Ранее при коррекциях мелкие инвесторы привыкли покупать на падениях, но во время коррекции рынка ИИ во вторник они выбрали реализацию своих акций: в течение 9 торговых дней подряд наблюдался чистый отток акций, причем 88% из 213 миллионов долларов США давления продаж сосредоточено на чипах памяти.
Американские частные инвесторы быстро сокращают позиции по отдельным акциям, объем продаж достиг самого высокого уровня с начала пандемии COVID-19.
Данные исследовательской компании Vanda Research показывают, что во вторник индивидуальные инвесторы совершили крупнейший за время пандемии чистый объем продаж акций отдельных компаний.
«Ранее на этой неделе мы отслеживали, вернутся ли розничные инвесторы, но пока практически нет явных признаков этого», — отметило Vanda Research в отчете. «Напротив, розничные инвесторы (во вторник) установили рекордный чистый объем продаж акций с момента начала кризиса, вызванного пандемией».
Раньше, когда на американских фондовых рынках происходила коррекция, розничные инвесторы часто активно «покупали на падении». Однако на этот раз, когда рынок скорректировался из-за охлаждения интереса к AI-трейдингу, частные инвесторы проявили более осторожную настроенность.
Данные Vanda Research показывают, что около 88% из 213 миллионов долларов США, которые розничные инвесторы чисто продали во вторник, пришлись на сектор чипов памяти. Основными объектами продаж стали Micron Technology (MU), SanDisk (SNDK), Seagate Technology (STX) и Western Digital (WDC).
С начала года розничные инвесторы уже девять торговых дней подряд были чистыми продавцами отдельных акций, чего не наблюдалось в 2021, 2024 и 2025 годах.
Ранее сильный рынок чипов памяти в последнее время заметно остыл. На фоне общей коррекции полупроводникового сектора рынок начал переоценивать, сможет ли热潮 инвестиций в ИИ продолжать поддерживать высокий рост компаний-производителей чипов.
Однако розничные инвесторы полностью не покинули фондовый рынок. Данные Vanda Research показывают, что средний ежедневный объем торговли отдельными акциями физическими инвесторами в этом году достиг 15,7 млрд долларов США — это рекордный показатель. По сравнению с прошлым, они снижают риски, связанные с отдельными акциями, и переходят к более диверсифицированным инвестиционным стратегиям.
«Продажа отдельных акций и покупка широких ETF становятся новой тенденцией», — говорит Vanda Research.
Например, во вторник розничные инвесторы купили первый в мире чисто хранилищный активно управляемый ETF — Roundhill Memory ETF (DRAM). Несмотря на значительное падение этого ETF с начала месяца, за последние три месяца он сохранил рост.
Vanda Research считает, что розничные инвесторы становятся более требовательными, не выходя с рынка, а снижая риски по отдельным акциям; это изменение может создать большее давление на ранее популярные импульсные акции в случае несоответствия ожиданиям.
Встреча ФРС вызвала взрыв на рынке, неопределенность политики Уолша усилила волатильность
Американские акции в среду пережили сильную волатильность. После второго политического заседания под председательством Кевина Уорша, председателя ФРС, индексы S&P 500 (SPX), NASDAQ Composite (COMP) и Dow Jones Industrial Average (DJIA) значительно упали. Это был худший «день решения ФРС» с декабря 2024 года.
После объявления ФРС о сохранении процентных ставок на прежнем уровне акции временно выросли, но затем быстро пошли вниз. Индекс Доу-Джонса зафиксировал наибольшее однодневное падение с апреля 2025 года, а индекс NASDAQ 100 (NDX) вошел в зону технической коррекции, снизившись более чем на 10% по сравнению с историческим максимумом, достигнутым в июне.
Уолш вновь избежал раскрытия будущего пути процентных ставок на пресс-конференции, подчеркнув важность изменения подхода к принятию решений ФРС.
Несмотря на решение ФРС сохранить ставки на прежнем уровне, три голоса против, выступавших за повышение ставок от председателей региональных филиалов ФРС, заставили рынок считать, что повышение ставок еще возможно в конце этого года.
Реакция рынка показывает, что инвесторы обеспокоены тем, что ФРС может недооценивать риски инфляции.
Старший экономик Interactive Brokers Хосе Торрес заявил, что Уолш «значительно отстает от рынка». Он считает, что инвесторы в облигации обеспокоены тем, что ФРС действует недостаточно быстро, чтобы своевременно сдержать ценовое давление.
В среду долгосрочные американские казначейские облигации подверглись значительному давлению продаж. Доходность 30-летних облигаций выросла до 5,213%, а доходность 2-летних облигаций, более чувствительных к ожиданиям по ставкам, снизилась до 4,287%, что привело к расширению спреда между ними более чем на 14 базисных пунктов. Это одно из крупнейших изменений спреда по срокам в день заседания ФРС с декабря 2023 года.
Экономист Renaissance Macro Research Нил Дутта считает, что Уолш упустил возможность продемонстрировать рынку решимость бороться с инфляцией. «Если не выстроить доверие через повышение ставок, необходимо подтвердить позицию через четкую коммуникацию», — отметил Дутта.
"Маркет-подушка" ослабевает, растет риск волатильности
На самом деле, до решения ФРС по процентным ставкам опционный рынок уже дал сигналы о риске.
Даниэль Росс, основатель исследовательской компании по волатильности рынка VolSignals, заявил, что гамма-экспозиция трейдеров опционов на S&P 500 уже третий торговый день подряд снижается до низкого уровня. Росс называет этот показатель «рыночной подушкой безопасности» Уолл-стрит.
Когда гамма-экспозиция опционных трейдеров снижается, их способность стабилизировать рыночную волатильность посредством хеджирования ослабевает, и цены акций становятся более подвержены значительным колебаниям.
Исторические данные показывают, что подобная ситуация ранее возникала 6 раз за последние примерно 500 торговых дней. В предыдущих случаях индекс S&P 500 в последующий месяц демонстрировал среднюю волатильность 8,9%, что в 2,5 раза превышает нормальный уровень.
Однако Росс отметил, что этот сигнал не означает, что рынок обязательно продолжит падение, а указывает на то, что пространство для колебаний рынка расширяется. «Это не говорит инвесторам, пойдет ли рынок вверх или вниз следующим шагом, а лишь показывает, что защитный буфер рынка сокращается», — сказал он.
В настоящее время сокращение розничными инвесторами экспозиции по отдельным акциям, переток капитала в ETF, неопределенность в политике ФРС и снижение защиты ликвидности рынка совместно усиливают краткосрочную волатильность американских акций.
В будущем результаты отчетности крупных технологических компаний и сигналы о дальнейшей политике ФРС станут ключевыми факторами, определяющими направление рынка.