кажется ли отдельная акция дешевой или дорогой.
Его задача — отслеживать индекс.
Как объясняет руководство Coinpaper по индексным фондам и ETF, пассивные фонды обычно держат компании из своего бенчмарка примерно в тех же пропорциях, что и индекс.
S&P 500 взвешен по рыночной капитализации с поправкой на свободный оборот. Это означает, что вес компании зависит от её рыночной стоимости, скорректированной с исключением крупных блоков акций, которые не доступны для свободной торговли на рынке, например, некоторых акций внутренних лиц или контролирующих пакетов.
Предположим, что новая компания получает вес 0,5%.
Гипотетический фонд на 100 миллиардов долларов, который точно отслеживает S&P 500, потребует примерно 500 миллионов долларов этих акций.
| Пример | Сумма |
|---|---|
| Фондовые активы | 100 млрд $ |
| Новый вес акций | 0,5% |
| Требуемое удержание | 500 млн $ |
Теперь умножьте это на множество ETF, паевых фондов, пенсий и институциональных портфелей.
Вот почему включение в S&P 500 может вызвать значительный спрос, даже если сама бизнес-модель компании не изменилась.
Приводит ли вступление в S&P 500 к росту акций?
Иногда, но не автоматически.
Исторически акции часто росли между объявлением о включении в S&P 500 и датой их официального входа в индекс. Инвесторы называли это эффектом индекса.
Логика была простой: трейдеры знали, что пассивные фонды в конечном итоге будут вынуждены купить акции, поэтому некоторые инвесторы купили первыми.
Однако S&P Dow Jones Indices обнаружили, что этот эффект значительно ослабел со временем. Их исследование добавлений и исключений за период с 1995 по 2021 год пришло к выводу, что традиционный эффект индекса S&P 500 находится в структурном упадке, возможно, потому что рынки стали более ликвидными и лучше предсказывают изменения.
Это означает, что включение может создать спрос, не гарантируя устойчивого роста.
Некоторые инвесторы могут купить до перебалансировки, а затем продать индексным фондам, когда изменение вступит в силу. После завершения события акция снова торгуется в основном на основе прибыли, оценки, экономических условий и ожиданий инвесторов.
Делает ли включение компанию более ценной?
Не обязательно.
Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показало, что компании, входящие в S&P 500, часто уже переживали сильный рост прибыли, рост рыночной капитализации и положительную ценовую динамику до включения. После корректировки на эту предварительную производительность исследователи не обнаружили постоянного эффекта оценки, вызванного исключительно членством в индексе.
Другими словами, компании часто входят в S&P 500, потому что уже стали крупнее и успешнее, а не становятся более ценными из-за вступления.