Социальные медиа-крипто-драмы снова разгораются. Последний конфликт — между Robinhood и бывшим «принцем мем-акций» AMC.
Главный юрисконсульт Robinhood отклонил требование генерального директора AMC Entertainment Адама Арона прекратить торговлю акционерным токеном, связанным с AMC, а генеральный директор Robinhood Влад Тенев заявил, что компания поддерживает этот продукт.
Спор связан с базовым различием. Инструмент Robinhood следует экономике акций AMC, в то время как его держатели владеют долгом, выпущенным партнером Robinhood, и не имеют никаких прав собственности на AMC.
Дэн Галлагер, главный юрисконсульт, директор по соблюдению норм и корпоративным вопросам Robinhood, заявил, что компания не будет «DECIST», повторив опечатку в требовании Арона, и предложил AMC направить своих юристов. Тенев добавил: «Мы поддерживаем Stock Tokens».
Арон сначала сказал, что AMC не имеет отношения к токену, и что внешний юридический консультант кинотеатральной сети проведет проверку. После того как Тенев спросил: «В чем проблема?», Арон перечислил несколько возражений. Он утверждал, что продукт может стереть грань между экономической экспозицией и владением акциями, отделить торговую активность от процесса привлечения капитала AMC и лишить держателей токенов прав, связанных с акциями AMC. Он также сказал, что AMC передаст этот вопрос Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Заявления Арона на данный момент являются утверждениями от AMC. Документы Robinhood уточняют различие между продуктами, являющееся предметом спора.
Что представляет собой токен, связанный с AMC
Документация Robinhood описывает акционные токены как токенизированные долговые ценные бумаги, выпускаемые Robinhood Assets (Jersey) Limited (RHJ). Эти продукты предназначены для обеспечения экономической экспозиции к указанной акции или биржевому фонду. Владельцы не получают никаких юридических или выгодных прав на компанию, стоящую за базовой ценной бумагой.
Специфические окончательные условия AMC идентифицируют RHJ в качестве эмитента и обыкновенные акции AMC в качестве базового актива. Реестр активов Robinhood отображал инструмент, привязанный к AMC, как активный при проверке 4 сентября.
| Функция продукта | Раскрытая структура Robinhood |
|---|---|
| Эмитент | Robinhood Assets (Jersey) Limited |
| Организационно-правовая форма | Долговая ценная бумага, связанная с обыкновенными акциями AMC |
| Отношения с держателем | Кредитор RHJ по условиям продукта, без юридического или фактического права собственности на AMC |
| Права компании | Нет прав голосования по AMC, собраний, прерогативы или прямых дивидендов |
| Экономика корпоративных действий | Дивиденды и сплиты акций отражаются через механику продукта |
| Распределение в США | Прозрачность не предусматривает предложение, продажу или доставку в Соединенных Штатах или лицам, являющимся резидентами США. |
RHJ базовый проспект утверждает, что держатели токенов являются кредиторами RHJ по долговому продукту. Их требование регулируется условиями RHJ, без права голоса, участия в собраниях, преимущественного права или прямых прав на дивиденды AMC. Дивиденды и сплиты акций отражаются экономически через механизмы продукта, включающие ончейн-множитель.
Эта схема позволяет токену отслеживать аспекты экономики AMC, оставаясь вне реестра акционеров AMC. Это разделение также объясняет резкое несогласие. Арон рассматривает этот инструмент как средство, использующее AMC в качестве точки отсчета, не предоставляя держателям права собственности на компанию. Robinhood предлагает его как отдельную ценную бумагу для экономической экспозиции.
В проспекте указано, что акционерные токены не зарегистрированы в соответствии с американскими законами о ценных бумагах и не могут предлагаться, продаваться или передаваться в Соединенных Штатах или лицам, являющимся резидентами США. Продукт выпускается через юридическое лицо на Джерси для подходящих клиентов за пределами этой границы распространения.
Эти ограничения определяют периметр предложения. Более широкий вызов Арона структуре остается спорным, и имеющиеся доказательства не подтверждают никакого решения регулятора по инструменту Robinhood, связанному с AMC. Публичная запись на данном этапе состоит из угрозы Ароном юридических и регуляторных проверок и отказа Robinhood выводить продукт.
Для инвесторов практическое различие уже очевидно. Название токена и базовый актив обеспечивают экономику, связанную с AMC; права вытекают из условий долга RHJ. Этот разрыв между экспозицией и владением — коммерческая проблема, стоящая за конфронтацией.
Обратная роль мем-акций
Бой несёт необычный исторический вес, поскольку AMC была одной из ключевых компаний эпохи мем-акций 2021 года, когда розничные трейдеры организовывались онлайн вокруг небольшой группы волатильных акций.
28 января 2021 года Robinhood перевела AMC, GameStop и другие ценные бумаги в режим «только закрытие позиций», временно ограничив покупки во время рыночного ажиотажа. SEC позже рассмотрела этот инцидент и давление на структуру рынка, связанное с ограничениями со стороны брокеров.
Спустя пять лет те же компании оказались по разные стороны нового спора о доступе. Robinhood управляет инструментом, связанным с AMC, в то время как генеральный директор AMC требует его остановки.
Параллель предоставляет исторический контекст, а не юридический вывод. Спор 2021 года был связан с тем, что брокер ограничил доступ к акциям AMC. Текущий спор заключается в том, может ли Robinhood продолжать предлагать экспозицию, связанную с AMC, через отдельный долговой инструмент, несмотря на возражения компании.
Рост акций-мемов AMC сделал прямое владение акциями и доступ розничных инвесторов к рынку центральными элементами его общественного имиджа. Модель токенизированных акций Robinhood отделяет экономическую составляющую, связанную с AMC, от прав и корпоративных отношений, присущих акциям AMC.
Арон оспаривает это разделение. Robinhood защищает его.
Пост Robinhood отклонил требование генерального директора AMC о приостановке токенизированной «мем-акции» AMC, которая не предоставляет прав акционера появился первым на CryptoSlate.