Кваликом испытывает двойное давление: замедление бизнеса смартфонов и уход Apple на собственные базовые чипы, выручка от смартфонов снизилась на 13% в годовом исчислении, однако выручка от автомобилей выросла на 38%, установив рекорд квартала, а IoT-сегмент вырос на 9%. В течение года компания планирует начать поставки специализированных чипов для центров обработки данных крупным облачным провайдерам, а также появилась информация о сотрудничестве Kваликом с OpenAI по разработке процессоров для AI-смартфонов. Кваликом делает ставку на AI на стороне устройства, краевые вычисления и автомобильные вычислительные системы, стремясь перейти от позиции лидера чипов для смартфонов к более полной платформе вычислений. Ключевым вопросом сейчас является сохранение прибыльности смартфонов, способность автомобильного и IoT-бизнеса продолжать расширяться и возможность масштабирования вычислений в центрах обработки данных.

Автор статьи, источник: Semiconductor Industry Vertical

Чтобы принять участие в следующем этапе построения вычислительной платформы, Qualcomm необходимо снова доказать свою состоятельность.

Переопределить

Раунд B

Поставщик решений для умной безопасности

27 апреля аналитик Tiantian International Ming-Chi Kuo заявил, что OpenAI сотрудничает с Qualcomm и MediaTek над разработкой процессоров для смартфонов, основанных на искусственном интеллекте, с потенциальным началом серийного производства в 2028 году. В отчете также отмечается, что соответствующие компании не ответили на запросы о комментариях, и аппаратная форма, которую исследует OpenAI, может не быть традиционным смартфоном, а скорее «третьим центральным устройством», о котором говорил Сэм Олтман.

Через два дня Qualcomm объявит результаты за второй квартал финансового года 2026 года. Отчет не был сильным: выручка снизилась по сравнению с прошлым годом, мобильный бизнес испытывал давление, а прогноз на следующий квартал также пострадал из-за ограничений в поставках памяти и слабого спроса со стороны клиентов. Однако на конференц-звонке с аналитиками генеральный директор Кристиано Амон отметил, что компания ожидает первичные поставки чипов для центров обработки данных крупному облачному провайдеру в течение этого года.

Совмещение этих двух моментов представляет собой реальный контекст «кризиса среднего возраста» Qualcomm: она по-прежнему тесно связана с циклом смартфонов, сталкиваясь с саморазработанными базовыми чипами Apple и конкуренцией на рынке Android; однако такие направления, как искусственный интеллект на конечных устройствах, персональное ИИ-оборудование, автомобильные вычисления, краевые вычисления и специализированные чипы для центров обработки данных, заставляют рынок заново оценить, сможет ли она войти в ключевую цепочку поставок следующей вычислительной платформы.

Таким образом, настоящий вопрос заключается не в том, есть ли у Qualcomm история про ИИ, а в том, сможет ли эта история преодолеть давление замедления старого бизнеса и превратиться в устойчивый доход и прибыль. Для оценки этого нельзя полагаться только на слухи об OpenAI или однократные заявления на звонках — нужно вернуться к самой структуре бизнеса.

01 Циклическое давление и потеря Apple

Сначала рассмотрим последние финансовые результаты. Во втором квартале финансового года 2026 года выручка Qualcomm составила 10,599 миллиарда долларов США, что на 3% меньше по сравнению с прошлым годом; прибыль на акцию после корректировки — 2,65 доллара США. Из них выручка от бизнеса чипов составила 9,076 миллиарда долларов США, что на 4% меньше по сравнению с прошлым годом; выручка от бизнеса лицензирования технологий — 1,382 миллиарда долларов США, что на 5% больше по сравнению с прошлым годом. Внутри бизнеса чипов выручка от мобильных телефонов составила 6,024 миллиарда долларов США, что на 13% меньше по сравнению с прошлым годом; выручка от автомобильного сегмента и интернета вещей выросла на 38% и 9% соответственно.

Эти цифры показывают, что диверсификация Qualcomm уже отразилась в отчетности, но еще не заменила основную мобильную базу. Мобильные устройства по-прежнему составляют около двух третей дохода от бизнеса чипов и более половины общего дохода компании; автомобильный и IoT-сегменты растут быстрее, но все еще не могут полностью компенсировать спад в мобильном сегменте. Пока мобильный бизнес ослабевает, рынок по-прежнему будет оценивать Qualcomm в соответствии с циклом мобильных чипов.

