Уолл-стрит стала намного более оптимистично настроена относительно прибыльности корпораций США. Прогнозы роста прибыли S&P 500 за весь 2026 год выросли до 32% с 24% до того, как начали поступать результаты второго квартала. Виновником, если можно так назвать, стал мощный поток расходов, связанных с ИИ, который повышает прибыль в секторах, которые большинство аналитиков еще год назад не ассоциировали с искусственным интеллектом.
Ревизия, сообщённая по состоянию на 9 сентября, отражает выдающийся сезон отчётности за второй квартал, когда 86% компаний S&P 500 превзошли ожидания аналитиков. Это самый высокий показатель превышения ожиданий с 2021 года, когда компании преодолевали планку, установленную во время пандемии и намеренно заниженную.
Двигатель расходов на ИИ продолжает ускоряться
Основным драйвером этих оптимистичных цифр является бум капитальных расходов гипермасштабируемых провайдеров. Amazon, Microsoft и их крупнейшие коллеги вкладывают деньги в центры обработки данных и инфраструктуру ИИ с такой скоростью, что предыдущие циклы технологических инвестиций выглядят скромно. Прогнозируемые капитальные расходы на 2026 год у основных гипермасштабируемых провайдеров превысят 754 миллиарда долларов — цифра, сопоставимая с ВВП таких стран, как Нидерланды.
Сектор коммуникационных услуг был пересмотрен в сторону повышения до прогнозируемого роста прибыли на 51%. Сектор потребительских товаров и услуг демонстрирует рост на 32%, что частично обусловлено двойной ролью Amazon как компании по созданию инфраструктуры ИИ и крупнейшего в мире онлайн-ритейлера.
Квартальные приросты прибыли в этом году последовательно превышали 20%. Для сравнения, среднегодовой рост прибыли индекса S&P 500 за последние два десятилетия обычно составлял высокие единицы.
Банки одновременно повышают цели
Рост прибыли вынудил крупнейшие институты Уолл-стрит пересмотреть свои стратегии. Goldman Sachs повысил свою целевую цену для S&P 500 до 8 000. HSBC пошел немного дальше, установив цель на уровне 8 100. JPMorgan также перешел на уровень 8 000, сославшись на силу прибыльного цикла как на основное обоснование.
Что на самом деле должны отслеживать инвесторы
Оценки компаний из S&P 500 исторически высоки. Когда почти каждая компания превышает ожидания с комфортной маржой, эти ожидания повышаются, что означает, что планка для будущих превышений также поднимается. Уровень превышения в 86% впечатляет, но поддерживать его квартал за кварталом требует от компаний постоянного предоставления результатов, превышающих все более амбициозные прогнозы.
Цикл капитальных затрат на ИИ вводит свой набор рисков. Гипермасштабируемые компании тратят агрессивно, исходя из предположения, что рабочие нагрузки ИИ принесут доход, достаточный для оправдания инвестиций в инфраструктуру в сотни миллиардов долларов. Если сроки монетизации продлятся или доходность вложенного капитала окажется ниже ожиданий, расходы могут замедлиться. Это вызовет цепную реакцию в секторах полупроводников, строительства и коммунальных услуг, которые до сих пор Riding the wave.
Инвесторы, сосредоточенные на цепочке поставок полупроводников, REITs центров обработки данных и самих гипермасштабируемых компаниях, должны внимательно следить за руководством по капитальным расходам за третий квартал, которое станет следующим реальным тестом, сохранится ли траектория роста на 32% или начнется замедление.