Редакционная заметка: Волна оценки частных компаний ИИ превращается в новый продукт для розничных трейдеров на криптоплатформах.
Раньше обычным инвесторам было сложно приобрести акции непубличных компаний, таких как OpenAI, Anthropic и SpaceX. Сейчас платформы, такие как Ventuals и PreStocks, начали предлагать соответствующие сделки: одни заключают перпетуальные фьючерсы, делая ставки на изменения оценки, другие получают так называемый «доступ к акционерному капиталу» через токены SPV. Они не обязательно представляют реальную долю собственности, но позволяют розничным инвесторам в режиме 24/7 торговать ожиданиями оценки этих популярных компаний с использованием плеча.
Самое важное в этой статье — это не то, что Anthropic была оценена в 1,6 триллиона долларов США на цепочке, а то, что частный рынок продолжает финансироваться. Активы, доступные ранее только фондам, брокерам и инвесторам с высоким уровнем дохода, теперь упакованы в криптовалютные продукты, которые можно торговать в реальном времени и использовать как для длинных, так и для коротких позиций.
Но именно здесь скрыт риск. Эти продукты предоставляют только ценовую экспозицию, а не реальные акционерные права. Торговля на Ventuals не подкреплена реальными акциями, а хотя PreStocks утверждает, что соответствует реальным акциям через SPV, Anthropic четко заявила, что такие структуры могут не иметь юридической силы.
Другими словами, розничные инвесторы приобретают не акции гигантов ИИ, а сделку, связанную с оценкой гигантов ИИ. Хайп вокруг ИИ еще не полностью дошел до публичных рынков, но уже был финансовыми инструментами на криптовалютном рынке.
Следующий текст:
Конкуренция за продажу билетов в волну ИИ розничным инвесторам уже достигла массового рынка — появляются закрытые фонды, интервальные фонды и специальные цели. Теперь криптоплатформы也开始提供与全球最有价值的私营AI公司相关的交易产品，而这些公司几乎没有其他渠道能让普通投资者参与。
В результате финансирование частного рынка вышло на новую передовую границу: криптоинфраструктура, ранее ориентированная в основном на спекуляции цифровыми токенами, теперь переосмысливается для того, чтобы позволить трейдерам делать ставки на Anthropic, OpenAI и SpaceX — с возможностью торговли в реальном времени, круглосуточно и с использованием маржи.
Ventuals и PreStocks — это две криптобиржи, которые возникли в ответ на эту тенденцию. С начала этого года по прошлый месяц их объем торгов, рассчитанный по сумме открытых позиций и рыночной стоимости, вырос более чем в три раза. Крупные криптовалютные биржи также начали предлагать пред-IPO активы, расширяя доступ к таким инструментам для десятков миллионов пользователей. Криптодеривативная платформа Trade.xyz, основанная на блокчейне Hyperliquid, также присоединяется к этой гонке.
На Ventuals и PreStocks трейдеры подняли скрытую оценку Anthropic до 1,6 триллиона долларов США, что в два раза превышает оценку, предоставленную инвесторами на последнем раунде финансирования компании.
Рост торговли токенизированными частными акциями
В последние недели объем торгов на криптовалютных платформах, ориентированных на акции до выхода на IPO, значительно вырос.
Эти цифры отражают спекулятивные позиции, а не реальные акционерные сделки. Ни одна из них не предоставляет инвесторам реального права собственности, и обе платформы работают по-разному.
Ventuals поддерживается инвестиционной компанией Paradigm, и трейдеры на платформе делают ставки на изменения оценки с помощью бессрочных фьючерсов — таких производных инструментов, которые не имеют активов в качестве обеспечения, не имеют срока погашения и не привязаны к реальным акциям. PreStocks выбирает другой подход: его токены чеканятся в соотношении один к одному на основе экспозиции SPV и предназначены для отслеживания реальных акций на вторичном рынке. Это означает, что держатели владеют долей в носителе, который утверждает, что владеет базовыми акциями; однако Anthropic четко предупредил, что такие структуры могут не иметь юридической силы, и компания рассматривает их как недействительные.
