Reddit построил удивительно прибыльный бизнес на том, что большинство платформ раздают бесплатно: слова своих пользователей. Теперь эта бизнес-модель колеблется, и рынок акций сразу это заметил.
Акции Reddit упали примерно на 6% во внебиржевой торговле 22 июля 2026 года после того, как Wall Street Journal сообщила, что переговоры по продлению соглашения о лицензировании данных ИИ с Google столкнулись с трудностями. Согласно отчету, руководство Reddit рассматривает возможность полного ограничения доступа Google к контенту платформы — позиция, свидетельствующая о том, что эти переговоры далеко не обычны.
На самом деле стоимость сделки
Исходное соглашение с Google, подписанное в феврале 2024 года незадолго до подачи заявки Reddit на IPO, оценивалось примерно в 60 миллионов долларов в год. Это давало Google право использовать огромный архив контента, написанного и обсуждаемого людьми, для обучения своих моделей ИИ.
Reddit также имеет отдельное лицензионное соглашение с OpenAI, оцениваемое примерно в 70 миллионов долларов в год. Вместе эти две сделки принесли примерно 140 миллионов долларов дохода от лицензирования ИИ в 2025 году.
Сделка с Google теперь приближается к продлению, и обе стороны, похоже, резко расходятся во мнениях относительно её стоимости во второй раз.
Некоторые аналитики высказали предположение, что Reddit может добиваться повышения платы в 5–8 раз, исходя из того, что данные Reddit стали еще ценнее по мере роста зависимости компаний ИИ от аутентичного текста, созданного людьми. Хотя аналитики выражают скептицизм по поводу таких агрессивных прогнозов, они признают, что сейчас у Reddit больше переговорного преимущества, чем в начале 2024 года.
Что это означает для инвестиционного случая Reddit
6%-е падение до открытия рынка показывает, насколько сильно бычий тезис Reddit сосредоточен на доходах от лицензирования ИИ. Когда переговоры по одному контракту могут так сильно повлиять на акцию, это означает, что рынок уже учел довольно оптимистичный исход продления.
Если Reddit успешно переиграет соглашение с Google по более высокой ставке или перейдет на динамическую или основанную на эффективности модель ценообразования, которая лучше отражает его ценность по мере роста использования ИИ, долгосрочная траектория этого источника дохода существенно улучшится.
Сценарий риска становится более ярким. Если переговоры провалятся, а Reddit ограничит доступ Google, годовой доход в размере 60 миллионов долларов исчезнет. В сочетании с сделкой с OpenAI у Reddit всё ещё будет 70 миллионов долларов дохода от лицензирования ИИ, но нарратив о Reddit как о масштабируемом бизнесе по предоставлению данных для ИИ получит серьёзный удар.