Депозиты RWA утроились до $7,4 млрд при замедлении активности DeFi

Заголовок: Токенизированные RWAs выросли до $7,4 млрд, пока активность DeFi охладела — отчет CoinShares и Token Terminal Токенизированные реальные активы (RWAs) быстро перемещаются на блокчейн, несмотря на охлаждение общей активности в DeFi, согласно отчету «Рост гибридных финансов», совместному исследованию управляющей компании CoinShares и провайдера данных с блокчейна Token Terminal, охватывающему период со второго квартала 2025 по второй квартал 2026 года. Ключевые выводы: - Депозиты токенизированных RWAs на децентрализованных платформах кредитования и биржах более чем утроились за последний год, выросши с $2,3 млрд до $7,4 млрд. - Напротив, общие депозиты в DeFi за тот же период снизились примерно на 15%. - Спотовая торговля на децентрализованных биржах снизилась примерно на 70%, тогда как объем спотовой торговли токенизированных RWAs вырос примерно на 220%. - На площадках с перпетуальными фьючерсами объемы торгов и открытый интерес по RWAs продолжали расти, несмотря на более широкое замедление, начавшееся в октябре 2025 года; позиции по RWAs теперь составляют более четверти открытого интереса по перпетуальным фьючерсам на блокчейне. Что движет потоками: - Фонды токенизированных казначейских и мультистратегических активов (примеры: JTRSY, BUIDL и sUSDS) составляют наибольшую долю активности RWAs, за ними следуют продукты частного кредита (JAAA, syrupUSDC, PRIME) и дельта-нейтральные стратегии (sUSDe). - Токенизированное золото лидирует по объему спотовой торговли, тогда как активность по перпетуальным фьючерсам сосредоточена на нефти и драгоценных металлах, S&P 500 и Nasdaq-100, а также акциях технологических/полупроводниковых компаний. Динамика платформ: - Почти 70% депозитов RWAs приходятся на платформы кредитования, построенные на ethereum. Plasma (поддерживаемая расширением Aave за пределами ethereum) — второй по величине блокчейн для депозитов RWAs, а рост Solana в значительной степени обусловлен нативным кредитором RWAs Kamino. - Депозиты остаются сконцентрированными на нескольких платформах — Aave, Morpho и Kamino. Отставание доходов и исключение Hyperliquid: - Несмотря на рост потоков RWAs, доходы приложений как для кредитования, так и для торговли за год снизились — признак того, что рынок все еще находится на стадии раннего внедрения. - Hyperliquid выделяется: он сгенерировал значительно больше дохода от приложений, чем другие торговые или кредитные платформы, и временно обогнал Solana и ethereum как ведущий по доходам блокчейн. Decrypt ранее сообщал, что RWAs в течение недели опережали криптовалюты на Hyperliquid, причем наиболее торгуемой акцией на этой неделе была SK Hynix. Контекст и масштаб: - Тренд RWAs не является полностью новым: в феврале объем RWAs вырос до $24,8 млрд, в то время как общий TVL DeFi снизился — эту перестройку некоторые связывают со сжатой доходностью DeFi по сравнению с примерно 4% на токенизированных казначейских облигациях. - Несмотря на быстрый рост, токенизация остается незначительной по сравнению с традиционными рынками — токенизировано около $2,2 млрд из глобального рынка акций стоимостью более $100 трлн. Отчет сравнивает текущий рынок RWAs со стейблкоинами в 2019 году: ранний, концентрированный и готовый к дальнейшему развитию. Запуски институциональных продуктов: - BlackRock, чей фонд BUIDL упомянут в отчете, недавно запустила два дополнительных токенизированных денежных рынка и представила токенизированные классы акций для европейских денежных рынков с совокупными активами в $311 млрд — шаги, подчеркивающие растущий интерес институциональных инвесторов. Примечание к методологии: - Анализ охватывает только «распределенные» активы — токены, которые можно перемещать в кошельки за пределами платформы-эмитента; закрытые или разрешенные сети, такие как Canton и Provenance, исключены. Генеральный директор CoinShares Жан-Мари Могнетти охарактеризовал этот сдвиг как использование инвесторами традиционных финансовых экспозиций на блокчейне вместо перехода на нативные криптоактивы: «Посмотрите, что реально используется на блокчейне — казначейские облигации, золото, S&P 500, акции полупроводниковых компаний. Ни один из них не является криптоактивом». Итог: RWAs занимают значительную долю на блокчейне и привлекают запуски институциональных продуктов, но доходы и масштаб токенизации остаются на ранней стадии. То, насколько быстро экономика платформ и более широкое внедрение последуют за этими потоками, определит следующую фазу гибридных финансов.