S&P 500 и Nasdaq достигли новых максимумов при росте только 37,8% акций

Автор: Шэньчáo TechFlow

В понедельник индексы S&P 500 и NASDAQ вновь установили исторические рекорды закрытия, но на этот раз атмосфера на рынке была совершенно иной, чем в прошлый раз.

S&P 500 вырос на 0,19% и закрылся на рекордном уровне 7412,84 пункта. NASDAQ вырос на 0,10% до 26274,13 пункта, также установив рекорд закрытия. Dow Jones прибавил 95,31 пункта (+0,19%) и закрылся на уровне 49704,47, оставаясь на 295 пунктов ниже ключевого уровня в 50 000, который стал самой упорной преградой на Уолл-стрит.

Но в этих двух исторических максимумах скрывается тревожное число: только 37,8% акций на всем рынке закрылись в плюсе. Внутри индекса S&P 500 шесть секторов закрылись в зеленой зоне, пять — в красной; исторические максимумы были достигнуты за счет самых тяжелых весовых компонентов среди этих шести секторов, а не всего рынка в целом.

Такая ситуация, когда индекс достигает нового максимума, а большинство акций падают, у технических аналитиков имеет специальное название: отрицательная широта рынка. Это не обязательно означает немедленное падение рынка, но это сигнал: этот рост все больше зависит от немногих акций, а не от общего подъема всех участников. Под внешним блеском основных индексов рынок внутри тайно дивергирует.

Наиболее сильными секторами дня стали энергетика (+2,63%), за ней следуют материалы (+1,43%), промышленность (+1,01%) и информационные технологии (+1,00%). Однако сектор коммуникационных услуг упал на 2,33%, а Alphabet снизился на 2,55% за день, что привело весь сектор в отрицательную зону. Сектор потребительских товаров упал на 0,76%, что свидетельствует о распространении влияния снижения потребительского доверия из-за высоких цен на нефть — от индекса потребительского доверия Мичигана к уровню акций.

Причиной роста акций энергетического сектора является цена на нефть: брент в понедельник снова поднялся выше $103 за баррель, а WTI вырос примерно на 2,78% до $98,07. Это мгновенная оценка рынком «нового откладывания мирного процесса» после того, как Трамп в выходные объявил на Truth Social «полный отказ» от иранского предложения. Каждый шаг назад в нарративе о мире означает шаг вперед для акций энергетического сектора, но в то же время за это платят потребители, производители и авиакомпании.

Цена на медь в этот день тихо достигла исторического рекорда закрытия, замкнувшись на уровне $6,4605 за фунт, прирост с начала 2026 года превысил 13%. Рост цен на медь обусловлен двойной логикой: во-первых, война в Иране ограничивает экспорт медных руд из Ближнего Востока; во-вторых, структурный спрос со стороны центров обработки данных на базе ИИ, электромобилей и модернизации энергосетей. Это один из самых недооцененных, но потенциально наиболее важных ценовых сигналов в долгосрочной перспективе.

Доходность казначейских облигаций США с погашением через 10 лет выросла за день на 4,6 базисных пункта до 4,41%, индекс волатильности VIX увеличился более чем на 7%. Эти цифры рядом с заголовком «исторический максимум» создают тонкое напряжение: индекс растет, но также растут и процентные ставки, и волатильность — под всеми этими спокойными поверхностями накапливается давление.

В воскресенье ночью Трамп опубликовал пост в Truth Social:

Я только что прочитал ответ так называемого "представителя" Ирана. Мне это не нравится, это совершенно неприемлемо!

Это официальный ответ Трампа на последнее мирное предложение Ирана, переданное через посредника из Пакистана. Условия Ирана включают: вывод американских войск из Ормузского пролива, заморозку всех иранских активов, отмену всех санкций, признание суверенитета Ирана над Ормузским проливом, а также прекращение военных действий против союзников Ирана в Ливане и соседних регионах.

На пресс-конференции в понедельник представитель министерства иностранных дел Ирана ответил, что эти условия «щедры и разумны» и представляют собой «ответственное предложение по региональной безопасности». Иран также добавил фразу, которая заставила юристов европейских танкерных компаний срочно собраться в тот же день: любое британское или французское военное судно, вошедшее в Ормузский пролив, «встретит решительный ответ».

На встрече в Белом доме в понедельник в 14:00 Трамп сообщил журналистам, что соглашение о прекращении огня «на искусственной жизнедеятельности», а его текущее состояние — «невероятно хрупкое». Он заявил, что предложение Ирана идет «в совершенно неправильном направлении», и что переговоры не имеют конкретного расписания.

Это ближайший момент за почти одиннадцать недель с начала иранской войны, когда две страны оказались ближе всего к полному разрыву отношений. Однако рынок не рухнул, поскольку действует уже многократно проверенный механизм ценообразования: риторическое затишье без новых реальных военных действий учитывается со скидкой. WTI поднялся с $91 в пятницу до $98, но не повторил панический уровень в $126. Рынок учится понимать ритм этой войны.

