Автор: LateNeverr1
Перевод: Shenchao TechFlow
Начал майнить в 2014 году, а после запуска ETH в 2015 году перешел на него. С тех пор пережил всё: хакерскую атаку на DAO, бум ICO, лето DeFi, крах Terra, Celsius, FTX.
После того как вы переживете достаточно много циклов, вы больше не будете восторгаться «новыми» нарративами. Они большей частью возвращаются под другим названием. Ликвидностный майнинг превратился в майнинг баллов, ICO — в IDO.
RWA чувствуется иначе, и я не говорю этого легко.
Это не еще один способ перекачивать капитал между цепочками, а способ привнести доход от активов, которые никогда не были на цепочке, в блокчейн. Это не означает, что он решает все проблемы — многие проекты являются пустышками, но основа этого сектора намного прочнее, чем PPT большинства проектов.
То, что я проверяю перед тем, как вкладываться в любой проект RWA:
- До появления токенов кредитные операции уже существовали. Основатели Maple имеют опыт в традиционном кредитовании, и 8lends был запущен на платформе, которая уже несколько лет занималась оффлайн-пир-к-пир кредитованием. Это для меня важнее, чем токеномика или заголовочные APR.
- Будет ли дефолт прояснен или скрыт? Событие Goldfinch в 2023 году стало уроком для всего сектора. Реальный кредитный риск рано или поздно проявится, и любой, кто притворяется, что его не существует, не стоит вашего времени.
Я держу небольшие позиции по нескольким проектам, чтобы наблюдать за их поведением. Большинство моих позиций всё ещё приходится на ETH и валидаторы.
Если вы новичок, важно понять одну вещь:
Aave с его избыточным обеспечением требует немедленного клиринга, тогда как RWA-займы постепенно погашаются за счет реальных активов и могут занимать несколько месяцев. Эти риски совершенно разные.
В конечном счете, это в основном просто перенос старой кредитной работы на новую платформу. Сложная часть никогда не была блокчейном.
Избранные ответы в комментариях:
Careful_keklin: Я вошел в рынок в 2017 году, и после события Celsius мои критерии отбора проектов примерно совпадают с вашими. Для меня наиболее важным является то, четко ли задокументированы сценарии дефолта где-либо или же они поверхностно игнорируются. Большинство протоколов RWA, которые я изучал в 2022–2023 годах, не могли даже четко объяснить свой процесс взыскания — это само по себе говорит обо всем. Финал Goldfinch — это не исключение, а неизбежное следствие такой модели.
be_boss: Полностью согласен, особенно с тестом «есть ли реальный бизнес до выпуска токена». В эпоху ICO всё зависело от белой книги, летом DeFi — от APY, в 2022 году — от «мы соблюдаем регуляторные требования». Каждый цикл имеет свою маркировку, которая кажется строгой, пока не начинается следующий цикл. После каждой перестановки остаются только те команды, которые уже занимались кредитными операциями вне блокчейна до выпуска токена. Goldfinch точно подметил — дефолт является настоящим стресс-тестом, а не TVL. Реакция команды при первой проблеме говорит больше, чем годовые данные на приборной панели. «Старый кредит на новой трассе» — абсолютно верно сказано: контракты никогда не были сложной частью.