Руководство на следующий квартал также подчеркивает этот момент. Qualcomm ожидает выручку за третий квартал финансового года 2026 года в размере от 9,2 до 10,0 миллиардов долларов США и скорректированную разведенную прибыль на акцию в диапазоне от 2,10 до 2,30 долларов США. Компания отметила, что прогноз включает влияние ограничений по поставкам памяти и соответствующих ценовых факторов на спрос на смартфоны от部分 клиентов, а также ожидает, что выручка от смартфонов от китайских клиентов достигнет дна в третьем квартале.

Это не только проблема Qualcomm, а внешнее воздействие цикла инфраструктуры искусственного интеллекта на цепочку поставок потребительской электроники. Counterpoint Research сообщает, что в первом квартале 2026 года мировая отгрузка смартфонов снизилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; Gartner также прогнозирует, что резкий рост стоимости памяти снизит объемы отгрузки ПК и смартфонов в 2026 году. Центры обработки данных поглощают производственные мощности памяти, стоимость компонентов для потребительской электроники растет, что в конечном итоге влияет на темпы закупок телефонов и спрос на замену устройств среднего и низкого сегментов.

Внутри мобильного бизнеса Apple остается самым ключевым структурным фактором. В отчете 10-Q за второй квартал финансового года 2026 года Qualcomm сообщила, что Apple уже использует собственные базовые чипы в некоторых смартфонах и ожидает, что в будущих устройствах Apple будет все чаще применять собственные базовые чипы вместо продуктов Qualcomm, что окажет существенное негативное влияние на доходы от бизнеса чипов, операционные результаты и денежные потоки.

Проблема с Apple заключается не только в том, что она продает немного меньше базовых чипов. Qualcomm также сообщила, что Apple покупает отдельные базовые чипы или тонкие базовые продукты, не включающие технологию интегрированного прикладного процессора Qualcomm, что приводит к меньшему вкладу в доход и маржинальность по сравнению с полной интегрированной платформой. Если устройства Apple с отдельными базовыми чипами Qualcomm отберут долю рынка у клиентов других интегрированных платформ, это также повлияет на доход и маржинальность Qualcomm.

Это означает, что Qualcomm потеряла не только объем поставок, но и часть прибыльного сегмента высококлассных мобильных решений. Более того, собственные базовые чипы Apple усилит тенденцию вертикальной интеграции среди ведущих производителей конечных устройств. Qualcomm также указала в отчете 10-Q, что такие крупные клиенты, как Apple, Samsung и Xiaomi, разрабатывают собственные интегральные схемы, и некоторые китайские клиенты могут из-за соображений безопасности поставок или давления со стороны политики переходить на собственные чипы.

Однако у Qualcomm есть возможности для защиты. Доход от бизнеса лицензирования технологий во втором квартале вырос на 5% в годовом выражении, а рентабельность до налогообложения составила 72%, что позволяет компании продолжать инвестиции в исследования и возврат капитала акционерам даже в период спада в мобильном цикле. Во втором квартале Qualcomm вернула акционерам 3,7 млрд долларов и объявила о новом разрешении на выкуп акций на 20 млрд долларов. Однако бизнес лицензирования может помочь компании пережить цикл, но не отвечает на вопрос, откуда возьмутся будущие ростовые драйверы Qualcomm после переоценки полупроводников под влиянием ИИ.

02 От инференса на стороне устройства до специализированных чипов для центров обработки данных

В этой волне искусственного интеллекта неудобное положение Qualcomm заключается в том, что она не находится в центре вычислительных ресурсов для обучения. NVIDIA контролирует GPU и соответствующую экосистему программного обеспечения, компании Broadcom и Marvell получают выгоду от специализированных ускорителей и сетевых чипов, разработанных для облачных провайдеров, а AMD и Intel конкурируют за долю на рынке серверных CPU и ускорителей. Qualcomm долгое время делала акцент на искусственном интеллекте на стороне устройства, но не является основным受益者 при строительстве кластеров для обучения.

