Брокер, начавший с нулевой комиссией, превращает ставки на спорт и выборы в крупный бизнес.
Robinhood на прошлой неделе опубликовала отчет за второй квартал, спрогнозировав рост рыночных доходов более чем в десять раз до 156 миллионов долларов США, что составляет 20% от общих доходов от торговли и впервые превысило акции и криптовалюты, став вторым по величине торговым направлением после опционов. Это изменение произошло менее чем через два года после официального выхода Robinhood на рынок прогнозов.
Что означает эта цифра? Согласно данным второго квартала, Robinhood прогнозирует, что годовой доход от рыночного бизнеса превысил 600 миллионов долларов США.
Аналитик по акциям Mizuho Securities Дэн Долев прямо говорит: «Пользователи Robinhood просто любят играть в азартные игры, и прогнозирование рынка идеально им подходит. Это идеальная альтернатива криптовалюте, потому что она быстрее доставляет мозгу ощущение награды — вам не нужно ждать».
От акций до ставок на чемпионат мира: что ищут пользователи
Логика прогнозных рынков проста: пользователи делают ставки на исход реальных событий в формате «да / нет», включая матчи чемпионата мира, выборы и даже погоду. Эта мгновенная и простая форма игры идеально подходит для аудитории розничных инвесторов Robinhood.
На протяжении времени структура доходов от торговли Robinhood постоянно смещалась в зависимости от рыночных трендов. Во время волны мем-акций в 2021 году доходы от акций и опционов резко выросли; затем на смену пришла криптовалюта, и торговые доходы от криптовалют взлетели благодаря таким мем-монетам, как Dogecoin; и до конца 2024 года криптовалюта оставалась крупнейшим источником торговых доходов Robinhood.
Поворотный момент наступил вокруг выборов в США в 2024 году. Популярность прогнозных рынков резко выросла, и значительные объемы капитала были направлены на ставки на результаты выборов. Kalshi получила разрешение на легальную работу в США в тот же год, проложив путь для других платформ.
Robinhood сразу же запустила первые контракты на события в конце 2024 года, позволив пользователям делать ставки на результаты президентских выборов в США, а затем постепенно добавила такие категории, как спортивные события.
Рост доходов во втором квартале во многом обусловлен чемпионатом мира. Анализатор акций Compass Point Эд Энгель отметил в отчете, что это привело к «исключительно сильному» объему торгов в июне и июле. Однако он также упомянул, что сезон американского футбола начнется этой осенью и может принести новый импульс.
Создание собственной торговой платформы, разделение с Kalshi
Robinhood изначально не имела собственной платформы для прогнозных рынков, а перенаправляла заказы пользователей на Kalshi, с поровну разделенной комиссией в 2 цента за каждый контракт.
Эта ситуация меняется. В июне этого года Robinhood совместно с Susquehanna International Group создала платформу для прогнозных рынков Rothera и начала передавать на неё часть заказов, включая ставки, связанные с чемпионатом мира.
Структура комиссий также была скорректирована. Robinhood сейчас взимает с пользователей комиссию до 1 цента за контракт, плюс дополнительную комиссию, которая варьируется в зависимости от торговой платформы — если заказ по-прежнему направляется на Kalshi, Kalshi взимает дополнительную комиссию в размере 1 цента за контракт.
В результате взаимозависимость между двумя компаниями значительно снизилась. Согласно данным Artemis, доля заказов Robinhood в объеме торгов Kalshi снизилась с почти 50% за тот же период прошлого года до 17,5% во втором квартале этого года.
Дан Долев считает, что использование Rothera позволит Robinhood «больше контролировать бизнес прогнозных рынков». Однако он отмечает, что из-за необходимости Robinhood предоставлять пользователям стимулы, разница в маржинальности между двумя моделями не будет значительной.
Рыночная ситуация: Kalshi остается лидером, на рынок выходят конкуренты
Несмотря на сильную позицию Robinhood, доминирование Kalshi на рынке прогнозов пока не оспаривается. Согласно данным Artemis, месячный номинальный объем торгов Kalshi в июне этого года составил около 33 миллиардов долларов США, Polymarket — 14 миллиардов долларов США, а Rothera (выполняющий сделки как для Robinhood, так и для ряда маркет-мейкеров) — 2,1 миллиарда долларов США.
В плане доходов годовой доход Kalshi в июне этого года превысил 2 миллиарда долларов США, что примерно в три раза больше, чем в ноябре прошлого года. На фоне этого рост Polymarket в последнее время заметно замедлился.
Робинхуд — не единственный участник этого рынка. Coinbase также вышла на рынок прогнозов в этом году, и годовой доход от этого направления во втором квартале превысил 100 миллионов долларов США, однако конкретные квартальные цифры не раскрываются; в настоящее время это все еще небольшой игрок.
Рост прогнозных рынков сопровождается неопределенностью в регулировании. Несколько штатов подали иски против платформ прогнозных рынков, обвиняя их в работе в качестве незарегистрированных азартных игр.
В то же время федеральный регулятор — Комиссия по торговле фьючерсами на товары США (CFTC) — утверждает, что имеет право регулировать прогнозные рынки, классифицируя их как финансовые производные инструменты, а не как азартные игры. Правовая напряженность между этими двумя классификациями пока не устранена.