Renzo Protocol, наиболее известный своей инфраструктурой для ликвидного рестейкинга на EigenLayer, расширяется в область автоматизированных стратегий получения дохода с новым продуктом под названием Renzo Basis. Инструмент будет выполнять дельта-нейтральные базисные сделки на Hyperliquid — бирже цепных перпетуальных фьючерсов, которая тихо стала одним из самых объемных торговых площадок в криптовалюте.
Продукт изначально поддерживает две пары: Bitcoin и HYPE — родной токен Hyperliquid. Суть проста: получайте доход от платежей по ставке финансирования, не делая ставок на направление движения рынка в следующий момент.
Как на самом деле работает Renzo Basis
В криптотерминах арбитраж по базису включает покупку актива на спотовом рынке одновременно с открытием короткой позиции по перпетуальному фьючерсу на тот же актив. Когда рынок фьючерсов торгуется с премиумом по отношению к споту, что происходит часто, поскольку трейдеры с плечом склонны к длинным позициям, короткая позиция получает платежи по ставке финансирования от этих длинных трейдеров.
«Дельта-нейтральная» часть означает, что две позиции компенсируют друг друга по направлению. Если bitcoin вырастет на 5%, ваша спотовая позиция приобретёт стоимость, а ваша короткая позиция потеряет примерно ту же сумму. Чистый эффект на вашу основную сумму близок к нулю, но вы продолжаете получать платежи по финансированию.
Что делает Renzo с Basis, так это автоматизирует весь этот процесс. Вместо того чтобы требовать от пользователей ручного управления позициями на спотовом и перпетуальном рынках, протокол самостоятельно выполняет операции, ребалансировку и сбор ставки финансирования. Это не совершенно новая концепция для Renzo. Ранее протокол уже работал с управляемыми вaults, использующими стратегии базиса и кэри, и сотрудничал с Superstate над фондами, применявшими фьючерсы CME. Renzo Basis представляет собой естественное развитие этой работы, просто перенесённое на децентрализованную платформу.
Почему Hyperliquid имеет смысл как площадка
Выбор Hyperliquid в качестве исполнительного слоя — это обдуманный шаг. Платформа стала одной из самых активных бирж перпетуальных фьючерсов во всей криптоэкосистеме, с ежедневным объёмом торгов, измеряемым сотнями миллиардов долларов. Такая ликвидность крайне важна для базисных сделок, поскольку тонкие книги ордеров могут вызывать проскальзывание, которое снижает доходность от ставки финансирования.
Hyperliquid также запускает собственный экономический винт. Платформа генерирует значительный доход от комиссий, часть которого используется для регулярных выкупов токена HYPE. Это создает интересную динамику для пользователей Renzo Basis, торгующих парой HYPE: токен, на котором они получают доход, имеет встроенную механизм спроса за счет прибыли биржи.
Более широкая картина доходности DeFi
Существуют реальные риски, которые стоит учитывать. Ставки финансирования не гарантируют сохранение положительного значения. Во время медвежьих периодов или рыночных дислокаций ставка может стать отрицательной, что означает, что короткие позиции будут платить длинным. Когда это происходит, базисная сделка теряет деньги, а не приносит их. То, как Renzo будет управлять такими периодами — будет ли он закрывать позиции, дополнительно хеджировать или просто ждать — станет критическим тестом дизайна продукта.
Риск смарт-контракта — еще один фактор, который следует учитывать. Автоматизация торговли на спотовом и перпетуальном рынках на цепочке создает дополнительные векторы атак по сравнению с простым стейкинг-вейтом. Любая уязвимость в логике вейта или в инфраструктуре Hyperliquid может поставить под угрозу депонированные средства.
Структура комиссий и параметры риска для Renzo Basis еще не были раскрыты. Для вкладчиков, стремящихся к доходу, расчеты в конечном итоге сводятся к вопросу, оправдывает ли доход от ставки финансирования после уплаты комиссий и с учетом периодов отрицательной ставки финансирования риск смарт-контракта и упущенную выгоду от блокировки капитала в этом продукте.