Это фрагмент из рассылки 0xResearch. Чтобы прочитать полные выпуски, подписаться.
ICO Ranger начинается сегодня и продлится до 10 января. Для контекста, Ranger — это полнофункциональный торговый терминал с тремя основными продуктами.
- Первым является Ranger Perps, агрегатор perps для площадок на основе Solana, таких как Jupiter Perps, Drift и Flash Trade, с поддержкой Hyperliquid в разработке.
- Второй — Ranger Spot, мета-агрегатор, который направляет транзакции через других агрегаторов, таких как Jupiter и DFlow, для оптимального исполнения по цене.
- Третий пилот — Ranger Earn, более новый продукт, который предлагает отборный доступ к стратегиям получения дохода уровня институтов через инфраструктуру сейфов Ranger.
Ranger требует минимального увеличения на 6 миллионов долларов и продает 39% от общей суммы RNGR в рамках ICO. Средства, собранные в результате увеличения, будут находиться в казне, управляемой держателями токенов, а команда получит фиксированную ежемесячную стипендию в размере 250 000 долларов. ICO Ranger отмечает важную веху для MetaDAO: это первая продажа токенов на платформе, включающая проект с существующими инвесторами до ICO. Таблица ниже показывает распределение предложения RNGR.
Участники ICO, получившие распределение, будут иметь 100% ликвидность при TGE (без отсрочки), тогда как инвесторы предварительного ICO будут следовать линейному графику разблокировки в течение 24 месяцев без начального периода. Заметно, что распределение команды будет зависеть от ценовой динамики: до 7,6 млн RNGR (30% от общей эмиссии) станет доступным для команды в пяти этапах, активируемых при достижении 2x / 4x / 8x / 16x / 32x цены ICO. Каждый этап должен поддерживаться в течение трехмесячного TWAP, и есть минимальный период отсрочки в 18 месяцев, прежде чем какие-либо токены команды могут быть разблокированы.
Диаграмма ниже показывает график разблокировки RNGR. Объем фонда производительности команды является оценочной величиной, основывающейся на вышеуказанных параметрах, но фактические разблокировки в конечном итоге будут зависеть от устойчивой ценовой динамики RNGR после проведения ICO.
Последние шесть ICO MetaDAO были сильно перегружены, с распределением, определенным пропорционально. Этот механизм распределения выгоден крупным игрокам, которые могут позволить себе перераспределить капитал, чтобы обеспечить значимое распределение. Как показано на графике ниже, в предыдущих шести ICO MetaDAO участники в среднем получали около 5% от желаемого объема.
Ranger обеспечит владельцам очков доступ к ICO через выделенный блок распределения, напрямую решая вышеуказанную проблему переабонентности. Я поддерживаю эту структуру: она поощряет ранних пользователей и вкладчиков за счет привилегированного доступа, вместо того, чтобы передавать 10-30% предложения через дроп, что может привести к ненужному давлению на продажи и более слабой согласованности. В этом смысле любое распределение, не использованное владельцами очков, будет перенаправлено и пропорционально распределено среди публичных покупателей ICO.
Хотя ICO Ranger привлекателен сам по себе (и, вероятно, стоит принять в нем участие, особенно владельцам баллов), более важной, на мой взгляд, является его значимость для MetaDAO: катализатор, который может ускорить запуск и увеличить доходы в начале года.
MetaDAO зарабатывает на ICO за счет комиссий за обмены через свой AMM Futarchy и свою позицию LP на Meteora. AMM Futarchy взимает комиссию в размере 0,5% от объема, которая изначально делилась поровну между MetaDAO и проектом, собирающим средства (например, 0,25% — MetaDAO, 0,25% — Ranger). 28 декабря, после взаимного согласия с командами, доля была ретроспективно скорректирована так, что теперь вся сумма в размере 0,5% поступает в MetaDAO.
После запуска AMM Futarchy 10 октября 2025 года MetaDAO заработало около 2,4 млн долларов, 60% из которых приходится на AMM Futarchy, а 40% — на позицию Meteora LP.
С другой стороны, доходы MetaDAO резко снизились с середины декабря, поскольку активность по проведению ICO снизилась. Сегодня ICO MetaDAO остаются отборными, при этом гораздо больше внимания уделяется качеству основателей, их надежности и долгосрочному согласованию, чем просто увеличению количества запусков. Такой подход был необходим для проверки продукта, но он имел очевидную плату: без постоянного потока новых запусков сложно увеличить доходы, и MetaDAO не справляется с графиком в течение последних недель.
Диаграмма ниже подчеркивает, почему. Объемы токенов обычно максимальны в районе TGE и в непосредственно следующие дни, что означает, что устойчивые объемы Futarchy AMM, а значит, и доходы, в высокой степени зависят от новых запусков, проходящих через трубопровод.
Несмотря на снижение ежедневной выручки, META показала впечатляющие результаты, подскочив на ~40% за последние семь дней. В результате отношение цена/выручка META за последние 30 дней увеличилось до ~36, что намного превышает предыдущий двухмесячный диапазон ~10-15.
Рынки смотрят в будущее, но я ожидая, что коэффициент цена/выручка META сократится и вернется к своему историческому уровню в ближайшие недели и месяцы по мере того, как выручка снова начнет расти (то есть не за счет падения цен, а за счет увеличения выручки в отчетности за прошлые периоды).
Ближайшие катализаторы двойные. Первый – это ICO у Ranger, который, вероятно, будет переподписан и приведет к росту объемов Futarchy AMM после TGE. Второй – это Общее предложение, который прошел вчера вечером и будет
- перенести примерно ~90% ликвидности META из Meteora DAMM v1 в Futarchy AMM и
- сжечь примерно ~60 000 META (примерно 550 000 долларов США по текущим ценам). Захват объемов торговли с RNGR и META должен увеличить доходы Futarchy AMM в ближайшее время.
За пределами следующих нескольких дней и в ближайшие месяцы я ожидаю, что доходы MetaDAO будут расти, так как темп запусков ускорится в десять раз. Два катализатора выделяются: запуски без разрешения и маркер Colosseum.
MetaDAO обсуждало в публичных коммуникациях, сохранить ли полностью курируемую (разрешенную) модель или провести эксперимент с запуском без разрешения. Последнее, несмотря на риск проектов более низкого качества, является необходимым экспериментом для увеличения пропускной способности и проверки масштабируемости платформы, и, вероятно, это направление, которое команда в конечном итоге выберет.
В конечном итоге, я думаю, что рынок недооценивает, что может означать STAMP Colosseum для MetaDAO. Colosseum находится выше по течению от воронки стартапов Solana, охватывая хакатоны, ускоритель и венчурный фонд. Многие из ведущих команд экосистемы восходят к хакатонам (например, Jito, Kamino, Drift, Exponent, Hylo). STAMP фактически подключает MetaDAO к этому потоку сделок, создавая более стабильный поток высококачественных запусков, чтобы дополнить безлицензные ICO и нормализовать частоту запусков со временем.
В заключение, Ranger и предложение Omnibus могут помочь ускорить рост доходов в ближайшие сроки, но запуски без разрешения и STAMP — это то, что в конечном итоге может привести к десятикратному увеличению частоты ICO MetaDAO (а соответственно, и объемов и доходов) в ближайшие месяцы.
Получайте новости в своем почтовом ящике. Изучите рассылки Blockworks:
- Авария: Расшифровка криптовалюты и рынков. Ежедневно.
- 0xResearchАльфа в вашем почтовом ящике. Думайте как аналитик.