Шеф-стратег по инвестициям Шваб Лиз Энн Зондерс в своем рыночном комментарии того дня сказала проницательную фразу: «Учитывая отсутствие прогресса в достижении мира, высокие цены на нефть и чрезмерную концентрацию в технологическом секторе, сейчас трудно определить, начался ли рынок самоуспокоенностью». Это слово «complacency» было произнесено одним из самых строгих вэллстритских аналитиков на публике — и это не было случайным замечанием.

Сегодня (12 мая) в 8:30 Управление статистики труда США опубликует индекс потребительских цен (CPI) за апрель. Это наиболее важный отчет сегодня и самый информативный единичный показатель за весь май.

Ожидаемые данные: заголовок CPI —环比 +0,6%, год к году +3,7% (выше, чем 3,3% в марте); ядро CPI —环比 +0,3%, год к году +2,7%.

Почему эти данные сложнее, чем любые предыдущие данные CPI: это первые данные CPI после официального введения пошлин 2 апреля. От инфляции, обусловленной энергией в марте (бензин +21,2%, почти единолично поднявший весь индекс), к инфляции в апреле добавятся два фактора: во-первых, цены на нефть остаются высокими (средняя цена WTI в апреле составляла около $98–105 за баррель), во-вторых, эффект пошлин начинает проявляться в цепочках цен на одежду, электронику, мебель и автозапчасти.

Рынок больше всего интересуется не цифрами в заголовке, а деталями ядерного CPI.

Если ядро CPI превысит 0,3%, особенно 0,4%, это означает, что высокие цены на нефть начинают проникать через транспортные расходы и цены на промышленные товары в немэнергетические товары, и «вторичный эффект» инфляции начинает фиксироваться на уровне данных. Для ФРС это полностью закроет любые дискуссии о снижении ставок; первое заседание после назначения Уорша (17 июня) пройдет в крайне неблагоприятном макроэкономическом контексте.

Если базовый CPI будет умеренным (в диапазоне 0,2–0,3%) или даже ниже ожиданий, это означает, что перекрёстные эффекты от высоких цен на нефть всё ещё поглощаются внутри энергетического сектора, а основа инфляции остаётся относительно стабильной. Рынок может снова обсудить возможность снижения ставок во второй половине года, хотя эта вероятность по-прежнему крайне низка.

Bank of America полностью отказалась от прогноза о снижении ставок в 2026 году и перенесла окно первого снижения на вторую половину 2027 года. Базовый сценарий JPMorgan предполагает, что инфляция останется выше 3% до начала 2027 года, независимо от наличия переговоров. Главный экономист S&P Global Ratings Пол Грюнвальд в последнем интервью на Yahoo Finance дал прогноз инфляции на год: CPI в целом составит около 5%.

Разногласия этих трех институтов отражают реальные трудности прогнозирования инфляции сегодня: никто не знает, когда Хормуззский пролив снова откроется, все цифры основаны на условных вероятностях, рассчитанных с учетом неизвестной переменной.

В тот же день второе важное событие: Трамп прибыл в Пекин с делегацией из 16 представителей бизнеса, включая Илона Маска, Тима Кука (Apple), Сундара Пичая (Google), Сэма Альтмана (OpenAI). Публичная повестка дня — торговля и редкоземельные элементы, но рынок действительно ожидает двух вещей: во-первых, двустороннее соглашение по регулированию ИИ; если Китай и США смогут достичь даже рамочного соглашения по безопасному тестированию ИИ и цифровому суверенитету, это запустит новую волну переоценки секторов полупроводников и приложений ИИ; во-вторых, готова ли Китай оказать давление на Иран. Китай — крупнейший покупатель нефти Ирана и основной зависимый от Ормузского пролива; если Пекин даст сигнал о необходимости восстановления судоходства в проливе, это станет самым мощным внешним стимулом для всего мирного процесса.

Брент нефть закрылась в понедельник около $103, WTI закрылась на уровне $98,07 — это второй отскок после падения с максимума в $126 на прошлой неделе. Блокада Ормузского пролива сохраняется, и слова генерального директора Chevron по-прежнему актуальны: даже при достижении соглашения нормализация поставок займет несколько месяцев.

Но сегодня самым важным является не абсолютный уровень цен на нефть, а их скорость. С 99 долларов 6 мая (ожидания «записки на одной странице») до 103 долларов 11 мая (Трамп отклонил предложение) Brent вырос на 4% за четыре дня. Эта устойчивость говорит рынку: каждый откат ожиданий мира приводит к быстрому восстановлению большей части потерь. Уровень 100 долларов больше не является верхней границей, а стал нижней.

Золото в понедельник оставалось в диапазоне $4700–4720, продолжая боковое движение, наблюдаемое в последние недели. Основным фактором давления стало повышение доходности казначейских облигаций США до 4,41% — высокие процентные ставки продолжают подавлять потенциал роста золота из-за высокой стоимости удержания позиций. После публикации данных CPI сегодня: если инфляция окажется выше ожиданий → доллар укрепится → золото окажется под давлением; если инфляция будет умеренной → ожидания снижения ставок слегка усилятся → у золота появится потенциал для роста. Сегодня золото — это скрытый избирательный участок для данных CPI.

