Robinhood Chain за две недели после запуска вошла в топ-5 публичных блокчейнов мира, но более 70% объема торгов приходится на спекуляции с мем-монетами, что сильно расходится с основными нарративами платформы — RWA и AI-агенты. Сможет ли эта «блокчейн-брокерская платформа» превратить краткосрочный трафик в долгосрочную ценность — решит, станет ли она мимолетным явлением или изменит правила игры.
Рисунок 1: Ежедневный объем DEX-торговли на Robinhood Chain
Чудо роста, доминируемое мем-монетами
Первый отчет Robinhood Chain выглядит впечатляюще, но его основой является мем-маниакальная спекуляция.
Данные исследовательской компании Bernstein показывают, что за первую неделю запуска совокупный объем торгов на DEX составил около 3,1 млрд долларов США, что заняло пятое место в мире; пиковый объем торгов за один день достиг 809 млн долларов США, уступая только Solana и BNB Chain. Число ежедневных активных адресов в цепочке превысило 300 000, объем обращения стабильных монет составил около 300 млн долларов США, а годовой доход от комиссий превысил 40 млн долларов США.
Однако движущие силы этих цифр чрезвычайно однородны. Bernstein прямо предупредил, что объем торгов за первую неделю в основном обеспечивался мем-токенами. Джон Ма, ранний инвестор Robinhood, прямо заявил, что после открытия кошелька «осталось почти исключительно мем-токены» — животные тематики и производные токены, связанные с генеральным директором Владом Теневым, занимали подавляющую часть ликвидности. Ведущий Launchpad NOXA.fun однажды запустил за день более половины всех новых токенов на цепочке, но из-за неконтролируемого следования тренду и массовой выдачи токенов роботами был вынужден приостановить новые функции.
Экологические риски на фоне спекулятивного ажиотажа
Поток выгод быстро привлек хищников, и проблемы безопасности и справедливости в цепочке резко обострились. Протокол Relay Protocol предупреждает, что на Robinhood Chain появилась группа мошеннических токенов — после покупки токены исчезают из кошельков, средства невозможно вернуть, причина заключается в скрытых ограничениях на продажу в смарт-контракте.
Платформа блокчейн-аналитики Bubblemaps обнаружила, что 80% токенов ARROW протокола заимствования ArrowFinance сосредоточены на нескольких связанных адресах, которые завершили формирование позиций в течение первых трех минут после открытия, причем источники средств сильно пересекаются.
Даже случайная ошибка самого основателя усугубила хаос на рынке. Влад Тенев раскрыл мнемоническую фразу своего кошелька в прямом эфире, и кто-то воспользовался этим адресом для массовой покупки определенного мем-коина, что вызвало массовый приток трейдеров по принципу «следуй за лидером». Эти события показывают, что механизмы цепочечного управления и контроля рисков еще не успели за темпами роста трафика.
Схема RWA и AI-агентов пока остается на бумаге
На фоне ажиотажа вокруг мем-монет официально поддерживаемые нарративы RWA и AI-агентов всё ещё находятся на очень ранней стадии развития.
В направлении RWA Robinhood выделила токенизацию акций, ETF и частных активов в качестве приоритета. На данный момент наиболее значимым реализованным проектом является Arcus — DEX для акционерных токенов, созданный совместно с dYdX Labs, что представляет собой наиболее четкую попытку в этой сфере. Кроме того, протокол Index уже функционирует, распределяя акционерные токены пользователям в виде комиссий за торговлю. Однако объемы реальных сделок в этих проектах значительно уступают объемам Meme-монет.
Примечание: Объем RWA включает токенизированные акции и другие RWA-активы. CASHCAT — это самый объемный мем-токен на Robinhood Chain.
Направление AI-агентов: Robinhood Chain определена как «AI-native» блокчейн. Основным партнером является Virtuals Protocol — платформа для выпуска и экономической координации агентов, данные которой показывают, что совокупный объем транзакций агентов в блокчейне превысил 77 миллионов долларов США, выпущено более 2100 агентов, а разработчики заработали более 1,3 миллиона долларов США. В настоящее время разрабатываются несколько проектов AI-трейдинговых Runtime.
В целом, экосистема RWA и AI-агентов Robinhood Chain все еще находится на этапе «есть рамки, но нет реализации»; степень завершенности продуктов и соответствие реальным потребностям пользователей еще не были достаточно проверены.
Баланс между краткосрочным трафиком и долгосрочным видением
Напряжение между ростом, обусловленным мем-монетами, и долгосрочной целью RWA становится крупнейшим стратегическим испытанием для Robinhood Chain. Джон Ма призывает руководство «не превращать публичную блокчейн-сеть в исключительно мем-монетную сеть», предупреждая, что мем-монеты приведут к значительным убыткам для пользователей и разрушат доверие к отрасли, как это произошло с мем-монетами на базовой цепочке в 2024 году — в этом году они снова упали на 90%, а откат от максимума составил 99%.
Если будут продолжать доминировать спекулятивные активы, это укрепит устоявшееся представление Уолл-стрит о том, что Robinhood остается инструментом спекулятивной торговли, как во время всплеска GME в 2021 году.
Base Chain от Coinbase служит ориентиром, но Robinhood обладает уникальной архитектурой. Base Chain захватывает большую часть объема торгов благодаря Aerodrome и создает устойчивую модель, однако до сих пор не смог полностью избавиться от проблем, связанных с Meme-монетами. Отличие Robinhood в том, что он одновременно открыл три двери: «брокерское приложение + публичная блокчейн-сеть + AI-агент», что теоретически позволяет привлечь пользователей традиционных финансовых рынков в ончейн-пространство. Но на практике самым активным на цепочке пока являются не токенизированные акции, а Meme-монеты.
Ключевой вопрос заключается в том, куда в конечном итоге направятся эти ликвидности? Если Meme-монеты служат лишь инструментом привлечения трафика, то далее необходимо достаточно надежное RWA-приложение, способное принять пользователей. На данный момент успех Robinhood Chain, запущенной всего две недели назад — более 300 000 ежедневных активных пользователей и TVL свыше 300 миллионов долларов — подтверждает ее привлекательность, но предупреждение Bernstein остается актуальным: за впечатляющими данными пока не следует та история, которую компания хочет рассказать.
Когда мода на мем-монеты утихнет, способность Robinhood Chain реально поддержать нарратив о RWA и AI-агентах определит, будет ли она лишь спекулятивной цепочкой или «биржевой блокчейн-платформой», переписывающей правила доступа к финансовым рынкам.