Сборка и оформление: Shenchao TechFlow
Гость: Йохан Кербрат, старший вице-президент Robinhood и генеральный директор по криптовалютам и международному бизнесу
Источник подкаста: TheRollup
Йохан Кербрат: Внутри криптовалютной стратегии Robinhood (полное объяснение)
Дата эфира: 2026-07-24
Заявление о прибыли
Йоханн Кербрат — руководитель Robinhood, отвечающий за все продукты в области криптовалют, включая Robinhood Chain, токенизированные акции, сервисы стейкинга и перпетуальные фьючерсы; его вознаграждение и акционерные стимулы напрямую связаны с ценой акций $HOOD. Все обсуждения в рамках этой статьи о Robinhood Chain касаются его непосредственно управляемых направлений. Использование термина «Взгляд изнутри» вместо «Анализ» отражает эту заинтересованность.
Краткое содержание
Robinhood Chain запущена в основной сети три недели, объем торгов на DEX за неделю превысил $3 млрд, количество транзакций — более 105 миллионов, TVL — более $300 млн. Йоханн Кербрат впервые подробно раскрыл стратегическую логику цепочки в подкасте: почему выбрана «гантельная» модель (параллельное развитие мем-токенов и активов реального мира), почему использована технологическая стек Arbitrum, а не собственная L1, и как постепенно перевести 27 миллионов пополняемых аккаунтов Robinhood на цепочку. Он подчеркнул, что фокус конкуренции — на расширении рынка, а не на захвате доли у Base, и сообщил, что токенизированные акции уже доступны в более чем 120 странах и по более чем 90 активам; в будущем планируется расширение на международные акции и частный рынок.
Ключевая цитата
Наша философия — сделать цепочку без разрешения и открытой для всего: будь то мемы, RWA или множество других продуктов. Мы глубоко интегрируемся с цепочкой.
У Robinhood 27 миллионов аккаунтов с пополнениями. Для этих пользователей DeFi всё ещё слишком сложен и требует слишком много технических знаний. Мы думаем, как перенести хорошие продукты DeFi, сделав их удобными и простыми в использовании — без необходимости создавать кошелёк или управлять приватными ключами.
Я считаю, что конкуренция в конечном итоге выгодна клиентам. Мы значительно снизили комиссии при запуске криптоторговли. Сейчас на цепочке еще слишком рано, чтобы говорить о доле рынка.
Мы только что запустились три недели назад. Если вы думаете о том, чтобы привести десятки миллионов пользователей в блокчейн, добавить больше практической пользы и то, что люди будут действительно использовать (а не просто кратковременные колебания), вы имеете в виду долгосрочный источник дохода.
Мы не хотим видеть, чтобы вся активность торговли на Robinhood в следующем году полностью переместилась на блокчейн. Это немного похоже на сон. Но если можно найти то, чего невозможно достичь традиционными способами, например, международные акции или торговлю 24/7, тогда блокчейн может стать решением.
I. Данные за три недели после запуска: недельный объем торгов в $3 млрд — это только начало
Ведущий представляет ряд цифр: после запуска главной сети Robinhood Chain недельный объем торгов на DEX достиг 3 млрд долларов США, превысил 50 миллионов транзакций, более 1 миллиона адресов и TVL превысил 300 млн долларов США.
Ответ Кербрат был прямым: эти данные уже превышены. Он заявил, что утром того же дня количество транзакций превысило 105 миллионов. Он описал состояние команды как «очень взволнованное», и его основная мысль заключалась в том, что это число отражает силу спроса на продукты на блокчейне.
Он особо подчеркнул, что экосистема была готова принять разработчиков с самого начала, а не сначала запускалась, а потом постепенно привлекала пользователей. Это отличается от подхода многих L2, которые сначала запускаются впустую, а затем постепенно привлекают трафик.
Второй: «Штанговая» стратегия: почему meme и RWA идут параллельно
Ведущий упомянул интересное явление: генеральный директор Robinhood Влад Тенев описал экосистему блокчейна как «гиревую» структуру, где один конец — мем-токены, а другой — активы реального мира (RWA), и сказал: «Внутри тебя две волка».
