Pharos и GCL Energy объявили о сделке с оценкой в 10 млрд долларов США с привязкой к токенам и акциям

Автор: Shenchao TechFlow

Долгое время находившийся в упадке криптовалютный рынок получил еще один проект с оценкой в 1 миллиард долларов, однако на этот раз главный интерес представляет не сама оценка.

14 марта 2026 года институциональная высокопроизводительная параллельная Layer 1 блокчейн-платформа Pharos, созданная для реальных финансовых операций, объявила о полном масштабе стратегического партнерства с компанией GCL New Energy (0451.HK), листинговой на Гонконгской фондовой бирже, что вскоре привлекло внимание рынка.

Рынок первым реагирует на оценку: согласно последнему соглашению, между сторонами подписано соглашение о том, что GCL New Energy проведет инвестиции в Pharos с оценкой в почти 1 миллиард долларов США. Само число в 1 миллиард долларов США достаточно, чтобы разжечь интерес и обсуждения в сообществе.

Но вскоре все обнаружили что-то более интересное, чем оценка:

Согласно раскрытым документам, данная инвестиционная подписка не является простой одноразовой инвестицией «подписал — и всё», а сопровождается рядом предварительных условий и условиями поэтапной поставки. Если хотя бы одно из ключевых условий не будет выполнено, сотрудничество мгновенно превратится в бесполезный лист бумаги.

Проще говоря, подписание соглашения ≠ реальное поступление денег — всё зависит от ценовой динамики Pharos Token на рынке.

Всё это делает это инвестиционное размещение менее похожим на криптовалютное, скорее напоминая капитальную игру между традиционным рынком и криптовалютным, с ярко выраженным элементом пари: обе стороны преследуют цель взаимовыгодного сотрудничества, одновременно обеспечивая себя заранее установленными условиями.

Когда привычка к «безусловному финансированию» в криптоиндустрии сталкивается с традиционным капиталом, чего стоит ожидать от последующего рынка?

Многие сравнивают эту инвестиционную подписку с криптоверсией «пари», поскольку она отлично улавливает логику управления рисками, присущую игре в «пари».

На традиционных финансовых рынках сделки с гарантией являются самым эффективным инструментом управления рисками для инвесторов: инвесторы предоставляют высокую оценку, а основатели берут на себя обязательства. Если в будущем KPI будут достигнуты — всем будет приятно; однако, если проект провалится, основатели должны выкупить акции за свой счет.

Традиционные инвестиционные банки часто сосредотачиваются на будущих доходах и прибыли, тогда как Crypto уделяет внимание индикатору, обладающему ярко выраженной спецификой Web3: поведению токена после выхода на биржу.

Но если сосредоточиться только на концепции пари, вы можете упустить из виду инновационную модель, которую эта сделка представляет.

Акции, представляющие традиционный капитал, и монеты, символизирующие крипто-капитал: как лучше их интегрировать? Pharos и Jinko Solar первыми продемонстрировали пример: изящная гомоморфная модель нового капитала с взаимными инвестициями, одновременным вступлением в силу и поэтапной разблокировкой.

Первым шагом этой инновационной структуры стало предварительное приобретение Pharos акций GCL New Energy.

Pharos выступит в качестве предварительного инвестора и приобретет новые акции GCL New Energy по цене 1,05 гонконгского доллара за акцию, максимально до 183 480 000 акций (что эквивалентно примерно 10% акций GCL New Energy). По сравнению с текущей ценой акций GCL New Energy около 1,23 гонконгского доллара, данная покупка предоставляет Pharos скидку около 15%.

На игровом столе капитала никогда не бывает бесплатных фишек.

Чтобы реально получить эти дисконтные акции, Pharos должен в течение 18-месячного срока действия выполнить пять условий передачи, предъявленных GCL New Energy, и каждое из этих условий напрямую связано с будущей рыночной стоимостью токена Pharos.

Как только Pharos Token достигнет условий поставки, право на покупку акций GCL New Energy компанией Pharos вступит в силу, одновременно с этим право на покупку Pharos Token компанией GCL New Energy также вступит в силу, с одинаковым коэффициентом разблокировки.

При такой двусторонней привязке:

• Токен Pharos показал ожидаемые результаты; акции и токены передаются вместе;
• Токен Pharos показал результаты, противоречащие ожиданиям, акции и токены приостановлены.

На примере первой и самой важной партии: после успешного запуска Pharos Token и достижения им целевой цены открытия, Pharos немедленно передаст 50% акций компании GCL New Energy, а GCL New Energy приобретет Pharos Token на сумму около 96,73 млн гонконгских долларов по оценочной стоимости в 9,5 млрд долларов США.

В рамках этого инвестиционного соглашения о подписке, а также с учетом ранее объявленного Pharos о том, что Anchorage Digital обеспечит регулируемое чеканство, распространение и хранение для TGE Pharos, Pharos, вероятно, вступила в фазу обратного отсчета, непосредственно предшествующего TGE.

Эта специальная инвестиционная подписка происходит именно в сейчас такой тонкий момент.

