4 сентября главный исполнительный директор AMC, крупнейшей кинотеатральной сети США, Адам Арон, публично потребовал на X, чтобы Robinhood «добровольно прекратила торговлю токенами акций AMC», и заявил, что в случае отказа компания привлечет securities-юристов для изучения возможности принудительного прекращения такой деятельности посредством судебных мер. Главный юрисконсульт Robinhood Дэн Галлахер — бывший член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) — прямо ответил: «Мы немного разбираемся в американском законодательстве о ценных бумагах и не будем „прекращать“. Позовите своих юристов — мы им устроим лекцию». Генеральный директор Robinhood Влад Тенев поддержал позицию, написав всего одну фразу: «We stand behind Stock Tokens».
Пока AMC и Robinhood продолжают обмениваться ударами через интернет, Solana уже повторила эту модель «крипто-акций».
Кто может решать по поводу токенизированных акций?
Основное обвинение Арона заключается в том, что акционерные токены Robinhood выпускаются через офшорную структуру на Джерси и по сути являются «токенизированными долговыми обязательствами», не предусматривающими права голоса, акционерные права или возможность продажи американским пользователям, что подрывает будущую способность AMC привлекать финансирование. Robinhood настаивает, что её Stock Tokens — это токенизированные продукты для квалифицированных неамериканских пользователей, а данные о цене базового актива предоставляются через Chainlink. Тем не менее, вопрос о том, как правильно классифицировать такую структуру и нарушает ли она американское законодательство о ценных бумагах, остается предметом правового спора.
Это не первый раз, когда Robinhood поступает так. В 2025 году она запустила «токены OpenAI» и «токены SpaceX» на европейском рынке, при этом OpenAI публично отказалась от любой связи с этими токенами, заявив, что они не представляют собой акции компании. До сих пор американское законодательство о ценных бумагах не дает четкого ответа на вопрос, кто имеет право переводить акции компании на блокчейн и кому их продавать — а рынок токенизированных акций уже достиг объема около 2,91 млрд долларов.
Игровая модель Robinhood была скопирована
Спустя несколько дней после этой борьбы платформа запуска StonkFun на Solana достигла дохода более 1,5 миллиона долларов за один день, войдя в число лидеров по доходам, обойдя устоявшиеся платформы запуска Pump.fun и деривативную платформу Hyperliquid. 7 сентября децентрализованная биржа Solana Raydium официально объявила о обновлении своей инфраструктуры запуска LaunchLab: новые токены больше не ограничены парой с SOL (ранее порогом для автоматического перехода в ликвидный пул Raydium было сбор 85 SOL), теперь они могут быть спарены с любыми активами, поддерживаемыми платформой. StonkFun стала первой партнерской платформой, подключившейся к этому обновлению; после подключения ее токен STONK вырос более чем на 250% за день, а его рыночная капитализация достигла примерно 140 миллионов долларов.
STONK напрямую копирует нарратив «пары акций» — он парируется с токенизированным продуктом Backed Finance SPYx, отражающим цену S&P 500, при этом держатели не имеют никакого права собственности на соответствующие доли ETF, что полностью повторяет логику «токенизированных долговых обязательств» от Robinhood. Официальный аккаунт Solana на X в ответ на пост о StonkFun написал: «We stand behind Stonk Tokens.» — эта фраза явно заимствована у CEO Robinhood Влада Тенева, который произнес её несколько дней назад, чтобы воспользоваться популярностью этого судебного процесса и привлечь внимание к аналогичному нарративу в своей экосистеме.
В то же время появилась приватная монета ZCAT, использующая ту же систему паринга, но с приватной монетой Zcash (ZEC); держатели получают постоянные дивиденды в ZEC. Ее капитализация一度 превысила 120 миллионов долларов США, и внимание к ней усилилось после того, как известный трейдер Ansem написал: "imagine. $ZCAT."
Горячие деньги начинают переходить на другую цепочку
За этим воспроизведением нарратива стоит конкуренция между двумя блокчейнами за одни и те же объемы торгов. Согласно данным DeFiLlama, цитируемым аналитиком Deutsche Bank Беделлом, ежедневный доход Robinhood Chain в середине августа колебался ниже 200 000 долларов США, 29 августа резко вырос до почти 500 000 долларов США, а затем четыре дня подряд удваивался: 30 августа — 1 000 000 долларов США, 31 августа — 1 920 000 долларов США, 1 сентября — 3 380 000 долларов США, 2 сентября — 4 010 000 долларов США. За пять дней совокупный доход составил 10,8 миллиона долларов США, из которых около 5,4 миллиона долларов США пришлось на комиссионные доходы самой Robinhood, что превысило первоначальную оценку Deutsche Bank по доходам за третий квартал — это один из основных факторов, побудивших Deutsche Bank повысить целевую цену на акции Robinhood с 115 до 136 долларов США. Однако аналитики отмечают, что на данный момент недостаточно ясно, будет ли этот рост доходов устойчивым.
Согласно наблюдениям исследователя DeFi Игнаса, за последние 24 часа объем средств, переведенных через мосты на Solana, увеличился примерно на 18,8 млн долларов США, в то время как на стороне Robinhood Chain сократился примерно на 47,8 млн долларов США; этому соответствует совместный рост серии токенов инфраструктуры торговли на Solana — RAY вырос примерно на 60%, JUP — на 21%, ORCA — на 12%, MET — на 13%. Игнас считает, что по сравнению с общим объемом средств на обеих цепочках этот объем перемещения еще невелик, однако некоторые трейдеры, возможно, фиксируют прибыль от meme-токенов экосистемы Robinhood и переходят на Solana, ожидая повторения той же логики. Это предположение пока является лишь его личным наблюдением на основе данных блокчейна и не подтверждено более широкой перекрестной проверкой данных.
Запуск актива на блокчейне — это только начало
Экосистема Robinhood Chain породила «пары криптовалют и акций», предложив новый способ торговли на рынке мемов: теперь инвесторы покупают не просто отдельный мем, а он-чейн актив, чья цена связана с активом, уже имеющим рыночную стоимость, даже если эта связь не предоставляет держателю права собственности на базовый актив. StonkFun и ZCAT появились почти одновременно — это суть одних и тех же новых экспериментов, ставших возможными благодаря обновлению инфраструктуры: Raydium только что снял ограничения на пары, открыв больше пространства для экспериментов с таким новым подходом.
Кроме того, более важным является то, как реальные активы, такие как акции и ETF, будут перегруппированы после их все большего проникновения в блокчейн, и как это изменит структуру торговли и ликвидности на цепочечных рынках.
Данная информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок сопряжен с рисками, инвестиции требуют осторожности.