Но второй этап индустрии искусственного интеллекта охватывает не только обучение. По мере масштабирования развертывания моделей важность приобретают стоимость вывода, задержка, конфиденциальность, энергопотребление и взаимодействие с конечными устройствами. Qualcomm делает ставку на переход моделей из облака на смартфоны, ПК, автомобили, устройства XR, роботов, промышленные терминалы и граничные серверы. В этих сценариях низкое энергопотребление, гетерогенные вычисления, сотовая связь, Wi-Fi, Bluetooth, обработка изображений и NPU на стороне устройства важнее, чем простое достижение пиковой вычислительной мощности.

Слухи о процессоре OpenAI привлекают внимание именно из-за такого воображения. Если OpenAI действительно создаст собственное устройство с встроенным ИИ, чиповая платформа должна будет справляться с задачами локального вывода, обработки реального времени аудио- и визуальных входных данных, низкопотребляющего постоянного восприятия, подключения, конфиденциальности и масштабного производства цепочки поставок. Накопленный опыт Qualcomm в области SoC для смартфонов, базовых чипов, радиочастотных модулей, ИИ на стороне устройства и сертификации операторов делает его одним из естественных кандидатов.

Однако эту линию следует рассматривать с осторожностью. Соответствующее сотрудничество еще не подтверждено официально, форма аппаратного обеспечения OpenAI остается неясной, а потенциальное серийное производство в 2028 году не обеспечивает поддержки краткосрочного дохода. Для Qualcomm слухи об OpenAI скорее напоминают «опцион входа», а не определенное увеличение.

Вместо слухов о аппаратном обеспечении OpenAI больше внимания стоит уделить бизнесу центров обработки данных, поскольку руководство компании уже предоставило график. Согласно транскрипту конференции по результатам, Qualcomm входит в сферу разработки специализированных чипов, начиная с одного из ведущих облачных провайдеров, с предполагаемым началом первых поставок в декабре; руководство также отметило, что этот проект способствует росту маржинальности. Это подтверждает недавние слухи на рынке о том, что Qualcomm разрабатывает «специализированный» процессор для центров обработки данных на базе архитектуры Arm.

Необходимо отличать слухи от уже выпущенных продуктов, однако страница центра обработки данных на официальном сайте Qualcomm уже раскрыла направление. Компания позиционирует свои решения для центров обработки данных как ориентированные на AI-вывод, энергоэффективность и общую стоимость владения, перечислив такие продукты, как чипы для облачного AI-вывода, и в разделе «процессоры серверов» заявила о разработке решений для процессоров центров обработки данных.

Возвращение Qualcomm на рынок центров обработки данных не означает прямого противостояния GPU NVIDIA для обучения. Более реалистичный путь — это создание специализированных решений для рабочих нагрузок вывода, определенных облачных провайдеров и специализированных систем. Барьеры входа на рынок кластеров обучения связаны с GPU, высокоскоростной памятью, интерконнектами и программной экосистемой; рынок вывода более фрагментирован, и клиенты выбирают решения на основе размера модели, задержки, стоимости на токен и энергопотребления. Если Qualcomm сможет перенести низкое энергопотребление NPU, оптимизацию доступа к памяти и способности интеграции SoC в системы вывода на уровне стойки, у нее появится возможность сформировать дифференциацию.

Изменения в экосистеме серверов Arm также создали возможность для Qualcomm. Arm планирует выпустить в марте 2026 года универсальный процессор для центров обработки данных, ориентированный на искусственный интеллект, разработанный совместно с Meta в качестве основного партнера; он может содержать до 136 ядер Arm Neoverse V3 и предназначен для инфраструктуры агентного ИИ. Это указывает на то, что крупные облачные клиенты все активнее внедряют процессоры Arm и специализированные чипы для повышения энергоэффективности и оптимизации затрат.

Это также главное отличие Qualcomm от эпохи Centriq. Тогда она пыталась конкурировать с рынком универсальных серверов x86, сталкиваясь с барьерами в экосистеме, каналах распределения и доверии клиентов; сегодня облачные провайдеры более открыты к использованию пользовательских чипов, а искусственный интеллект для вывода создает новые требования к энергоэффективности. Однако цикл проверки в центрах обработки данных длительный, а требования к программному стеку высоки — Qualcomm все еще должна доказать, что способна предоставить устойчивые системные решения для развертывания и серийного производства.

