Экономист Джеймс Э. Торн критиковал жесткую денежно-кредитную политику ФРС против инфляции, утверждая, что повышение процентных ставок может быть недостаточным для устранения коренных причин текущего давления на цены. Согласно Торну, председатель ФРК Кевин Уорш и круги Уолл-стрит рассматривают инфляцию, обусловленную предложением, как классическую проблему перегрева, вызванную избыточным спросом.
Торн заявил, что высокая инфляция вызвана не только сильным потребительским спросом; значительную роль также играют энергетические расходы, дефицит жилья, сокращение производства и другие ограничения в цепочке поставок. Поэтому он утверждал, что дальнейшее повышение процентных ставок, вместо того чтобы снизить инфляцию, может ослабить производственные возможности экономики.
Данные по занятости не подтверждают тезис о «перегреве»
Торн особо обратил внимание на снижение данных о полной занятости за квартал. Экономист заявил, что это снижение может быть признаком структурных изменений, через которые проходит экономика, а не просто одномесячной статистической аномалией, и то, что значительная часть снижения связана с занятостью в государственном секторе, не уменьшает значимости ситуации.
Согласно Торну, эта точка зрения указывает не столько на перегрев экономики, сколько на адаптацию рынка труда к изменяющимся фискальным политикам, промышленной структуре и институциональным условиям.
Торн утверждал, что жилищный сектор отправляет аналогичное сообщение, отметив, что рынок недвижимости, один из секторов, наиболее чувствительных к процентным ставкам, напрямую ощущает давление жесткой денежно-кредитной политики, а не создает инфляцию.
Торн утверждал, что недавний рост экономики США можно объяснить не широкомасштабным, вызванным кредитами перегревом, а первыми результатами экономической политики администрации Трампа, ориентированной на предложение, и долгосрочным инвестиционным циклом.
Торн, особенно подчеркнув рост инвестиций в искусственный интеллект, центры обработки данных и вычислительные мощности, генерацию электроэнергии и инфраструктуру, заявил, что эти инвестиции могут повысить производственную мощность и эффективность экономики.
Согласно экономисту, дальнейшее повышение процентных ставок ФРС в этот период, вместо того чтобы контролировать инфляцию, может затруднить финансирование производительных инвестиций и препятствовать будущему расширению производственных мощностей.
Таможенные пошлины — это не то же самое, что устойчивая инфляция
Торн также добавил, что, согласно классической экономической теории, реальные шоки предложения со временем теряют свое воздействие по мере адаптации цен и производства.
Торн отметил, что шок на рынке нефти не обязательно требует длительно высоких процентных ставок, а тарифы также могут вызвать однократное повышение уровня цен, но это не то же самое, что самоподдерживающийся, непрерывный инфляционный процесс.
Торн также утверждал, что нет убедительных доказательств того, что нейтральная реальная процентная ставка, рассматриваемая как стабилизирующий фактор в экономике, или уровень «r*», повысилась примерно на 100 базисных пунктов за короткий период времени.
Согласно Торну, основной вопрос для ФРС заключается в том, уместно ли дальнейшее усиление денежно-кредитной политики, пока занятость на полную ставку сокращается, а жилищный сектор остается под давлением.
Экономист заявил, что при текущих условиях новые повышения процентных ставок могут представлять собой не столько «осмотрительный контроль инфляции», сколько сознательное подавление спроса в результате ограничений в цепочке поставок и ошибочной оценки того, что экономика, переживающая структурную трансформацию, перегревается.
*Это не инвестиционная рекомендация.
Продолжить чтение: Известный экономик резко критикует последние политики ФРС: «Они идут по неверному пути»