Прошлый опыт слишком часто показывал нам, что старая логика привлечения капитала в Crypto — с рассказами через белые книги и оценками, основанными на воображаемой ликвидности, — устарела. Рынок уже видел слишком много пузырей и слишком много крахов. Сейчас нам нужен живой пример, объединяющий реальные активы, соответствующие нормативные рамки и цепочечную фантазию.

А сделка Pharos с GCL-New Energy как раз и является этим примером.

За сложными условиями скрывается игра интересов, при которой обе стороны стремятся закрепить в контракте то, что для них наиболее важно:

Для GCL New Energy это отличная модель, позволяющая как наступать, так и обороняться.

Инвестирование в Pharos — это активная ставка на блокчейн-нарратив, а введение формы пари позволяет эффективно контролировать риски: если Pharos покажет слабые результаты, GCL сможет своевременно выйти, но если Pharos продемонстрирует отличные результаты, GCL получит не только реальные денежные вливания, но и токены с высоким потенциалом роста по начальной оценке.

Для Pharos стоимость этой сделки远不止是增加一个合作伙伴那么简单。

Первое преимущество — это доверие и поддержка. То, что компания, котирующаяся на гонконгской бирже, готова связать свои акции с токенами, само по себе является самым весомым публичным признанием Pharos.

Вторым преимуществом является подтверждение уверенности. Согласие Pharos на эту серию строгих условий поставки в значительной степени сигнализирует рынку о уверенности проекта в своем будущем развитии. Такой подход убедительнее любой технической белой книги.

Третья выгода — это историческая позиция как «первооткрывателя в отрасли». За прошедший год мы видели множество примеров традиционных публичных компаний, покупающих криптоактивы по модели DAT. Но теперь направление изменилось: Pharos через данное размещение напрямую вошел в число акционеров GCL New Energy, став первым крипто-проектом, который стратегически приобрел акции традиционной хонгконгской публичной компании.

В значительной степени это означает, что качественные криптовалютные проекты впервые получили реальное место за столом переговоров и право на ценообразование на традиционных финансовых рынках. В то же время эта сделка получила поддержку в официальном уведомлении Гонконгской фондовой биржи, что демонстрирует передовой подход Гонконга к принятию регулируемых криптовалютных инноваций и придает этой сделке прочную регуляторную основу.

Контракт с двумя способами выигрыша.

В условиях стремления к взаимовыгодному результату и отказа от проигрыша для обеих сторон, все больше людей проявляют интерес к двум главным героям, возглавившим эту инновационную модель.

Следует отметить, что хонконгские публичные компании традиционно строго соблюдают рисковые меры и придерживаются консервативной политики. Почему же Pharos осмеливается вписать будущую ценовую динамику в контракт, и почему GCL New Energy решила связать акции публичной компании с токеном, который еще не прошел рыночную проверку?

При более внимательном рассмотрении становится очевидно, что это, казалось бы, смелое межотраслевое сотрудничество, на самом деле является неизбежным результатом взаимных усилий.

В этой инновационной модели один конец игрового стола принадлежит GCL-New Energy.

Как лидер в области солнечной энергетики в Азии, основная деятельность компании сосредоточена на разработке, строительстве, эксплуатации и управлении солнечными электростанциями, а также включает продажу электроэнергии и связанные с солнечной энергией услуги. Несмотря на обладание самыми качественными зелеными активами, компания сталкивается с типичными проблемами традиционных активов: длительные сроки строительства, медленная реализация доходов и все более острая конкуренция за финансирование.

Группе Jinko больше нужен не еще один электростанция, а финансовый инструмент, который сможет повторно организовать, повторно циркулировать и переоценить эти оффчейн-активы.

С другой стороны стола — Pharos.

Как параллельная L1, ориентированная на институциональные сценарии, Pharos изначально была создана не для построения еще одной более производительной публичной блокчейн-сети, а для реализации реальных приложений, включая расчеты стабильными монетами, институциональный DeFi, регуляторно-дружественные платежные сети, а также вывод на блокчейн таких RWA, как энергетические, товарные и инфраструктурные активы. Проще говоря, Pharos стремится стать инфраструктурой, способной поддерживать настоящие финансовые сценарии.

Производительность является основой для реализации видения «RealFi-инфраструктуры». Pharos, построенный на основе модульной архитектуры и глубоко параллельного движка выполнения, обладает преимуществами в виде подтверждения за доли секунды, высокой пропускной способности и низких комиссий, что позволяет эффективно поддерживать вывод активов на цепочку, их оборот и мгновенную расчетную обработку.

Что касается вопросов соответствия, которые крайне важны для институциональных участников, протокол Pharos встроен с ZK-KYC/AML и цифровой идентичностью, обеспечивая совместимость с регуляторами при сохранении открытости.

До сотрудничества с GCL-New Energy, Pharos уже завоевал доверие капитала и институциональных инвесторов:

Согласно публичным данным, Pharos провела два раунда финансирования в ноябре 2024 года и сентябре 2025 года, получив поддержку таких известных венчурных фондов, как Hack VC и Lightspeed Faction.

