Резервный банк Индии изъял 1 триллион рупий через продажу облигаций для устранения избыточной ликвидности

Центральный банк Индии изымает примерно 10,5 млрд долларов из банковской системы одним масштабным шагом. Резервный банк Индии объявил 11 сентября, что продаст 1 триллион рупий государственных облигаций через операции на открытом рынке — это самый агрессивный отток ликвидности за последнее время.

Продажи пройдут в три этапа: 500 миллиардов рупий 17 сентября, за которыми последуют по 250 миллиардов рупий 21 и 28 сентября. Это первый чистый выпуск облигаций RBI через OMO с сентября 2024 года — двухлетний перерыв, который подчеркивает, насколько необычной стала текущая ликвидная среда.

Банковская система Индии сейчас плавает в деньгах, причем не в том объеме, который центральный банк считает комфортным. Избыточная ликвидность выросла примерно до 10,25–11 триллионов рупий — рекордного уровня, что создало странную проблему: процентные ставки по операциям «на следующий день» упали ниже нижней границы коридора денежно-кредитной политики.

Поток ликвидности восходит к успешной схеме мобилизации валютных резервов, позволившей индийским банкам привлечь 127 миллиардов долларов. Хотя эта программа достигла своей цели — повысить иностранные резервы RBI до беспрецедентного уровня — побочным эффектом стало наводнение внутренней финансовой системы рупиями.

Губернатор RBI Санжай Малхотра подтвердил 11 сентября, что центральный банк имеет множество инструментов для решения ситуации, включая ОМО и валютные свопы. Продажи облигаций представляют собой наиболее резкий из этих инструментов, который был применен в первую очередь.

Рынки отреагировали мгновенно. Доходность базового 10-летнего государственного облигации выросла до 7,035% после объявления — явный сигнал того, что трейдеры ожидают дальнейшего роста доходности по мере продолжения продаж.

Математика проста: когда центральный банк продает облигации, он изымает рупии из системы в обмен. Для банковской системы, располагающей более чем 10 триллионами рупий избыточной ликвидности, изъятие в 1 триллион рупий имеет значение, но далеко не является решающим ударом. Это примерно 10%-ное сокращение излишка, оставляя достаточно места для последующих операций, если того потребуют условия.

РБИ владеет примерно 23 триллионами рупий государственных ценных бумаг, что предоставляет ей значительные ресурсы для дополнительных продаж, если первый раунд окажется недостаточным.

Время оттока ликвидности не является случайным. Рост цен на нефть ввел новые инфляционные риски в индийскую экономику, а банковская система, наполненная избыточными денежными средствами, только усиливает эти давления.

Трехэтапный подход РБИ свидетельствует о том, что он стремится к последовательности, а не к резкости, постепенно откачивая наличные, чтобы не потрясти межбанковский рынок.