Центральный банк Индии тратит беспрецедентную сумму финансовых ресурсов, чтобы предотвратить обвал рупии. Срочные контракты на продажу долларов со стороны Резервного банка Индии превысили отметку в 110 миллиардов долларов, достигнув оценочных 110–115 миллиардов долларов в начале июня 2026 года — рекорд для чистой короткой позиции по доллару учреждения.
Представьте это так: вместо того чтобы продавать доллары из своих резервов сегодня и наблюдать, как резервы истощаются в реальном времени, Резервный банк Индии выдает расписки на продажу долларов в будущем. Это способ защитить валюту сейчас, отложив удар по резервам на потом. Проблема в том, что расписки быстро накапливаются, а дорога не становится длиннее.
Числа, стоящие за вмешательством
Рупия упала ниже 96 за один доллар США в мае 2026 года, достигнув рекордного минимума, что вынудило РБИ принять меры. Такое обесценивание делает импорт нефти более дорогим, подпитывает инфляцию и тревожит иностранных инвесторов, владеющих активами в рупиях.
Для противодействия Резервный банк Индии применил двухкомпонентную стратегию. С одной стороны, он увеличил объем продаж долларов на спотовом рынке до рекордных 53,13 млрд долларов за весь финансовый год 2026. С другой стороны, он активно использовал фьючерсные контракты, увеличив свою чистую короткую позицию с 88,8 млрд долларов в феврале 2025 года до более чем 110 млрд долларов к середине 2026 года.
Стоимость была видна в балансе. Валютные резервы Индии снизились с $728,49 млрд в феврале 2026 года до примерно $688 млрд к концу марта. Это снижение на $40 млрд за один месяц, причем более $11 млрд исчезли всего за одну неделю.
РБИ также ввела ограничения на некоторые офшорные деривативы на рупии и рекомендовала нефтяным компаниям, одним из крупнейших потребителей долларов в индийской экономике, использовать специальные кредитные линии, предоставленные центральным банком, вместо покупки долларов на открытом рынке.
Почему рупия продолжает падать
Индия импортирует примерно 85% своих потребностей в сырой нефти, что делает её крайне чувствительной к колебаниям цен на энергию. Когда нефть дорожает, Индии требуется больше долларов для её оплаты, что ослабляет рупию.
Сама стратегия прямых продаж несет в себе скрытый риск. Эти контракты в конечном итоге истекают, что означает, что RBI придется поставлять доллары в согласованные будущие даты. Если рупия к тому моменту не стабилизируется, центральный банк может оказаться в ситуации, когда он одновременно защищает валюту в реальном времени и исполняет старые обязательства.
Что это значит для инвесторов
Снижение резервов с 728,49 млрд долларов до 688 млрд долларов также заслуживает внимания. Резервы Индии по-прежнему значительны по глобальным меркам, но скорость сокращения имеет такое же значение, как и абсолютный уровень. Потеря 40 млрд долларов за месяц свидетельствует о том, что текущая стоимость защиты не является низкой.
В частности, для криптовалютных рынков ослабление рупии и усиление контроля за капиталом исторически коррелировали с ростом интереса индийских розничных инвесторов к альтернативным средствам сохранения стоимости. Индия остается одной из крупнейших в мире баз пользователей криптовалют, и нестабильность валюты, как правило, усиливает привлекательность активов, не привязанных к политике любого отдельного центрального банка.