Kerbrat объяснил внутреннюю логику: с первого дня цепочка была задумана как разрешительная (permissionless) и открытая для всех типов приложений. Meme-токены привлекают маркет-мейкеров и пользователей DeFi, а RWA обслуживает пользователей по всему миру, которым сложно получить доступ к акциям и ETF США. Они не противоречат друг другу, а привлекают разные группы пользователей.
Он также упомянул несколько уже запущенных интегрированных продуктов: Robinhood Earn (получение дохода в стабильных монетах через блокчейн-протоколы внутри основного приложения) и токенизированные акции (торговля через Robinhood Wallet в более чем 120 странах).
Ведущий задал вопрос о различиях с традиционными финансовыми продуктами. Кербрат перечислил проблемы традиционной системы: банковские переводы можно осуществлять только с 9:30 до 16:00, брокеры с нулевой комиссией работают только в рабочие дни в часы торговли, а опционные и фьючерсные контракты имеют срок действия. Версия на блокчейне является более предпочтительным решением с точки зрения продукта.
Три: Как перенести 27 миллионов аккаунтов на блокчейн: интеграция DeFi и CeFi
Kerbrat привел ключевое число: у Robinhood 27 миллионов аккаунтов с пополнениями. Эти пользователи в основном не имели дела с DeFi, поскольку DeFi по-прежнему сложен и требует значительных технических знаний.
Его решение — «два преимущества в одном»: использование базовых технологий DeFi для получения высокой доходности и интерфейса Robinhood для простого UX/UI и безопасной защиты. Robinhood Earn — это пример: пользователи могут получать доход на цепочке прямо внутри основного приложения, не создавая собственный кошелек и не управляя приватными ключами.
Он определил эту тенденцию как «сближение CeFi и DeFi»: централизованные платформы используют технологии блокчейна для создания лучших продуктов, сохраняя при этом удобный пользовательский опыт.
Что касается технической реализации токенизированных акций, Кербрат раскрыл механизм «токенизации по требованию» (just-in-time tokenization). В традиционных DEX списание токенов требует предварительного создания ликвидных пулов, тогда как Robinhood, будучи уже брокером и владея этими акциями, может быстро перевести их на блокчейн в момент, когда пользователь захочет их торговать. В основе лежит комбинация prop AMM, стандартного AMM, RFQ и классических пулов, обеспечивающая отличные цены в любой момент времени.
На цепочке сейчас более 90 акционных токенов, но он считает, что это только начало, и в будущем будет расширение на международные акции, частные рынки и другие классы активов.
Четвертый: Почему выбирают Arbitrum: логика не создания собственной L1
Ведущий задал вопрос о технической архитектуре: почему используется стек технологий Arbitrum, а не создание собственной цепочки?
Ответ Кербрату очень практичный. Robinhood хочет сосредоточиться на том, что у нее получается лучше всего: создавать отличный UX/UI и качественные финансовые продукты, а не заново изобретать уже существующее. Достижение уровня безопасности и децентрализации, как у Ethereum, требует много времени и множества решений (от перехода с PoW на PoS до сотрудничества нескольких фондов). Прямое использование безопасности Ethereum и ликвидности экосистемы EVM — более разумный выбор.
Причины выбора Arbitrum в качестве стека L2 включают Stylus (позволяющий писать смарт-контракты на любом языке программирования), чрезвычайно быструю скорость создания блоков (важно для финансовых продуктов) и низкие газовые сборы (которые остаются низкими даже в периоды высокой нагрузки). Он также упомянул, что на прошлой неделе активно снизил газовые сборы во время резкого роста активности в цепочке, чтобы обеспечить бесперебойный пользовательский опыт.
Что касается спора о «арендной плате» Ethereum (Robinhood Chain заработала более $1 млн дохода, но заплатила Ethereum только 1–2%), Кербрат считает, что это просто стандартная настройка механизма Ethereum, и вопрос справедливости здесь неуместен. Его точка зрения долгосрочна: если Robinhood сможет привести на цепочку десятки миллионов пользователей и создать реальные сценарии использования, это в конечном итоге станет долгосрочным источником дохода для экосистемы Ethereum.
