«Мем-акции» Robinhood Chain увеличили TVL до 700 млн долларов за два месяца

Автор: Clow

Чтобы купить Dogecoin, сначала нужно купить акции NVIDIA.

Это не шутка — сейчас это самая популярная стратегия на цепочке Robinhood. Собака называется Artificial Inu, а напротив пула размещён токенизированный NVDA. 1 августа его капитализация составляла 1,5 миллиона долларов, 30 августа — 135 миллионов, а в начале сентября он даже превысил 320 миллионов.

Цепочка тоже сошла с ума. За примерно два месяца после запуска TVL DeFi выросла с почти нуля до 7–8 миллиардов долларов США; по данным DefiLlama, объем торгов на DEX 3 сентября составил 1,686 миллиарда долларов США.

Два месяца, три рекорда, одно новое слово: крипто-мемы.

Так кто-то начал кричать: «Двигатель этой бычьей волны найден». В прошлый раз ETF привлекли деньги Уолл-стрит в криптоиндустрию, а в этот раз акции Уолл-стрит напрямую превращаются в цифровые токены на блокчейне.

Некоторые также говорят, что это просто Pump.fun в новом обличье, только на этот раз на оболочке изображена NVIDIA.

Двигателю нужны две вещи: постоянный источник топлива и непрерывные обороты. Есть ли у этой машины такие — нужно разобрать, чтобы проверить.

История начинается с кота.

Robinhood Chain запустится в основную сеть 1 июля, архитектура Arbitrum Orbit, оплата газа в ETH, время формирования блока около 100 миллисекунд. Официальная цель — создать круглосуточный путь для токенизированных акций и RWA.

Первым, кто привел розничных инвесторов, была не акция, а CASHCAT. Она использует название первой компании основателей Robinhood 2010 года, но не имеет никакого отношения к официальной компании; ее рыночная капитализация когда-то превысила 300 миллионов долларов. CEO Robinhood не возражает и написал пост, что эта цепочка «также отлично подходит для мемов».

Это доказывает один факт: если история достаточно выгодна, мелкие инвесторы готовы переходить между цепочками, открывать новые кошельки и предоставлять ликвидность в незнакомых смарт-контрактах.

Следующим идет Pons — конвейер по запуску токенов. Выпуск, ценообразование и создание пула объединены в стандартный процесс: как только доли на кривой проданы, все собранные средства и зарезервированные токены автоматически блокируются в Uniswap V4 навсегда.

По состоянию на 31 августа на Pons было выпущено около 389 000 токенов, собрано 46,27 млн долларов США комиссий, из которых 10,23 млн долларов США поступило в протокол, а около 3,61 млн долларов США было использовано для выкупа и сжигания PONS. Только 30 августа объем торгов PONS составил 67,38 млн долларов США, а рыночная капитализация достигла 233 млн долларов США.

Деньги перешли от ставок на отдельные мемы к ставкам на саму казино.

Затем третий шаг — Meme-акции.

Смысл прост: мем-монета, не пара с ETH, не пара со стабильной монетой, а напрямую с токенизированной американской акцией.

Artificial Inu появился именно так. Чтобы купить его, вам нужно сначала приобрести токен NVDA и внести его в пул — каждая покупка создает спрос на токен NVIDIA.

SPACEHOOD связана с SPCX и использует популярность Маска. MOO связана с MU от Micron и использует игру слов и «суперцикл памяти». Цена этих монет в долларах зависит от двух факторов: энтузиазма сообщества к собакам и колебаний соответствующей акции. Покупка их равносильна ставке на два исхода сразу.

Индекс более прямолинеен: с каждой стороны сделки взимается 3%, эти средства используются для покупки корзины токенизированных акций, которые распределяются среди держателей; совокупная сумма комиссий уже превысила 1,7 миллиона долларов США.

Проблема традиционных RWA в том, что после покупки никто не торгует — акционерные токены словно заперты в сейфе. Meme-акции вытаскивают их наружу и заставляют участвовать в торговле. Каждая смена владельца Dogecoin создает объем торгов для лежащей внизу акции.

Два дня назад все уже увидели оживление вокруг HIMS, здесь мы говорим только о той сломанной кости, которую он обнажил.

Согласно данным The Defiant, общее количество токенов HIMS в цепочке составляет всего 58 700, что составляет 0,025% от реального оборота в 233 миллиона акций. Meme-токен под названием BONER заблокировал 31 200 из них в своем пуле, что составляет 53%.

В воскресенье вечером HIMS был куплен в блокчейне за 132,64 доллара США, а цена закрытия на Нью-Йоркской фондовой бирже в пятницу составляла 28,84 доллара США.

Премия в 4,6 раза, почему никто не занимается арбитражем?

Потому что никто не может это сделать. Согласно дизайну Robinhood, только единственный уполномоченный участник BBVI может чеканить новые токены, и в проспекте эта роль принадлежит самому Bitstamp Robinhood. Чеканка возможна только при условии предварительной покупки акций на реальном рынке для хеджирования. В выходные биржа Нью-Йорка закрыта, и никто не может просто так создать новый HIMS.

