После недавнего быстрого роста комиссий на Robinhood Chain усилились дискуссии о том, почему была выбрана технология Arbitrum, а не прямое развертывание на Solana. 6 сентября сооснователь Offchain Labs Стивен Голдфедер и сооснователь Solana Анатолий Яковенко открыто поспорили, сосредоточившись на распределении доходов, а не на стоимости одной транзакции.
Robinhood может сохранить около девяноста процентов чистого дохода
В соответствии с текущей программой расширения Arbitrum, принятой Robinhood Chain, 10% чистого протокольного дохода с цепочки должны быть распределены в экосистему Arbitrum: 8 процентных пунктов поступают в казну Arbitrum DAO, а 2 процентных пункта направляются на проекты поддержки разработчиков.
Goldfeder отметил, что Robinhood по-прежнему может сохранить около 90% чистого сетевого дохода. Речь идет не о общих комиссиях, а о чистом доходе после вычета сетевых расходов, таких как затраты на публикацию данных в Ethereum.
Статья отмечает, что комиссии Robinhood Chain за один день достигли 6,04 миллиона долларов США, и после вычета соответствующих расходов и разделения прибыли осталось около 5,44 миллиона долларов США. Доход за последние 7 дней составил около 20,33 миллиона долларов США, однако этот уровень основан на краткосрочной высокой активности и не может напрямую рассматриваться как стабильное годовое показание.
Суть спора заключается в том, кто забирает ценность с цепочки
Точка зрения Яковенко заключается в том, что Robinhood, даже не создавая собственную Layer 2, может развернуть сервис на Solana, самостоятельно субсидировать расходы пользователей на транзакции и взимать плату с пользователей через приложение. Это позволит избежать затрат на самостоятельную эксплуатацию отдельной второй сети.
Аргумент Goldfeder заключается в том, что такая модель охватывает поведение пользователей только внутри собственного фронтенда Robinhood и не учитывает доходы от транзакций, генерируемых через другие входы в цепочке. Если сторонние кошельки, торговые роботы, децентрализованные биржи или платформы для выпуска токенов взаимодействуют напрямую с контрактом, соответствующие сетевые комиссии будут поступать валидаторам и стейкерам Solana, а не Robinhood.
В режиме Robinhood Chain Robinhood управляет инфраструктурой сортировки, поэтому получает доход не только от собственного фронтенда, но и с комиссий за цепочные транзакции, которые обходят её фронтенд. Недавно платформа мем-коинов Pons и торговая площадка GMGN стали значительными источниками трафика для этой цепочки, причем часть транзакций не поступает из интерфейса брокерской деятельности Robinhood.
29 сентября субсидия истекает, и это становится контрольной точкой
Ранее Robinhood предоставляла 90-дневную субсидию на газ для транзакций, инициированных через Robinhood Wallet; эта программа истекает 29 сентября. В течение периода субсидирования активность Robinhood Chain значительно выросла, среднедневной объем DEX-торговли достигал примерно 1,71 млрд долларов США, а общая стоимость заблокированных активов в нативных протоколах составляла около 1,17 млрд долларов США.
Однако остается вопрос, устойчив ли такой рост. Ранее исследовательская организация Bitquery обнаружила, что цена газа на Robinhood Chain выросла примерно в 25 раз за 11 дней, и значительная часть нового спроса исходила от небольшого числа высокоактивных кошельков. Это означает, что текущие доходы от комиссий могут быть слишком концентрированными.
После окончания субсидий рынок будет внимательно следить за двумя аспектами: во-первых, будут ли пользователи Robinhood Wallet продолжать активно действовать после того, как начнут самостоятельно оплачивать Gas; во-вторых, сможет ли объем торгов, генерируемый внешними приложениями, такими как Pons, GMGN и Uniswap, сохраниться. Robinhood пока не сообщила, будет ли продлена субсидия, а также не раскрыла, как эта цепная выручка будет отражена в финансовой отчетности.
С точки зрения бизнес-модели, суть спора заключается не в том, у кого из Solana и Arbitrum ниже комиссии, а в том, выгоднее ли владеть Layer 2, чем размещать приложения на существующем Layer 1. Первый полный операционный этап Robinhood Chain после завершения субсидий, возможно, даст более четкий ответ.