Автор: Клод, Shenchao TechFlow
Обзор Shenchao: Выручка Robinhood за первый квартал составила 1,07 млрд долларов США, прибыль на акцию — 0,38 доллара США, что ниже ожиданий Уолл-стрит. Основной причиной стало падение доходов от криптоторговли на 47% по сравнению с прошлым годом до 134 млн долларов США. Однако объем сделок по контрактам на прогнозирование достиг рекордных 8,8 млрд, а выручка выросла на 320%, став новым драйвером роста. Компания повысила прогноз операционных расходов на год на 100 млн долларов США для разработки «аккаунта Трампа», после чего акции упали более чем на 8%.
Robinhood представила «смешанный, но смещенную» отчетность за первый квартал.
Согласно отчету о финансовых результатах, опубликованному Robinhood после закрытия торгов 28 апреля, общий чистый доход компании за первый квартал составил 1,07 млрд долларов США, что на 15% выше, чем в прошлом году, но ниже ожиданий аналитиков в 1,14 млрд долларов США (средний прогноз Bloomberg); разведенная прибыль на акцию составила 0,38 доллара США, что на 3% выше прошлогоднего показателя, но ниже ожиданий рынка в 0,42 доллара США. Чистая прибыль составила 346 млн долларов США, что на 3% выше прошлогоднего показателя и является самым низким квартальным показателем прибыли за последний год.
После объявления новости акции HOOD упали максимум на 8% после закрытия рынка, после чего снижение немного сократилось, и цена на фондовом рынке после закрытия составляла около 81,35 доллара США. До публикации отчета акции HOOD за год упали примерно на 27%, значительно ниже 52-недельного максимума в 153,86 доллара США, зафиксированного в прошлом году.
Криптовалютный доход сократился почти вдвое и стал наибольшим фактором, тормозящим рост.
Криптовалютная торговая выручка снизилась на 47% год к году до 134 миллионов долларов США по сравнению с 252 миллионами долларов США в тот же период прошлого года. Объем криптовалютных номинальных сделок снизился на 48% до 24 миллиардов долларов США. Это самый значительный спад среди всех категорий торговли Robinhood и основная причина несоответствия результатов квартала ожиданиям.
Этот спад не возник внезапно. В четвертом квартале прошлого года доход компании от криптоторговли снизился на 38% по сравнению с предыдущим годом до 221 млн долларов США, а в первом квартале ситуация ухудшилась еще больше, что отражает общее снижение на криптовалютном рынке, начавшееся в конце 2025 года и продолжавшееся до начала 2026 года. Общая капитализация мирового криптовалютного рынка в первом квартале снизилась примерно на 20,4%, что привело к двойному удару: падению цен и сокращению объемов торгов.
Генеральный директор Влад Тенев попытался отвести фокус от колебаний цен на криптовалюты на конференц-звонке с анализом финансовых результатов. По сообщению CoinDesk, он заявил: «Я больше не хочу обсуждать цену биткоина»; Robinhood сосредоточена на использовании криптотехнологий в качестве «инфраструктуры» для финансовых услуг. Он также ввел концепцию «суперцикла токенизации», отметив, что компания находится на ранней стадии перевода активов, таких как акции, на блокчейн.
Прогнозируется взрывной рост прогнозных рынков, «прочие доходы от торговли» выросли на 320%
С другой стороны, крах криптовалютного дохода сопровождается взрывом прогнозных рынков.
«Прочие доходы от торговли» (в основном от событийных контрактов) выросли на 320% по сравнению с прошлым годом до 147 миллионов долларов США; объем торговли событийными контрактами в первом квартале достиг рекордных 8,8 миллиардов контрактов. Доходы от этого направления уже превысили доходы от криптоторговли и стали наиболее быстро растущей торговой линейкой Robinhood.
По данным DeFi Rate, CFO Shiv Verma на телефонной конференции заявил, что объем торгов на прогнозных рынках в апреле «может достичь около 3 миллиардов контрактов и стать вторым по величине месяцем за всю историю».
Robinhood ускоряет вертикальную интеграцию в этом сегменте. Биржа Rothera, созданная в партнерстве с маркет-мейкером Susquehanna International Group, планирует запуск во втором квартале, после чего Robinhood сможет самостоятельно размещать и клиринговать контракты на события, а не полагаться на сторонние биржи, такие как Kalshi. Тенев описал это как ключевой шаг к «полному контролю над клиентским опытом», включая выбор продуктов и ценовую политику.