Пять: Конкуренция с Base — расширение рынка, а не борьба за долю
Ведущий упомянул «искусственную конкуренцию» между Robinhood Chain и Coinbase Base в социальных сетях. Base недавно признала неудачу своего социального эксперимента и сменила направление, в то время как Robinhood также изучает возможности цепочечных социальных торговых операций.
Кербрат четко выражает свою позицию по поводу конкуренции: конкуренция выгодна клиентам. Когда Robinhood запустила торговлю криптовалютами, она сразу резко снизила комиссии, и в итоге выиграли пользователи. Но сейчас слишком рано обсуждать долю рынка: Robinhood Chain существует всего три недели, а Base уже работает год-два.
Он привел цифровое сравнение: сегодня лишь крайне небольшая доля населения мира владеет токенизированными активами. Его цель — увеличить размер торта, чтобы больше людей по всему миру могли владеть активами, а не конкурировать за долю в существующем маленьком круге. По поводу социального эксперимента на Base он сказал: «Попытка чего-то нового — это нормально; иногда это проваливается, а иногда удается».
Robinhood сосредоточена на финансовых продуктах: Earn, спотовая торговля, перпетуальные фьючерсы. Это области, в которых они сильны и могут создавать ценность.
Шесть: Логика выбора партнеров DeFi
Ведущий перечислил партнеров, объявленных при запуске Robinhood Chain: Morpho (кредитные хранилища), Lighter (бессрочные контракты), 0x (агрегатор и API котировок), Chainlink (оракулы), LayerZero (межсетевая связь).
Кербрат объяснил три критерия выбора партнеров. Во-первых, Robinhood — это публичная компания, имеющая лицензии по всему миру; партнер должен понимать требования по соблюдению норм и сотрудничать с ними. Во-вторых, необходимо создавать уникальный опыт. Например, при сотрудничестве с Morpho требуется гораздо больше, чем просто подключение через API — нужны настраиваемые фиксированные процентные ставки, механизмы страхования и специализированный пользовательский интерфейс, что требует значительных усилий по глубокому обсуждению и совместной разработке. В-третьих, необходимо отличаться от конкурентов.
Что касается графика запуска бессрочных контрактов (perps) в основное приложение в США, Кербрат заявил, что пока ждет четкости от регуляторов: даже при принятии закона CLARITY бессрочные контракты остаются большой проблемой. В настоящее время пользователи могут попробовать торговлю бессрочными контрактами благодаря сотрудничеству Robinhood Wallet и Lighter. Он также сообщил, что Bitstamp (европейская биржа, приобретенная Robinhood), уже расширяет предложения бессрочных контрактов — от криптовалют к контрактам на товары и ETF.
Семь: Инвестиционная логика $HOOD — от брокера до суперприложения
Последний вопрос вернулся к инвестиционной перспективе. Ведущий спросил: Что означает сейчас владение акциями $HOOD?
Кербрат описал «суперприложение» Robinhood: акции, опционы, фьючерсы, прогнозные рынки, криптовалюты, кредитные карты (в тот же день была выпущена Platinum-карта), банковские услуги, AI-агенты для торговли (уже доступен MCP). Основная цель — создать приложение, удовлетворяющее все финансовые потребности пользователей на разных этапах жизни.
Он особо отметил отсутствие финансового образования: молодежь не изучает финансы в школе, но уже после окончания средней школы необходимо начинать планировать пенсию. Robinhood хочет сосредоточиться на финансовом образовании, и IRA-счет — это один из примеров.
С точки зрения бизнес-модели, все текущие бизнес-направления генерируют доход на уровне девяти цифр (более ста миллионов долларов США), источники дохода диверсифицированы, и платформа больше не является исключительно торговой площадкой. Что касается доходов от самой цепочки, Кербрат откровенно признал, что сейчас приоритетом является распространение, а не чистая выручка. Размер комиссий за газ — это баланс: слишком низкие комиссии приведут к злоупотреблениям спам-транзакциями и ботами, слишком высокие — замедлят внедрение. В настоящее время фокус находится на оптимизации под распространение, а не под доход.