В понедельник биткоин находился в диапазоне $81 000–82 000, не сумев осуществить эффективный пробой уровня $82 228 (200-дневная скользящая средняя). Эфириум — около $2 400, общая капитализация криптовалютного рынка сохраняется около $2,70 трлн, индекс страха и жадности находится в диапазоне 52–55 (нейтральный).

Данные, подтвержденные CryptoQuant на прошлой неделе, остаются в силе в понедельник: $81 486 — это средняя стоимость позиций краткосрочных держателей и наиболее плотная зона продаж для биткоина. Продавцы установили здесь барьер, и каждый подход быков встречает сопротивление.

Сегодня (12 мая) данные CPI напрямую повлияют на внутридневную динамику криптовалют. Исторический опыт показывает: если CPI выше ожиданий → немедленное падение рисковых активов → краткосрочное давление на биткоин; если CPI ниже ожиданий → слабое укрепление ожиданий снижения ставок → биткоин может протестировать уровень выше $82 000. Однако независимо от результата, именно уровень $83 700 (средняя стоимость держателей спотовых ETF) является ключевым, который биткоин должен удержать, чтобы доказать, что институциональный спрос перешел из зоны «непокрытых убытков» в зону «непокрытой прибыли» и открыл следующий этап роста.

Вчера после закрытия рынка появилась важная отраслевая новость. GitLab объявила после закрытия рынка о стратегической реструктуризации компании: сокращение персонала, сужение географического охвата и сокращение руководства, перенаправив фокус компании с традиционного DevOps (инструменты для разработчиков и операций) на Agentic AI. Это второй средний SaaS-компания после Shopify, которая открыто признала в период отчетности: «Наша прежняя модель устаревает под давлением ИИ, и нам нужно полностью перестроиться». Генеральный директор Билл Стейплс написал в внутреннем письме: «Это структурный переход всей нашей кодовой базы и способов работы, а не просто оптимизация — это трансформация».

Этот сценарий — третья точка зрения на ту же самую вещь, о которой говорили Су Чжэньфэн: «Агентный ИИ стимулирует спрос на ЦП», и Амодеи: «Барьеры входа для SaaS исчезают» — реальная программная компания, используя сокращения и смену стратегии, превращает теоретические утверждения в коммерческую реальность с временной меткой.

11 мая S&P 500 и NASDAQ одновременно достигли новых исторических максимумов, но менее 40% акций на рынке закрылись в плюсе; дивергенция на уровне сигналов заслуживает большего внимания, чем на уровне цен.

Акции США: S&P 500 закрылся на уровне 7 412,84 (+0,19%), индекс NASDAQ — на 26 274,13 (+0,10%), оба показателя достигли рекордных максимумов. Энергетика лидировала с ростом +2,63%, услуги связи упали на -2,33%, Alphabet — на -2,55%. Медь установила рекордную цену на уровне 6,4605 доллара. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,41%, VIX увеличился на 7%. Ширина рынка крайне слабая (только 37,8% акций выросли) — это наиболее тревожный внутренний сигнал за всю семинедельную коррекцию.

Иран/нефть: Трамп объявил, что «полностью не принимает» предложение Ирана, цена на нефть марки Brent вернулась к $103, WTI выросла до $98,07. Соглашение о прекращении огня охарактеризовано как «на грани», график мирного процесса снова сброшен.

Криптовалюта: Биткоин колеблется в диапазоне $81 000–82 000, сопротивление на уровне $82 228 (200-дневная скользящая средняя) не преодолено. Реорганизация GitLab, делающая ставку на агентный ИИ, — последний публичный пример давления на трансформацию ИИ в отрасли SaaS.

Самый важный вопрос сегодня: что нам скажет CPI за апрель?

Если базовый CPI превысит 0,3%, высокие цены на нефть уже начинают проникать в неэнергетические товары, и пространство для политики Уорша после выхода из ФРС будет ограничено сильнее, чем кто-либо ожидал; фондовый рынок испытывает давление на высоких уровнях, биткоин сталкивается с краткосрочным давлением продаж. Если базовый CPI будет умеренным, энергетический шок в марте частично компенсируется в апреле, ожидания снижения ставок слегка восстанавливаются, и акции технологических компаний еще имеют потенциал для роста.

Кроме того, Трамп прибыл в Пекин сегодня. Если на завершение саммита будут достигнуты существенные результаты в области регуляторной рамки ИИ или поставок редкоземельных элементов, сектор полупроводников получит переоценку завтра. Если Китай четко заявит о готовности оказать давление на Иран с целью возобновления работы Ормузского пролива, это будет более значимым внешним сигналом, чем любая письменная заметка.

По крайней мере вчера стало ясно: новый исторический максимум, при котором участвовали лишь 30% акций, — это тот тип исторического максимума, к которому следует относиться с наибольшей осторожностью.