В традиционных торговых категориях доход от торговли акциями составил 82 миллиона долларов США, что на 46% больше по сравнению с прошлым годом; доход от торговли опционами — 260 миллионов долларов США, рост на 8%. Общий доход от торговли составил 623 миллиона долларов США, рост на 7%, темпы роста значительно замедлились из-за влияния криптовалют.
Количество пользователей и объем активов достигли новых рекордов, подписка Gold стала главным преимуществом
В отчете о прибылях и убытках много ярких моментов, в основном связанных с показателями пользователей и активов.
Чистый приток средств за первый квартал составил 17,7 млрд долларов США, годовой темп роста — 22%; общая стоимость активов платформы — 307 млрд долларов США, рост на 39% по сравнению с прошлым годом. Число подписчиков Gold достигло рекордных 4,3 млн, что на 36% больше, или на 1,2 млн больше, чем ранее. Доля Gold среди платящих пользователей выросла с 7% в начале 2024 года до 15,8%. Общее число платящих клиентов — 27,4 млн, рост на 6% по сравнению с прошлым годом; число инвестиционных счетов — 29,1 млн, рост на 8%.
Структура доходов также меняется. Чистый процентный доход вырос на 24% в годовом выражении, а прочий доход, генерируемый подписками, — на 57%. Годовой доход от подписки Gold достиг 200 миллионов долларов. Это означает, что зависимость Robinhood от доходов от торговли снижается, однако остается вопрос, сможет ли скорость этого снижения компенсировать колебания цикла криптовалют — это остается ключевым интересом рынка.
Счет «Трампа» увеличивает операционные расходы, годовой прогноз расходов повышен на 100 млн долларов
Самым большим новым фактором в этом квартале для Robinhood стали «аккаунты Трампа». Компания повысила прогноз по корректированным операционным расходам и вознаграждениям в виде акций на весь год с прежних 2,6–2,725 млрд долларов США до 2,7–2,825 млрд долларов США; дополнительные 100 млн долларов США направлены на разработку и поддержку пользовательского интерфейса для аккаунтов Трампа.
По сообщению Yahoo Finance, CFO Верма на телефонной конференции заявила, что примерно половина из этого произойдет во втором квартале. Проект заключен по модели «стоимость плюс прибыль», и компания ожидает, что доход превысит расходы. Тенев позиционирует это как входную точку для «поколения будущих инвесторов, 60 миллионов человек».
Общие операционные расходы за первый квартал составили 656 миллионов долларов США, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом, главным образом из-за инвестиций в маркетинг и рост, а также расходов, связанных с приобретениями. Adjusted EBITDA составил 534 миллиона долларов США, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом.
Кроме того, компания выкупила акции на сумму 250 миллионов долларов США в первом квартале по средней цене около 81 доллара США за акцию, а в марте совет директоров обновил лимит на выкуп до 1,5 миллиарда долларов США.
Второй квартал начался уверенно, но смена крипто-нарратива требует подтверждения
Руководство дало оптимистичный сигнал на начало второго квартала. Согласно официальному пресс-релизу Robinhood, Верма заявил, что объемы торгов акциями и опционами в апреле могут стать самыми высокими за весь год, несмотря на налоговый сезон, а чистые депозиты достигли примерно 5 миллиардов долларов.
В плане продуктовой линейки Robinhood активно развивается по нескольким направлениям. Помимо биржи Rothera, компания запустила криптовалютные услуги в Канаде, брокерскую деятельность в Сингапуре и непрерывно расширяет инструменты ИИ Cortex. Тестовая версия Robinhood Social уже доступна 10 000 клиентам и предлагает проверенный обмен торговыми идеями и взаимодействие в сообществе. Кроме того, в феврале этого года компания запустила тестовую сеть «Robinhood Chain» — блокчейн Ethereum L2 на базе Arbitrum, предназначенный для круглосуточной торговли токенизированными акциями и ETF.
Однако основная озабоченность рынка заключается в том, сможет ли рост прогнозируемых рынков и подписных доходов продолжать компенсировать разрыв в криптовалютных доходах. Согласно показателю «Правила 40» (сумма темпов роста выручки и прибыльности), за последние двенадцать месяцев показатель составил 98%, что значительно превышает здоровый порог в 40%, но снизился по сравнению с пиком в 131% в третьем квартале прошлого года. Согласно анализу Sherwood News, цена акций HOOD в 2026 году будет коррелировать даже сильнее с Bitcoin Trust iShares BlackRock (IBIT), чем с ETF S&P 500, что означает, что до тех пор, пока криптовалютный рынок останется в состоянии застоя, восстановление оценки Robinhood будет сталкиваться с сопротивлением.