В данной статье системно рассматриваются скрытые издержки MEV-клиповых атак на экосистему и эффективность маркет-мейкинга, а также предлагается сочетание архитектуры Private Execution как ключевое решение для снижения раскрытия ордеров, повышения капитальной эффективности DEX и безопасности ликвидности.

Автор статьи, источник: Blockchain Tools

В децентрализованных рынках ликвидность не существует отдельно.

За каждой крупной сделкой стоят множество участников: трейдеры, арбитражеры, валидаторы, билдеры и MEV-поисковики.

Когда сделки подвергаются воздействию открытого mempool до выполнения, профессиональные роботы могут в реальном времени отслеживать ожидающие транзакции и использовать порядок выполнения и колебания цен для поиска арбитражных возможностей.

Одним из наиболее типичных способов является Sandwich Attack (атака «сэндвич»).

Для проектов токенов, предоставляющих ликвидность на DEX, MEV уже не является проблемой только для трейдеров, но также может стать важным фактором, влияющим на эффективность ликвидности всей экосистемы.

Что такое атака «сэндвич»?

Сандвич-атака обычно происходит после того, как MEV-бот обнаруживает крупную ожидающую исполнения сделку.

Типичный процесс выглядит следующим образом:

1. Пользователь отправил крупную покупку;
2. MEV-бот обнаружил эту сделку до её исполнения;
3. Бот покупает токен первым;
4. Крупные покупательские ордера пользователей толкают цену вверх;
5. Затем бот продает, извлекая прибыль из изменения цены.

В итоге:

Пользователь заплатил более высокую цену исполнения, а MEV-поисковик получил разницу в цене.

Это не связано с изменением базовой стоимости токена, а обусловлено использованием порядка торгов и открытого потока ордеров.

«Скрытые расходы», связанные с MEV

Потери от однократной атаки sandwich могут быть неочевидны.

Но когда подобные сделки происходят тысячи раз в день, накопительный эффект становится весьма значительным.

Возможные последствия извлечения MEV:

• Фактическая цена сделки пользователя;
• Эффективность ликвидности DEX;
• Скольжение при исполнении ордера;
• Доход от LP;
• Глубина рынка токена;
• Эффективность использования казначейских средств.

Для проектов токенов более важным вопросом является:

Стоимость, созданная в результате торговли, в конечном итоге поступает в экосистему или постоянно извлекается внешними MEV-поисками?

The answer depends not only on the size of liquidity but also on the trade execution architecture.

Почему публичный мемпул легко подвержен MEV?

Открытая среда торговли означает, что большое количество ожидающих сделок можно наблюдать до их исполнения.

Для Searcher с высокоскоростной инфраструктурой и сложными алгоритмами это означает, что они могут заранее анализировать поток ордеров и искать потенциальные возможности для упорядочивания сделок.

Чем больше объем сделки и чем сильнее ее влияние на цену, тем выше вероятность, что она привлечет внимание MEV-поисковиков.

В частности:

• Крупные свопы;
• Перебалансировка казначейства;
• Корректировка ликвидности;
• Межрыночный арбитраж;
• Ребалансировка крупных запасов.

Эти сделки могут создавать краткосрочные ценовые возможности.

Таким образом, для профессиональных маркет-мейкеров:

Simply providing sufficient liquidity is not enough; how trades are executed is equally important.

Частное исполнение: снижение экспозиции к MEV

Один из способов снижения риска MEV — использование Private Execution (частного выполнения) в подходящих сценариях, чтобы уменьшить экспозицию чувствительных транзакций в публичном Mempool.

По сравнению с публичной трансляцией, частные каналы торговли снижают степень, до которой поток ордеров наблюдается до их окончательного исполнения.

Это означает, что MEV-поисковики сложнее заранее обнаруживают и нацеливаются на конкретные транзакции для搶跑.

Для алгоритмической системы маркет-мейкинга Private Execution особенно подходит:

• Ребалансировка запасов;
• Крупные цепные транзакции;
• Корректировка ликвидности;
• Операции с казначейскими средствами;
• Межрыночный арбитраж.

Его цель — не заявлять о «полном устранении всех MEV».

а вместо этого:

Снизьте ненужную экспозицию потока заказов и уменьшите влияние вредоносной торговой активности на качество исполнения.

Как Private Routing повышает эффективность ликвидности?

Предположим, что маркет-мейкер после резких изменений на рынке должен быстро провести ребалансировку своего портфеля.

Если эта сделка полностью раскрывается до исполнения, Searcher может обнаружить ее заранее и произвести действия против этой сделки.

Это может дополнительно увеличить:

• Стоимость исполнения;
• Проскальзывание;
• Влияние на цену;
• Неблагоприятный отбор.

Правильное использование приватных торговых каналов позволяет снизить раскрытие информации до исполнения сделки.

Таким образом, это помогает маркет-мейкерам получить более контролируемую среду исполнения.

Конечная цель:

Повысьте эффективность капитала и сделайте управление ликвидностью более стабильным.

Почему этот проект токена важен?

Для команды токена ликвидность по сути является экосистемным ресурсом.

Если пользователь длительное время получает неудачные цены из-за MEV, это может иметь последствия, значительно превышающие одну отдельную сделку.

В долгосрочной перспективе это может привести к:

• Фактическая стоимость торговли для пользователя увеличилась;
• Снижение качества торговли;
• Снижение готовности участвовать в LP;
• Снижение эффективности рыночных цен.

Следовательно, профессиональная инфраструктура ликвидности должна учитывать:

Где размещается ликвидность и как выполняются сделки.

Следующий этап рыночного маркет-мейкинга: не только предоставление ликвидности

По мере того как рынок DeFi продолжает зреть, фокус конкуренции смещается с простых торговых стратегий на Execution Architecture.

Настоящие зрелые обеспечители ликвидности должны знать:

Сколько ликвидности предоставляется.

Также необходимо знать:

Где, когда и как осуществляется.

Для экосистемы токена каждая единица ликвидности важна.

Как уменьшить ненужное извлечение MEV, становится все более важной частью профессиональной инфраструктуры маркет-мейкинга.

Sandwich Attack — это распространённая стратегия MEV, при которой злоумышленник наблюдает за публичными транзакциями и вставляет свои транзакции до и после целевой, извлекая прибыль из изменений цен.

MEV может увеличивать стоимость сделок, проскальзывание и ценовое воздействие для пользователей, а также влиять на эффективность ликвидности DEX и управление запасами маркет-мейкеров.

Private Execution — это способ выполнения транзакций, снижающий их экспозицию в публичном Mempool и уменьшающий возможность применения определенных MEV-стратегий для опережения конкретных транзакций.

Маркет-мейкеры должны постоянно осуществлять торговлю и балансировать запасы. Если исполнение сделок подвержено влиянию MEV, это может увеличить стоимость исполнения, проскальзывание и неблагоприятный отбор, снижая эффективность ликвидности.