Обзор рынка Q1: S&P падает более чем на 7%, bitcoin снижается на 30% на фоне геополитической напряженности

Автор: Shenchao TechFlow

Во вторник календарь перевернул страницу 31 марта, а также последнюю страницу первого квартала 2026 года.

На закрытие в понедельник (30 марта) индекс S&P 500 составил 6 343, снизившись более чем на 7% за квартал и отстав от исторического максимума в конце января более чем на 9%, находясь на грани коррекционной зоны. Индекс NASDAQ уже находится в коррекционной зоне, а индекс Dow Jones официально вошел в коррекцию в прошлую пятницу — одновременное падение индексов Dow и NASDAQ — явление, не наблюдавшееся с начала жесткого цикла повышения ставок ФРС в 2022 году. Индекс Russell 2000 для мелких акций пострадал еще больше: закрылся на уровне 2 414, глубина коррекции превысила 12%. Индекс S&P пять недель подряд закрывался ниже предыдущего уровня — это самый длительный серийный недельный спад с 2022 года.

К концу квартала эффект «украшения окон» должен был обеспечить определенную поддержку: менеджеры фондов склонны перераспределять портфели в конце квартала, продавая ненадежные активы и покупая победители, чтобы создать впечатляющий вид портфеля. Однако в первом квартале этого года слово «победители» само по себе стало спорным: акции энергетики и оборонной промышленности выросли, в то время как акции технологического и потребительского секторов рухнули. Ответом, запертым менеджерами фондов в «лучших позициях», часто оказывались не Nvidia и Microsoft, а нефтяные акции, которые показали лучшую динамику по сравнению с рынком.

Эта искажённая внутренняя структура была четко отражена на рынке в понедельник. Индекс Доу-Джонс вырос лишь на 49,5 пункта (+0,11%), поскольку поддержку обеспечили Wells Fargo, JPMorgan Chase и энергетические компании; индекс S&P 500 упал на 0,39%, индекс NASDAQ — на 0,73%, а технологический сектор вновь стал тормозом. Micron упал на 9,7% за один день — это отражение медленного, но неумолимого давления на акции полупроводников: алгоритмы сжатия вычислительной мощности от Google и неопределенность в цепочках поставок полупроводников из-за блокады Ормузского пролива превратили самые любимые акции аппаратного обеспечения ИИ в пуганых птиц. Средняя линия 50 дней технологического сектора уже опустилась ниже средней линии 200 дней, образовав «смертельный крест»; пять месяцев подряд падение — это самая длительная серия падений с разрыва интернет-пузыря в сентябре 2002 года.

В понедельник стоит занести в исторические архивы еще одно высказывание: председатель ФРС Боллард во время выступления в Гарвардском университете четко заявил, что политика ФРС «находится на подходящем уровне» и склоняется к «игнорированию» этого шока со стороны предложения. Он сказал: «Когда сдерживающее воздействие денежно-кредитной политики действительно дойдет до экономики, этот удар по ценам на нефть, скорее всего, уже пройдет, и тогда сдерживание экономики будет неуместным». Это классический пример мягкой позиции — однако реакция рынка была продолжением падения, поскольку на фоне этого цены на нефть продолжали расти: WTI уже закрепился выше 102,88 доллара, а Брент — выше 108 долларов.

«Прозрачность» Пауэлла и «непрозрачность» цен на нефть — это самый неразрешимый противоречие на этом квартальном рынке.

Сегодня ключевые данные и отчеты о прибылях выходят одновременно: индекс потребительского доверия (март) и вакансии JOLTS (февраль) будут опубликованы в течение дня, а Nike представит отчет о прибылях после закрытия рынка — это единственный значимый отчет о прибылях из состава Dow Jones за этот квартал и первый крупный итоговый отчет потребительского гиганта после начала этой войны. Согласно консенсусу Уолл-стрит: EPS около 0,29 доллара США, что на 46% ниже, чем в прошлом году, выручка около 11,2 млрд долларов, практически на уровне прошлого года. На фоне низкой базы влияние блокировки Ормузского пролива на цепочки поставок во Вьетнаме и Индии станет ключевым фактором в формулировках руководства.

Суждение Morgan Stanley заслуживает отдельного упоминания: за день до конца квартала банк понизил рейтинг глобальных акций до «нейтрального» и одновременно повысил рейтинг американских облигаций и наличных денег до «перевеса». Причиной названо «неопределенность в отношении масштаба и продолжительности перебоев в поставках нефти, что делает перспективы рисковых активов все более асимметричными» — это наиболее сдержанная формулировка от ведущего института Уолл-стрит, выражающая самый пессимистичный прогноз.

Цена на нефть: 103 доллара, военная премия не исчезает

WTI нефть закрылась в понедельник на уровне 102,88 доллара за баррель, Brent нефть находилась в диапазоне около 108–109 долларов, оба показателя достигли новых временных максимумов со начала иранской войны. Катализатором стала новая эскалация на выходных: хуситы из Йемена запустили ракеты по израильским и американским целям, а Иран ночью атаковал танкер, проходивший через воды Кувейта — это напрямую спровоцировало новый всплеск роста на фьючерсном рынке в конце понедельника.

