Питер Тиль полностью вышел из ETHZilla, поскольку акции упали на 95% с августа

17 февраля в изменённом 13G/A, опубликованном на сайте инвесторов ETHZilla, указано, что Peter Thiel и связанные с Founders Fund инструменты владеют нулевым количеством акций и 0,0% выгодоприобретающей доли.

заявление также содержит «дату события» 31 декабря 2025 года, которая задает временные рамки для данных, зафиксированных в документе, — моментальной информации о выгодоприобретателях, которая фиксируется в соответствии с требованиями соблюдения норм.

Bloomberg сообщает, что Тиль и его Founders Fund действительно полностью вышли из компании, завершив простую дугу, которая формировались месяцами.

В августе 2025 года основатель Palantir был значительным акционером. Заявление по форме Schedule 13D сообщало о 11 592 241 акции и 7,5% выгодоприобретательского владения с датой события 4 августа. Эта позиция затем сократилась. Поправка, поданная 14 ноября, сообщала о 928 389 акциях и 5,6% на 30 сентября.

Эта последовательность становится более убедительной, когда вы вспоминаете, что ETHZilla изначально задумывалась как попытка на публичном рынке сконцентрировать стратегию (ранее MicroStrategy) и применить её к ethereum, с тикером на Nasdaq и историей казначейства, ориентированной на инвесторов, которые предпочитают брокерские счета кошелькам.

Поправка от 17 февраля — это самая четкая версия «полного выхода», которую когда-либо предоставляли публичные рынки, но, похоже, акционеры уже учли это после продаж Тиела в 2025 году. С августа прошлого года акции ETHZ упали на 95% — с примерно 74 долларов до чуть более 3,50 долларов.

Компания явно испытывала давление, превышающее продажи со стороны внутренних лиц. В отчете 8-K от января 2026 года ETHZilla сообщила о продаже 3 965,83 ETH за $12,58 млн по средней цене $3 173,67 и раскрыла остаток примерно в 65 850 ETH. Месяцем ранее была совершена значительно более крупная продажа — около $74,5 млн ETH, связанная с долговым давлением и отказом от чистой казначейской позиции.

В феврале 2026 года в документе 8-K компания сообщила, что погасила все выпущенные старшие обеспеченные конвертируемые облигации, выплатив 516,148 млн долларов в виде основной суммы и 87,745 млн долларов в виде премиума за погашение, плюс проценты.

Это звук дорогого капитала на рынке, который начал оценивать структуры компаний-казначейства с меньшей терпимостью.

Всё это вписывается в более широкую историю, которая формируется в рамках всей категории.

Крипто-казначейские компании полагались на выкуп акций и кредитное плечо по мере падения цен на акции, и этот более широкий контекст придает утверждению Тила «0,0%» иной вес.

Стратегия казначейства всегда в конечном итоге вписывается в макроэкономику. На легкой фазе этой сделки акции торгуются с премиумом к базовому криптовалютному активу, финансирование становится топливом, и цикл поддерживает сам себя. У ETH здесь дополнительный слой, поскольку доходность от стейкинга и стоимость деривативов становятся входными данными для таблицы.

Сейчас эти входные данные воспринимаются как скромные буферы.

Публичные панели управления, отслеживающие базис фьючерсов ETH, показывают годовую доходность по базису в низких однозначных значениях по всем срокам погашения. Стейкинг-доходность находится в том же диапазоне, причем один индекс составляет около 2,8% годовых.

Когда кэри невелик, значение управленческих решений возрастает. Значение продаж ETH возрастает. Условия долга становятся важнее. Условия выпуска акций становятся важнее. И рынок начинает воспринимать тикер как оценку исполнения, а не просто как простой прокси.

Торговля казначейскими компаниями в конечном итоге основывается на убеждении, что публичный обертывающий актив может хранить волатильный актив и оставаться стабильным при изменении рыночных условий. Уход Тила не объясняет причину, но ставит точку в конце временной шкалы.

Это помогает назвать форки на перекрестке и связать каждый форк с небольшим набором наблюдаемых сигналов.

1. Один из путей — повторное открытие премиум-петли. ETH стабилизируется, растет аппетит к риску, и компании с казначейством снова получают возможность финансировать рост без сокращения основного запаса. Признаки проявляются в отчетах: меньше сокращений казначейства, более чистые привлечения средств и рынок, готовый снова платить за экспозицию.
2. Второй путь — это ловушка скидки. Акции торгуются с хронической скидкой по отношению к базовым активам, а компания финансирует операции, приобретения и обслуживание долга за счет продажи части этого портфеля. Эта версия движется медленно и проявляется в виде постоянного потока расчетов «обновления казначейства».
3. Третий путь — рефлексивный раскрут. Резкое падение ETH при жестких условиях финансирования ускоряет принудительные продажи, и акции начинают вести себя как индикатор стресса. Эта версия громко звучит в заголовках и обычно оставляет следы в коротких окнах повторяющихся действий с балансом.

Мы также можем использовать простую числовую рамку, чтобы сохранить фокус на реальности. ETHZilla сообщила о примерно 65 850 ETH, оставшихся на январь 2026 года в своем 8-K. Ранее опубликованные данные указывали на 19 301 223 выпущенных акций, и это количество акций позволяет примерно перевести стоимость ETH в интуитивное представление «на акцию».

При цене ETH в $2 000 65 850 ETH составляют примерно $131,7 млн стоимости ETH. Распределённые на 19,3 млн акций, это даёт около $6,80 на акцию в эквиваленте ETH до учёта наличных средств, обязательств, операционных расходов и других статей баланса.

При ETH на уровне $1 500 приблизительная цифра составляет около $5,10. При ETH на уровне $3 000 она возрастает до примерно $10,20. Суть в чувствительности: небольшие колебания ETH и небольшие изменения сроков финансирования могут быстро изменить ситуацию.

Начните с баланса ETH. Следующий раз, когда ETHZilla обновит это число в 8-K или периодическом отчете, направление имеет значение, и величина имеет значение.

Затем следите за капиталовой структурой. Погашение долга, указанное в документе 8-K от февраля 2026 года, сопровождалось значительным премиумом, и любое новое финансирование, эмиссия акций или новый структурированный инструмент покажут, какой доступ к рынку у компании сохраняется.

Затем наблюдайте за областью стратегии. Чем больше компания делает ставки на смежные направления и более широкие темы активов, тем больше тикер становится отражением способности руководства сохранять последовательную историю под давлением. Это напряжение проявляется в языке собственного проспекта компании, касающемся акций и продавцов акций.

Наконец, держите под контролем макро-настройки, поскольку они задают верхний предел простоты этой сделки. Кривая базиса фьючерсов и уровень стейкинговой доходности — это не второстепенные детали, они напрямую влияют на то, как выглядят стратегии казначейских компаний на бумаге и как они ощущаются во время просадки.

Многие крипто-нарративы заканчиваются на ощущениях. Этот заканчивается строкой в отчёте, и эта строка гласит 0,0%. Уверенность Тильда в этом финансовом инструменте ethereum оказалась недолговечной, поэтому возникает вопрос — что он знает, чего не знают другие инвесторы ethereum? Было ли это плохим взаимодействием с инвесторами ETHZilla или более широкой проблемой с бизнес-моделью?

Пост Peter Thiel продал все акции ETH из казначейства после того, как «MicroStrategy Ethereum» упал на 95% с августа появился первым на CryptoSlate.