Автор: Yetta, инвестиционный партнер Primitive Ventures, Wildon, исследователь Primitive Ventures
Недельный объем торгов — 1,5 млрд долларов США, совокупный объем торгов за 60 дней превысил 10 млрд долларов США. Пока все аплодируют оценке Polymarket в 13 млрд долларов США и громкому сотрудничеству с Нью-Йоркской фондовой биржей, эта восточная платформа, находящаяся все еще на «семенной» стадии, незаметно достигла прорыва снизу вверх. Это наш полный инвестиционный анализ Opinion Labs.
Эпоха одиночных NPC подходит к концу
На протяжении последних нескольких десятилетий мы жили в «однопользовательской игре». Истина производилась немногими институтами, нарративы дорабатывались в конференц-залах, а большинство из нас были всего лишь НПС, движущиеся по заданному сценарию. Web2 позволил нам высказаться, но не дал нам реального участия в определении направления. Как формируются убеждения и как формируется консенсус — всё это остаётся запертым в алгоритмических чёрных ящиках и структурах власти.
А что, если сама вера может течь и иметь цену?
Мнение — это не просто выражение позиции, а ставка
Расхождение — это не просто эмоциональное противостояние, а цена, разделяющаяся на два направления
Консенсус, а не ретвиты — это кривая, которая может измениться в любой момент.
Реальность больше не является сценарием, который смотрят, а представляет собой многопользовательскую игру.
Парадокс, не такой «длинный хвост»
Интересный вопрос — является ли прогнозный рынок финансовым рынком или рынком контента. Как финансовый рынок, он отлично работает в ограниченном числе сценариев. Без ликвидности нет цены; без цены нет сигнала. Механизмы, такие как стакан заказов, маркет-мейкеры и глубина рынка, отлично функционируют в событиях с высокой глобальной концентрацией внимания, например, президентских выборах в США, но как только вы выходите за пределы этих сценариев, они начинают давать сбои.
Внимание человека само по себе фрагментировано. Большинство вещей, которые нас действительно интересуют, сильно зависят от конкретного контекста и региональной специфики, например, культурных сплетен, местной политики, скандалов со звездами и различных социальных тем. Интернет не сжал эти интересы, а, наоборот, заставил их бесконечно разветвляться. Контент растет взрывными темпами, но капитал и ликвидность всегда остаются дефицитными.
Так возникает парадокс:
Рынок должен быть концентрированным, чтобы быть эффективным;
Мнения людей по своей природе распределены.
Если платформа может поддерживать ликвидность только за счет нескольких крупных событий, она больше похожа на «биржу событий», а не на настоящий рынок, где играются убеждения. Таким образом, вопрос сводится к следующему: как построить финансовую систему на основе информации, которая отказывается сходиться?
Почему мы инвестировали в Opinion Labs
Год назад мы инвестировали в @opinionlabsxyz, когда Polymarket только что прошла первую крупную проверку в ходе избирательного цикла, и Prediction Market стал одной из самых сильных нарративных линий для западных венчурных фондов. Мы пришли к выводу, что такой контентно- и событийно-ориентированный формат не останется в стороне в Восточной Азии, и поэтому обратились к Opinion для осуществления инвестиций. Через полгода обсуждение Prediction Market распространилось в Азии и на BNBChain. И в тот момент единственной платформой с готовым продуктом, способной сразу же запуститься и использовать этот импульс, стала Opinion.
Более того, они достигли такого масштаба практически при минимальных затратах капитала. По темпу продукта, плотности исполнения и производительности на человека — это одна из самых эффективных команд, которых мы когда-либо видели.
Восток ≠ Запад: прогнозные рынки дивергируют
Прогнозные рынки движутся к явному восточно-западному расколу, и причина проста. Активы могут конвергировать глобально, но мнения — нет. Доллар, золото, американские акции могут иметь единую цену, но то, на что люди готовы делать ставки, само по себе является культурным продуктом. Настоящим условием расширения прогнозных рынков является не только ликвидность, но и совместное внимание.
В США такое сосредоточение внимания крайне выражено. Спортивные ставки на протяжении десятилетий формировали привычки розничных инвесторов, а политика давно превратилась в национальное реалити-шоу. Внимание естественным образом концентрируется на немногих суперсобытиях. Kalshi и Polymarket логично сосредоточились на ведущих рынках, предлагая более глубокие ордер-буксы для высокочастотных и профессиональных трейдеров.
