Частный кредитный рынок пережил худший квартал за несколько лет. Выпуск новых кредитов снизился примерно на 40% до 44,76 млрд долларов за три месяца, закончившихся маем 2026 года, с 74,56 млрд долларов в Q1.
Цифры рисуют мрачную картину
$44,76 млрд новых эмиссий за три месяца до мая представляют собой резкое сокращение по сравнению с $74,56 млрд, зафиксированными в Q1 2026.
Финансирование рассказывает похожую, хотя и немного менее впечатляющую, историю. По данным Preqin, частные кредитные фонды привлекли $45 млрд обязательств за первые четыре месяца 2026 года. Это практически на том же уровне, что и $44,5 млрд за тот же период 2025 года. Для сравнения: за тот же период 2023 года объем обязательств составил $52,2 млрд.
Настоящий тревожный звонок — это дефолты. Fitch сообщила, что уровень дефолтов по частному кредиту в США достиг рекордных 6,0% в апреле 2026 года. Особенно сильно пострадали секторы потребительских товаров и здравоохранения.
Крупные управляющие фондами, включая BlackRock и Blackstone, якобы столкнулись с значительными запросами на выкуп. В ответ были предприняты продажи активов и, в некоторых случаях, применены стратегии ограничения для управления ликвидностью.
Токенизированный кредит становится противовесом
В то время как традиционные частные кредитные договоры, ончейн-токенизированный частный кредит быстро расширяется. Активные ончейн-кредиты превысили 14 млрд долларов к Q2 2026, что представляет собой трехкратный рост по сравнению с началом 2025 года.
Тем не менее, токенизированный кредит в размере 14 млрд долларов все еще составляет лишь долю традиционного рынка. Даже при замедленном темпе традиционный частный кредит привлек 44,76 млрд долларов новых выпусков за один квартал.
Что это означает для инвесторов
Риск заключается в том, что токенизированный кредит наследует те же проблемы, что и его традиционный аналог. Если уровень дефолтов растет, потому что заемщики действительно не могут обслуживать свой долг, перевод кредита на блокчейн не изменит качество кредита.
Инвесторам, наблюдающим за этой сферой, следует внимательно отслеживать два момента. Во-первых, стабилизируется ли уровень дефолтов традиционного частного кредита или продолжит расти выше текущего рекордного уровня в 6%. Во-вторых, сохранят ли платформы токенизированного кредита дисциплину в оценке рисков при масштабировании или повторят классическую ошибку ослабления стандартов ради достижения роста.