03 Автомобили и Интернет вещей: Вторая кривая

Среди всех не мобильных направлений, автомобильная отрасль является наиболее четкой второй кривой роста для Qualcomm. Во втором квартале финансового года 2026 года выручка Qualcomm от автомобильного бизнеса достигла 1,326 млрд долларов США, что на 38% больше по сравнению с предыдущим годом, и установило новый квартальный рекорд. Транскрипт конференц-звонка также показал, что выручка от автомобильного бизнеса в квартальном исчислении впервые превысила уровень 5 млрд долларов США в годовом выражении, и руководство ожидает, что к концу финансового года 2026 годовая выручка превысит 6 млрд долларов США.

Но более важным для наблюдения являются не цифры за этот квартал, а действия отрасли за последние месяцы. Во время CES 2026 Qualcomm объявила о расширении сотрудничества с Google в области автомобильного программного обеспечения и AI-опыта; одновременно ее флагманская платформа для кабины и помощи водителю была выбрана для проектов таких автопроизводителей, как Li Xiang, Leapmotor, Zeekr, Great Wall, NIO и Chery, в общей сложности достигнув 10 проектов проектирования. Платформы, такие как Ride Flex, объединяющие нагрузки кабины и помощи водителю на одном SoC, уже вошли в несколько серийных проектов.

В апреле Bosch и Qualcomm расширили свое сотрудничество в области интеллектуальных кабин до помощи в вождении. Bosch сообщила, что уже поставила более 10 миллионов автомобильных компьютеров на основе платформы Qualcomm для кабины; новое сотрудничество будет использовать платформу Qualcomm для вождения для поддержки серийного производства систем помощи в вождении и попытается интегрировать кабину и помощь в вождении на одном SoC с помощью Ride Flex. Это показывает, что автомобильный бизнес Qualcomm — это не просто продажа чипов для кабины, а участие в процессе перехода автопроизводителей на централизованную вычислительную архитектуру.

Интернет вещей — это не просто категория дохода в отчете о прибылях и убытках. В январе Qualcomm объявила о завершении расширения своего бизнеса в области промышленных и встраиваемых решений для Интернета вещей, включив в портфель несколько приобретенных активов с целью объединения процессоров, программного обеспечения, инструментов для разработчиков и отраслевых решений. Особенно в сценариях видеобезопасности, промышленных терминалов, локального вывода и офлайн-ИИ Qualcomm стремится создать платформу для краевого ИИ, объединив CPU, NPU, связь и программные инструменты.

С финансовой точки зрения, автомобильная и IoT-отрасли пока не могут полностью компенсировать спад в сегменте смартфонов; с промышленной точки зрения, они уже доказали, что Qualcomm не ограничена исключительно смартфонами. То, что Qualcomm действительно должна сделать, — это объединить базовые технологии между смартфонами, автомобилями, IoT, ПК и инференсом в центрах обработки данных, чтобы Oryon CPU, Hexagon NPU, базовые радиочастотные модули и технологии подключения больше не были разрозненными в разных линейках продуктов, а образовали единую платформенную способность.

04 Заключение

Положение Qualcomm не является сложным: основная мобильная база страдает от цикличности и влияния собственных базовых чипов Apple, но слухи о аппаратном обеспечении OpenAI, график разработки специализированных чипов для центров обработки данных, рекордный рост автопромышленности, а также расширение IoT в сторону краевого ИИ позволяют рынку увидеть потенциал перехода компании на следующую платформу вычислений.

Таким образом, Qualcomm не пропустил искусственный интеллект и еще не полностью перевернул ситуацию. В ближайшие два-три года ключевым будет три фактора: удастся ли стабилизировать маржу на смартфонах, смогут ли автомобильная и IoT-сферы продолжить расширяться, и сможет ли вывод на центрах обработки данных перейти от проекта с одним клиентом к воспроизводимому бизнесу. Только при реализации этих условий компания сможет превратиться из лидера на рынке мобильных чипов в более полноценную вычислительную платформу.