Рей Далио ставит под сомнение статус биткоина как безопасного актива, указывая на институциональную поддержку золота

Биллионер, управляющий хедж-фондом Рэй Далио выразил сомнение в роли биткоина как долгосрочного актива-убежища, заявив, что он не обладает институциональной поддержкой и структурными преимуществами, на которых основан золото.

Выступая во вторник на подкасте All-In, Далио опроверг популярную концепцию «цифрового золота», объяснив, почему он считает это сравнение в конечном итоге несостоятельным.

• Рей Далио говорит, что утвержденная роль золота и его принятие центральными банками делают его более надежным долгосрочным хранилищем стоимости, чем bitcoin.
• У биткоина отсутствует сопоставимая институциональная поддержка, что ограничивает его жизнеспособность как «цифрового золота».
• Цена криптовалюты часто коррелирует с акциями технологических компаний, что подрывает её статус защитного актива.
• Структурные факторы, включая отслеживаемые транзакции и потенциальные технологические угрозы, представляют риски для bitcoin.
• Далио рекомендует осторожное распределение портфеля, предлагая до 15% экспозиции либо к bitcoin, либо к золоту.
• Недавнее расхождение на рынке показывает, что bitcoin упал более чем на 45% с своего пика, в то время как золото выросло более чем на 30%, что подтверждает осторожность Далио.

Во время интервью Далио подчеркнул долгосрочную позицию золота в глобальной денежной системе. Он описал его как одну из самых устоявшихся форм денег и отметил, что оно остается вторым по величине резервным активом,持有的 центральными банками. По его мнению, такой уровень официального принятия отличает золото от других активов.

Напротив, bitcoin пока не получил сопоставимой институциональной поддержки. Далио задался вопросом, почему центральные банки выберут накопление bitcoin в качестве долгосрочных резервов.

Он отметил, что у денежных властей мало стимулов отказываться от проверенного временем актива в пользу относительно нового цифрового альтернативного варианта. Эта разница, как он намекнул, ослабляет аргумент о том, что bitcoin может по-настоящему функционировать как цифровое золото.

Хотя ранее он признавал «жесткие денежные» характеристики биткоина, Далио отметил, что криптовалюта часто движется в унисон с технологическими акциями. Эта корреляция, по его мнению, подрывает позиционирование ее в качестве защитного актива.

В периоды рыночного стресса инвесторы могут быть вынуждены ликвидировать bitcoin, чтобы выполнить требования по марже или компенсировать убытки в других местах — такое поведение более характерно для рисковых активов, чем для безопасных хавенов.

Помимо поведения цены, Далио подчеркнул структурные аспекты, заложенные в дизайн bitcoin. Он отметил, что транзакции в блокчейне поддаются отслеживанию, что, по его мнению, ограничивает финансовую конфиденциальность. Хотя прозрачность является фундаментальной частью архитектуры сети, она может отпугивать тех, кто ищет скрытые транзакции.

Рассматривая перспективы дальше, Далио предупредил о потенциальных технологических рисках. В частности, он упомянул квантовые вычисления как возможную долгосрочную угрозу безопасности bitcoin.

Хотя он не обозначил конкретные сроки, он представил эту проблему как существенный риск, за которым должны следить инвесторы.

Интересно, что скептицизм Далио не означает, что он полностью отвергает bitcoin. В июле он рекомендовал выделить 15% портфеля либо на bitcoin, либо на золото для повышения доходности с учетом риска, особенно на фоне растущей обеспокоенности по поводу уровня госдолга США и обесценивания валюты.

В последующие месяцы оба актива сначала выросли. В период с июля по начало октября bitcoin и золото показали прирост. Однако рыночные условия вскоре изменились, поскольку более широкий криптовалютный спад уничтожил почти 20 миллиардов долларов в кредитных позициях, вызвав возобновление волатильности.

После этой продажи их пути разошлись. Bitcoin упал более чем на 45% с октябрянского пика в $68 420. За тот же период золото выросло более чем на 30%, достигнув $5 120. Это расхождение укрепило более широкий аргумент Далио о различной роли этих активов в портфелях.

Последние заявления Далио согласуются с его более широкими макроэкономическими опасениями. В прошлом месяце он предупредил, что мировой порядок, возглавляемый США, доминировавший почти столетие, ослабел, сославшись на растущую геополитическую напряженность и экономическую нестабильность как на факторы, повышающие финансовые риски.

В этом контексте Далио вновь подчеркнул свою предпочтительность реальных средств сохранения стоимости в периоды валютного стресса. Он предупредил, что активы, основанные на долге, становятся более уязвимыми по мере усиления неопределенности и напряжения в кредитных системах.

В совокупности позиция Далио ясна. Хотя биткоин может обеспечить преимущества диверсификации, он не рассматривает его как замену золоту в глобальной финансовой архитектуре. По его оценке, золото сохраняет свою центральную роль, когда инвесторы отдают приоритет стабильности в условиях системной неопределенности.