В области корпоративного сотрудничества Pharos ранее объявила о партнерстве с децентрализованной финансовой платформой Centrifuge, объединив инфраструктуру и стандарты токенизации корпоративного уровня Centrifuge с «инклюзивной и приоритетной исполнению» Layer 1 Pharos для масштабного распространения и эксплуатации на блокчейне ряда корпоративных активов, включая токенизированные казначейские облигации США (JTRSY) и структурированные кредитные продукты с рейтингом AAA (JAAA).

Поместив два противоположных участника вместе, можно увидеть почти зеркальное дополнение между GCL-New Energy и Pharos.

Для GCL New Energy поиск криптовалютного инструмента, который откроет возможности в области Web3, RWA и переоценки рынка, чтобы преобразовать офлайн-капиталы в новые капитальные формы на блокчейне;

Для Pharos же необходим традиционный капитал, способный стать входом для высокой капитализации, соблюдения регуляторных требований и реального представления активов, чтобы перенести истории с блокчейна на реальные активы.

Таким образом, с этой точки зрения, данное инвестиционное размещение больше похоже на неизбежную встречу, чем на сотрудничество. Интересно, что обе стороны имеют связи с Ant Group, которую многие пользователи шутливо называют невидимым мостом этой встречи.

Еще в декабре 2024 года GCL Energy Science сотрудничала с Ant Digital Technologies, завершив первую в Китае сделку по RWA на фотогальванические зеленые активы на сумму более 200 миллионов юаней. В июне 2025 года стороны создали совместное предприятие «Ant Xinneng» для дальнейшего изучения сценариев развития энергетического ИИ и RWA.

В то же время мы знаем, что сооснователь Pharos и несколько его членов происходят из Ant Group, а блокчейн Ant Chain Ant Group обладает большим опытом внедрения решений для корпоративного сегмента, что, вероятно, также обеспечивает Pharos более надежные технические возможности для реализации решений для институциональных RWA и более богатые ресурсы для интеграции с институциональными партнерами, косвенно заложив основу для сотрудничества между Pharos и GCL.

Однако если рассматривать эту сделку только как связывание капитала, это может привести к недооценке ее значения. Более значимая история заключается в последующей структуре сотрудничества, пути вывода активов на блокчейн и других инновационных направлениях взаимодействия между сторонами после подписания соглашения.

На основе типов активов, заблокированных на цепочке, объявленных Pharos, мы видим, что среди всех заблокированных активов Pharos: 51% приходится на энергетические активы от операторов распределенных солнечных электростанций и операторов централизованных электростанций; 49% — на финансовые активы от управляющих компаний и эмитентов кредитных активов.

Это в значительной степени указывает на то, что активы GCL, такие как солнечные электростанции и объекты возобновляемой энергетики, в будущем почти наверняка будут выведены на блокчейн через Pharos.

Это означает, что в будущем качественные азиатские зеленые энергетические активы, представленные GCL New Energy, смогут преодолеть географические ограничения и более эффективно подключиться к глобальному рынку через блокчейн. В то же время Pharos будет стремиться привлечь качественные RWA-активы из Европы и США в Азию, повысив способность азиатских инвесторов диверсифицировать свои глобальные активы.

Независимо от того, выводится ли это наружу или привлекается внутрь, такая модель привязки, основанная на синергии акций, токенов и активов, может высвободить ростовой потенциал, значительно превышающий саму подписку.

Of course, everything is in a very early stage.

В условиях настоящей высокой неопределенности относительно будущего, наличие опасений и сомнений — это совершенно нормально.

Некоторые члены сообщества считают, что оценка Pharos в почти 1 миллиард долларов США рассчитана на основе заявленной проектом общей стоимости заблокированных активов в 250 миллионов долларов США, однако эти данные были предоставлены исключительно стороной проекта и не подтверждены реальным рынком.

Также некоторые выражают обеспокоенность по поводу того, что модель поэтапной поставки по условиям может создать чрезмерное давление на вторичном рынке Pharos Token. На текущий момент, когда главная сеть еще не запущена, а токены еще не выпущены, это можно рассматривать как ставку на доверие, однако нельзя с уверенностью утверждать, что в будущем это не превратится в преждевременное истощение доверия.

Однако разные мнения как раз подтверждают интерес сообщества к дальнейшему развитию события, при этом это не мешает нам увидеть инновационную модель, проявившуюся в этом сотрудничестве между криптовалютой и акциями:

Раньше криптовалютные проекты чаще всего сначала получали финансирование на основе хорошей истории, а затем использовали эти средства, чтобы доказать свою состоятельность;

А сейчас сотрудничество Pharos с GCL New Energy отправляет мощный сигнал: в следующей фазе Crypto победит тот, кто смелее запишет свою историю в контракт, передаст нарратив рынку и превратит обещания в обязательные реальности.

В эпоху пузыря самым дорогим было воображение; в эпоху переоценки самым дорогим является способность реализовать.

И, возможно, именно это — настоящая ценность, которую оставляет эта инвестиционная подписка отрасли.