Основатель PreStocks Ксавье Эккель заявил, что эти SPV происходят из сети фондов и брокеров. «SPV уже занимают большую часть объема вторичного рынка до традиционных IPO, включая сделки с акциями ведущих частных компаний; PreStocks построен на этой существующей структуре, одновременно внедряя механизм формирования реального времени цен в долгое время не прозрачный рынок», — сказал он.
Согласно данным Artemis Analytics, с момента запуска в ноябре прошлого года совокупный объем торгов Ventuals достиг примерно 500 миллионов долларов США; а общий объем торгов PreStocks с сентября прошлого года превысил 630 миллионов долларов США.
Сооснователь Ventuals Альвин Ся заявил, что лаборатории ИИ, ракетные компании и стартапы в области робототехники часто занимают заголовки новостей, но у частных инвесторов сейчас практически нет доступа к соответствующей экспозиции. «Ventuals связывает интерес общественности к трансформационным технологиям с реальными, торгуемыми рынками», — добавил он.
Anthropic, SpaceX и OpenAI не ответили на запросы о комментариях.
Эти платформы — один из последних примеров переиспользования криптоинфраструктуры для реальных активов. С постепенным созреванием криптотехнологий и выходом за рамки их первоначального применения, связанного с цифровыми токенами, эта тенденция в этом году заметно ускорилась. Токенизированные фонды государственных облигаций, инструменты денежного рынка и частные кредитные инструменты уже привлекли капитал на блокчейн. А эти производные инструменты до IPO представляют собой новейшую границу этого сдвига для розничных инвесторов: та же самая разрешительная архитектура, которая ранее двигала спекуляциями на мем-токенах, теперь используется для прямых ставок на такие компании, как Anthropic.
Сооснователь производителя AI-оборудования OpenHome Джесс Лаймгребер говорит, что он проверяет Ventuals, чтобы примерно оценить стоимость своих акций Anthropic. В апреле этого года он публиковал в X, что получил предложение по своим акциям Anthropic. Это предложение поступило от традиционного вторичного рынка, но цена находилась в том же диапазоне, что и скрытая оценка на Ventuals, что указывает на то, что рынок цепочки производных инструментов, возможно, отражает реальный спрос со стороны институциональных инвесторов, а не только спекулятивный шум.
Пользователь Ventuals Лук Кэннон отметил, что эта платформа позволяет ему осуществлять более гибкие сделки. «Раньше я тоже участвовал в сделках на частных рынках, но варианты были весьма ограничены — можно было в основном только покупать, и обычно приходилось ждать несколько лет, пока не состоится IPO», — сказал он.
Согласно данным Artemis, Anthropic сейчас является наиболее популярной акцией на Ventuals и PreStocks, причем ее «токенизированный интерес» в два раза выше, чем у конкурента OpenAI. Это также отражает общую тенденцию на вторичном рынке: по мере того как инвесторы转向 Anthropic, акции OpenAI теряют популярность.
Каннон заявил, что после того, как оценки OpenAI и Anthropic на Ventuals достигли 1 триллиона долларов, он выбрал короткую позицию по акциям этих компаний, поскольку соответствующий нарратив начал ослабевать.
Anthropic недавно заявила, что Google инвестирует в эту компанию 10 миллиардов долларов при оценке в 350 миллиардов долларов; в то время как другие инвесторы ранее предоставляли капитал компании при оценке в 800 миллиардов долларов. Эндрю Ван Акен, руководитель бизнеса стабильной монеты Artemis, заявил, что спрос со стороны розничных инвесторов и фондов на экспозицию по этой стартап-компании и ее конкурентам «полностью поразительно высок».
Ранее попытки получить доступ к доле в этих компаниях через технологии цифровых активов вызывали отрицательную реакцию. В прошлом году после того, как OpenAI поставила под сомнение токены доли, выпущенные Robinhood Markets Inc. в связи с компанией, возглавляемой Самом Альтманом, акции Robinhood упали. В то время OpenAI в заявлении отметила, что компания не участвовала в разработке этого продукта и не одобряет его.