Автор: Клод, Shenchao TechFlow
Shenchao вводный обзор: Ripple расширяет свою деятельность на тайные сегменты прибыли традиционного Уолл-стрит — финансирование рычажных акционерных ETF. За счет взимания годовой процентной ставки около 8% от розничных инвесторов, стремящихся к увеличению доходности, Ripple успешно открыла новый поток доходов в фиатной валюте. Однако цена XRP не отреагировала на это. Для держателей ключевое противоречие заключается в том, что разница в прибыли, получаемая компанией Ripple на Уолл-стрит, не трансформируется в механизме в реальный спрос на XRP.
На фондовом рынке США инвесторы, желающие увеличить дневную прибыль с помощью двухкратного длинного ETF, должны, чтобы поддерживать леверидж, заимствовать средства у финансовых учреждений и платить за это постоянные расходы на финансирование. Этот бизнес, долгое время находившийся в монопольном владении традиционных банков и главных брокеров (Prime Broker), теперь стал объектом интереса криптовалютных игроков.
CoinDesk со ссылкой на The Wall Street Journal сообщает, что Ripple Prime — институциональная брокерская компания Ripple — официально запустила услуги маржинальной торговли для ETF на акции. Например, согласно отчету, фонд Tradr с двойным левериджем на SanDisk требует платы в размере базовой банковской ставки overnight плюс 4 процентных пункта, что при текущих рыночных условиях эквивалентно годовой стоимости заимствования около 8%.
Это означает, что когда розничные инвесторы на фронтенде платят за высокую волатильность акций и несут убытки, Ripple на бэкенде выступает в роли поставщика капитала, стабильно извлекая эту премию за ликвидность.
Однако цена XRP временно не реагирует. На момент публикации 8 октября XRP составлял около 1,41 доллара США, снижение за последние 24 часа — около 3,8%, за последние семь дней — около 6,5%. Закрытие 30 сентября составляло около 1,49 доллара США, 7 октября — около 1,42 доллара США. Перед публикацией заметки не наблюдалось явного роста цен на фоне спекуляций.
Бизнес на Уолл-стрит, купленный за 1,25 миллиарда долларов США
Ripple может взимать плату с акционерных фондов благодаря приобретенному брокерскому бизнесу.
В 2025 году она потратила 1,25 миллиарда долларов США на приобретение Hidden Road и после завершения сделки в октябре переименовала её в Ripple Prime. Фонд может торговать, клиринговать и финансировать через эту компанию, не ища отдельных контрагентов для каждого актива.
Контракт, покупаемый фондом, называется свопом на общую доходность. Брокер по договору предоставляет фонду доход, соответствующий росту или падению акций, а фонд платит комиссию за финансирование; брокер затем управляет рисками путем удержания акций и других методов. Левериджные ETF, покупаемые частными инвесторами на бирже, связаны с этой институциональной договорной схемой.
Трейдеры держат фонды, брокеры продают кредитное плечо. Чем больше средств привлекает рыночная ситуация по акциям, тем больше финансирования требуется фондам, и тем больше возможностей для сбора комиссий у Ripple.
27 августа этого года Ripple официально запустил своп-бизнес по американским акциям, индексам и цифровым активам. 6 октября хедж-фонд Brevan Howard расширил сотрудничество с Ripple, внедрив его услуги брокера, клиринга и финансирования межактивных операций.
Сегодняшний отчет дополнил конкретными деталями клиентов и тарифов. Лицензия, команда и корпоративные отношения, приобретенные Ripple, уже начали приносить доход.
Рисунок: Инвесторы ETF несут расходы на получение плеча, фонд платит Ripple Prime плату за финансирование. XRP получает спрос на использование через институциональное использование монет, комиссионные в цепочке и резервы счетов.
Но финансовым компаниям также нужно занимать деньги.
Официально раскрыто, что регулируемый чистый капитал Ripple Prime превышает 1 миллиард долларов США, в августе были выпущены приоритетные необеспеченные долговые обязательства на сумму 275 миллионов долларов США, а ранее было получено долговое финансирование на сумму 200 миллионов долларов США. Около 8% финансовых сборов, уплачиваемых клиентами, должны быть использованы для покрытия затрат на капитал, хеджирования и операционных расходов, а прибыль остается только после их вычета; поэтому необходимо дальнейшее наблюдение за тем, сможет ли бизнес оставаться прибыльным после изменений.
Что получают держатели XRP?
В текущем расписании, опубликованном на данный момент, доход от этого финансирования получает Ripple Prime, владение XRP не предусматривает начисления соответствующих процентов, и в официальном объявлении о бизнесе не упоминается использование этих средств для выкупа XRP. Новые клиенты компании сначала способствуют расширению бизнеса компании.
Ripple уже описала, как подключить брокеров к своим продуктам при приобретении. Изначальный план включал использование долларовой стабильной монеты RLUSD в качестве залога, а также перенос части пост-трейдинговой обработки на XRP Ledger. Фонды могут управлять залоговыми средствами с помощью стабильной монеты, а брокеры снижают издержки по расчетам и операционные расходы с помощью реестра.
Для XRP связь между реальным владением и торговлей со стороны институциональных инвесторов более прямая.
Ripple Prime now offers OTC spot trading for XRP, and institutions can also manage margin alongside their spot positions and other digital asset holdings. If new clients increase their XRP allocation in these services, funds will flow into the token market.
Использование только реестра создает значительно меньший спрос. Стандартная базовая плата за обычную транзакцию составляет 0,00001 XRP, которая сразу же сжигается после оплаты; для создания нового аккаунта сейчас необходимо зарезервировать 1 XRP. При стандартной базовой плате миллион обычных транзакций сжигает 10 XRP. Низкая стоимость способствует принятию институциональными участниками и показывает, что крупные финансирования на американских акциях нельзя напрямую конвертировать в эквивалентный объем сжигания XRP.
Новое поступление не изменило распределение предложения XRP.
Сейчас в обращении около 63,093 миллиарда XRP. На официальном сайте Ripple в снимке от 30 июня указано, что еще около 32,6 миллиарда находятся в доверительном хранении с блокировкой. Средства высвобождаются ежемесячно, а неиспользованная часть повторно блокируется на последующие месяцы. В рамках данной операции по привлечению капитала не было объявлено условий о дополнительной блокировке XRP.
Если вы покупаете XRP из-за этой новости, вы делаете ставку на то, что новые клиенты Ripple в конечном итоге начнут использовать XRP. Однако владение XRP не дает вам проценты, такие как те, которые выплачиваются американскими рычажными фондами, например, SanDisk, и это не является прямой моделью выкупа токенов.
Или, другими словами, многие старые криптопроекты стремятся приблизиться к традиционным финансам — это современный выбор, соответствующий текущим правилам, но старые токены при этом не учитываются в этих изменениях.