Ситуация в Восточной Азии совершенно иная. В Китае пространство для политических дискуссий ограничено, японские розничные инвесторы в целом мало участвуют в политике, а пользователи Южной Кореи больше сосредоточены на спекуляциях, развлечениях, социальных вопросах и поп-культуре. В разных рынках то, что действительно интересует розничных инвесторов, и то, в чем они достаточно осведомлены, чтобы высказать суждение, сильно различается.
Эта разница наглядно проявляется в данных. В событии президентских выборов в Южной Корее 2026 года объем торгов на Polymarket составил около 400 000 долларов США, тогда как Opinion Labs достиг 52 миллионов долларов США. Рынки прогнозов не могут иметь единого победителя, поскольку формирование убеждений является高度 локализованным.
Когда совместное внимание отсутствует, ликвидность не концентрируется автоматически, а естественным образом рассеивается. Наблюдаемая структура именно такова: в отличие от Polymarket и Kalshi, распределение торгов на Opinion явно более рассеяно; объемы торгов не сжимаются к нескольким ведущим событиям, а равномерно распределяются по множеству средних и длинных хвостов, которые действительно интересны офшорным пользователям.
AI как ключ к масштабированию
Рынки, создаваемые человеком, уже не успевают за этим временем. Когда мнения бесконечны, а контекст сильно локализован, зависимость от ручного отбора и ручного запуска заставляет прогнозные рынки сужаться до нескольких ключевых событий.
Вот почему ИИ становится незаменимым.
В Opinion Labs ИИ превращает разрозненные утверждения в структурированные рынки: автоматически генерирует четкие правила расчетов, определяет границы неудачи и сочетает механизм стейкинга для регулирования поведения и усиления ответственности. Создание рынков больше не зависит от суждений небольшой группы редакторов или операционных команд, а может масштабироваться. Большое количество локальных рынков с культурными и региональными особенностями может быть быстро создано без риска затопления спамом.
Когда рынок начинает расширяться в сторону длинного хвоста, настоящей проблемой становится расчет. Рынки длинного хвоста часто зависят от сложных, распределенных и неструктурированных источников информации. Единый механизм принятия решений не способен справиться с такой сложностью. ИИ может масштабно обрабатывать перекрестную проверку и верификацию информации, а безопасность на аппаратном уровне и человеческое управление выступают в качестве последней защиты.
Это означает, что прогнозные рынки впервые могут расшириться горизонтально. Вместо того чтобы сжимать глобальное внимание на нескольких суперсобытиях, они позволяют в высокодецентрализованном мире организовывать, торговать и проверять сами убеждения.
Прогнозные рынки 2.0: парадигма с двумя направлениями развития
На прогнозных рынках западное и восточное направления начинают явно расходиться.
Запад выбрал финансизацию и институционализацию. Поэтому мы видим, что основатель IB говорит, что самыми часто торгуемыми контрактами являются контракты на погоду/температуру. В более широком смысле, такие отрасли, как энергетика, сельское хозяйство и судоходство, долгое время подвержены климатическим рискам, но все еще не имеют достаточно точных и торгуемых инструментов хеджирования. В этом контексте направление развития prediction market заключается в том, можно ли масштабировать ликвидность, создать достаточно мощные структуры деривативов и сделать их понятными и приемлемыми для институциональных систем управления рисками. Предприниматели думают о том, как превратить это в надежную финансовую инфраструктуру.
Восток движется в сторону интернетизации и контентизации. Он больше похож на развлекательный механизм потребления и выражения информации. В этом контексте ключевым является то, в какой момент времени пользователи готовы делать ставки и за что. Это форма монетизации контента: ставки — это вовлеченность, коэффициенты — это интенсивность повествования, объем торгов — это эмоциональный консенсус. Продукт должен решать не сложные финансовые инженерные задачи, а выстраивать логику контент-менеджмента: как превратить тренды, общественное мнение и социальные обсуждения в устойчивые мотивы для торговли.
Предиктивные рынки перешли на версию 2.0. Они больше не являются единой рынком, где побеждает только один участник, а развились в два различных направления, сформированных культурой. Оба направления указывают на более масштабное изменение: рынки больше не просто места для торговли результатами, а стали атомизированными механизмами обработки неопределенности.