После полудня по восточному времени в понедельник BBVI за час выпустила около 4000 единиц, премия исчезла, цена вернулась к уровню около 29 долларов.

Цепная финансы кричали десять лет, 24/7, но право на ценообразование всё ещё принадлежит звонку открытия в Нью-Йорке. Эти 4000 токенов — настоящие ордера на маркет-мейкинг, а тот, кто даёт этот ордер, должен ждать, пока Уолл-стрит выйдет на работу.

Это был восходящий отток, лишь кажущееся процветание. С другой стороны, если бы в выходные произошел панический сброс, пострадали бы не только Meme-токены — весь половина оборота токенов акций в пуле была бы мгновенно откачана. А те, кто хочет закупиться, будут ждать до понедельника.

Актив с ограниченной эластичностью предложения, который прекращает работу два дня в неделю, используется для ценообразования чего-то с бесконечной волатильностью. Это не случайность, а сама по себе задумка.

Как только прозвенел колокол открытия, выходные в блокчейне закончились.

Пересмотрев все 63,5 миллиона сделок с 16 по 28 июля, я увидел беговую дорожку.

В 823 700 кошельках 61% появились только один день. Из 10 000–26 000 новых токенов, выпускаемых ежедневно, 84% не совершают сделок после первого дня. Медианная сумма сделки составляет 48,42 доллара США.

Торговые роботы составляют всего 1,7% от общего числа кошельков, но обеспечивают 51,3% объема торгов. 9003 кошелька, которые торговали каждый день в течение 13 дней, составляют 1,1% от общего числа и поглотили 37,3% объема торгов.

Однако в тех же данных есть и другая сторона: количество держателей токенизированных акций выросло на 155% за 30 дней, а совокупный объем торгов на DEX превысил 3 миллиарда долларов США. Рядом с казино клиенты настоящих касс тоже становятся все больше.

Распределение средств также фрагментировано. По состоянию на 31 августа объем цепных стабильных монет составлял около 775 млн долларов США, из которых USDG от Paxos занимал 57,6%, а USDe от Ethena — 42%. Из более чем 700 млн долларов TVL 480 млн долларов находятся на Morpho, получая примерно 7% годовых, как рекламировалось Robinhood Earn, преимущественно в пуле USDG, управляемом Steakhouse.

Действительный объем капитала, обращающегося в казино, намного меньше, чем предполагает объем торгов в 1,5 млрд в день. Одни и те же деньги совершают множество оборотов в течение дня.

В то же время токенизированные акции Robinhood заблокированы для жителей США, Канады, Великобритании, Швейцарии и ОАЭ.

Акции Уолл-стрит, которые люди с Уолл-стрит не могут купить. Торговые операции в цепочке наполовину генерируются скриптами.

Вернемся к этому вопросу: станет ли Meme с монетой двигателем бычьего рынка?

Быки имеют свои причины. RWA обсуждали три года, токенизированные акции всегда были тем, что покупали и сразу прятали в сейф — именно мемы впервые придали им реальную глубину рынка.

На прошлом цикле Solana огонь тоже зажгли Meme-токены, а реальные приложения присоединились позже. Символы вроде NVIDIA, Маска и Apple понятны всем — они привлекают людей, которые никогда раньше не касались блокчейна, чего не могут добиться ZK и повторное стейкинг.

Медведи следят за двумя вещами.

Во-первых, топливо: предпосылкой бычьего рынка является постоянный чистый приток новых средств извне, что и сделал предыдущий раунд биткоиновых спотовых ETF. Однако мем-токены на основе криптовалют и акций исключают самых платежеспособных североамериканских розничных инвесторов, полагаясь исключительно на розничных инвесторов из Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона, а также на перераспределение существующих средств внутри экосистемы Ethereum.

Кто-то подсчитал, что, например, с The Index, комиссия за покупку и продажу составляет по 3%, итого — 5,9% за вход и выход, не считая проскальзывания. Это игра с отрицательной суммой без притока новых средств — вы тратите свои собственные средства.

Во-вторых, скорость: 61% кошельков приходят только на один день, половина объема торгов создается роботами, и каждые выходные приходится останавливаться, пока открывается Нью-Йоркская фондовая биржа.

Регулирование — это один и тот же меч, висящий над обеими сторонами. Три подразделения SEC ранее совместно выпустили заявление, что токенизация не меняет сущность ценных бумаг. Розничные инвесторы, купившие NVDA на блокчейне, приобрели долговые обязательства, выпущенные специальной целевой структурой Robinhood на Джерси, без права голоса и прямого права на получение дивидендов.

Такие вещи, как The Index, которые собирают средства для покупки акций и распределяют их среди держателей монет, до сих пор не имеют четкой классификации.

Обе стороны правы, разница заключается в том, как определить двигатель: это спичка, которая зажигает, или топливо, которое горит постоянно.

Мемы много раз меняли облик: животных, знаменитостей, а теперь — биржевые тикеры. Каждый раз они зажигали огонь. Сможет ли этот огонь выйти за пределы блокчейна — зависит от того, что произойдет в ближайшие месяцы: поступят ли деньги извне блокчейна или будут кружить внутри него.

Огонь уже разжжен. Откуда берется масло — никто еще не ответил.