Данные показывают общую стоимость войны для цен на нефть: WTI в начале года составлял около 57 долларов, сейчас вырос примерно на 80%. Это крупнейшая рыночная история квартала.

Важная макро Perspektive: Некоторые экономисты отмечают, что текущий масштаб сокращения глобального предложения сопоставим с ударом нефтяного эмбарго ОПЕК во время арабо-израильской войны 1973 года. МЭА классифицировала этот кризис как «самый серьезный глобальный вызов в области энергетической безопасности за всю историю».

Золото: поиск условий для нового взлета в условиях цепочки инфляции от цен на нефть

Золото выросло примерно на 1,4% в понедельник, закрывшись в диапазоне от 4 542 до 4 544 долларов США, минимум в 4 100 долларов уже остался позади.

Золото по-прежнему находится в сложной структурной ситуации: с одной стороны, оно испытывает давление из-за укрепления доллара при росте инфляционных ожиданий; с другой стороны, сама война и постоянный спрос со стороны центральных банков на увеличение запасов никогда не исчезали. В марте общее падение цен на золото составило около 17% — это самый серьезный месячный спад с 1983 года — однако это коррекция после достижения исторического максимума в 5600 долларов. На конец квартала золото показало положительную доходность за весь квартал и остается одним из лучших основных активов этого года, кроме акций энергетического сектора.

Биткоин в понедельник закрылся около 66 727 долларов США, в течение дня поднимаясь до уровня около 67 747 долларов США, но за первый квартал показал слабые результаты: с пикового уровня около 97 000 долларов США в начале года падение составило более 30%, что сделало его худшим по производительности основным классом активов в этом году.

В конце квартала поступил неожиданный сигнал: стратегия впервые за эту неделю приостановила покупки биткоина, прервав рекорд из 13 недель подряд покупок в самую напряжённую неделю войны. Это не обязательно является медвежьим сигналом — возможно, это внутренняя управленческая операция; однако на фоне недавнего заявления Bernstein о том, что «дно уже достигнуто», пауза в этот момент особенно примечательна.

Биткойн в течение всего первого квартала испытывал сложную внутреннюю логику: он резко упал вместе со всеми риск-активами в начале войны, затем частично восстановился, продемонстрировав определённую «геополитическую устойчивость», но в макроэкономической среде, где ожидания по процентным ставкам смещались в сторону повышения, он в конечном итоге не смог избежать притяжения ликвидностной логики. Общая капитализация криптовалютного рынка в первом квартале сократилась примерно на 25% до около 2,5 триллионов долларов США, а индекс страха и жадности оставался около 25 (экстремальный страх).

Весь первый квартал основным фактором давления на криптовалютный рынок была не одна из коррекций, а устойчивые ожидания сжатия ликвидности — когда следующий шаг ФРС сместился с «снижения ставок» на «возможное повышение», все рискованные активы пересматривались.

31 марта 2026 года, завершение Q1:

Американские акции: S&P 500 упал более чем на 7% за квартал, Dow Jones и Nasdaq вошли в зону коррекции, технологический сектор пережил пять месяцев подряд падения — самый длительный период с 2002 года, VIX остается выше 30. Этот квартальный спад произошел почти исключительно за 32 торговых дня после совместного удара США и Израиля по Ирану 28 февраля.

Цены на нефть/золото: WTI нефть за квартал выросла с примерно 57 долларов до 102 долларов, что составляет рост около 80% — это наиболее прямой канал передачи воздействия войны на мировую экономику; золото после достижения исторического максимума в 5600 долларов откатилось к уровню около 4500 долларов, но за квартал показало положительную доходность, однако в марте месяце снизилось примерно на 17% — самый крупный месячный провал с 1983 года.

Криптовалюта: Биткоин за весь квартал упал более чем на 30%, став худшим по результатам основным активом в Q1, но после минимального уровня около 62 800 долларов США произошло частичное восстановление, и сейчас он стабилизировался в диапазоне 66 000–68 000 долларов США.

Сейчас рынок интересуется только одним вопросом: нажмет ли Трамп на кнопку 6 апреля?

6 апреля — это последний установленный Трампом срок, по истечении которого, если Гормуз не будет открыт, ему предстоит выбрать между ударом по иранской энергетической инфраструктуре или новым продлением срока. Оба исхода имеют рыночные последствия: первый означает превышение цены на нефть отметки в 130 долларов и реальный риск рецессии; второй — дальнейшее истощение переговорного кредита Трампа, и рынок начнет серьезно учитывать сценарий «длительной блокады».

Никто не знает, какой путь будет выбран. Известно только, что первый квартал завершился, и цена этих 32 дней отражена на свечах каждого класса активов.