Акции Strategy Inc. упали примерно на 7% после публикации финансовых результатов за второй квартал, в то время как Питер Шифф утверждал, что приоритеты финансирования STRC все больше дискредитируют акционеров MSTR. Спор подчеркивает противоположные взгляды на стабильность привилегированных акций, резервы bitcoin и стоимость обыкновенных акций.
Основные выводы
- Питер Шифф утверждает, что политика STRC Strategy вредит акционерам MSTR.
- Стратегия использует резервы и выкупы для поддержки привилегированных акций и поддержания ликвидности.
- Инвесторы сталкиваются с противоречивыми взглядами на стратегию капитала компании.
Schiff нацеливается на приоритет STRC стратегии
Продавцовое давление усилилось вокруг Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 31 июля после публикации компанией результатов за второй квартал и заявления Питера Шиффа, оспаривающего её заявленную цель удерживать STRC около указанной стоимости в $100. Критика сместила фокус с накопления bitcoin на вопрос, могут ли обязательства Strategy по привилегированным акциям ослабить доходность, ликвидность или доступ к капиталу для акционеров обычных акций.
Шифф написал в посте на X 31 июля, что политика STRC Strategy создает прямой конфликт между предпочтительными инвесторами и держателями обыкновенных акций компании, обращающихся на публичном рынке:
Биткоин сегодня падает, возглавляя падение $MSTR, который снизился на 7% после утреннего поста Сайлона в X, в котором он заявил, что «основная корпоративная цель» Strategy — не максимизация стоимости для акционеров, а «чтобы $STRC со временем торговалась в диапазоне $99–$100». Другими словами, акционеры MSTR обречены.
Его вывод представляет собой инвестиционное мнение, в то время как стратегия описывает цель STRC как часть своей более широкой цифровой кредитной капитальной структуры, предназначенной для стабилизации его капитальной структуры. Разногласия сосредоточены на том, защищает ли защита привилегированных ценных бумаг модель финансирования компании или перенаправляет ресурсы, которые в противном случае могли бы поддержать акционеров MSTR.
Поддержка привилегированных акций изменяет капиталовую стратегию
Компанией раскрывается переменный дивиденд STRC и цель торговли на уровне $100. STRC — это бессрочный привилегированный акционерный капитал Strategy, котируемый на Nasdaq и позиционируемый как Stretch, который в настоящее время выплачивает годовой денежный дивиденд в размере 12% в виде полумесячных платежей. Его переменная ставка дивиденда корректируется ежемесячно для стимулирования торговли акциями около их номинальной стоимости в $100 и снижения волатильности цены. Такая структура предоставляет Strategy еще один канал финансирования для приобретения bitcoin, одновременно требуя от менеджмента балансировать обязательства по дивидендам, резервы ликвидности, цену привилегированных акций и результаты обыкновенных акций.
Более широкая цифровая кредитная капитальная структура позволяет выкупить цифровые кредитные ценные бумаги на сумму до 1 миллиарда долларов и еще 1 миллиард долларов — для возможного выкупа акций MSTR. Компания также создала более крупный долларовый резерв и определила условия, позволяющие продавать bitcoin, тем самым разработав несколько инструментов для поддержки привилегированных дивидендов, рыночного ценообразования и корпоративной гибкости.
Инвесторы взвешивают разбавление против финансовой устойчивости
Управление увеличило свой долларовый резерв до примерно 3,75 млрд долларов, обеспечив оценочное покрытие в течение 2,1 лет дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов, а также выкупив 288 930 акций STRC на сумму около 25 млн долларов. Эти действия демонстрируют усилия Strategy по укреплению структуры привилегированных акций при сохранении финансовой гибкости, хотя инвесторы по-прежнему разделились во мнениях относительно долгосрочного влияния на обыкновенных акционеров.
Шифф, долгое время критик bitcoin, неоднократно утверждал, что использование Strategy предпочтительных ценных бумаг и привлечения капитала может размыть права обычных акционеров, одновременно всё больше выгоды получая кредиторы и предпочтительные инвесторы. Другие участники рынка пришли к другим выводам. Grayscale Research утверждала, что продажа Strategy bitcoin на сумму 216 миллионов долларов снизила финансовый риск, а последующее восстановление STRC отражало растущую уверенность рынка в капитале компании и её финансовых обязательствах.
Следующий тест наступит, когда Strategy будет балансировать будущие покупки bitcoin, обязательства по привилегированным дивидендам, возможные выкупы и рыночное давление на свои обычные акции. Любые дополнительные продажи bitcoin или изменения резервов могут показать, укрепляет ли поддержка STRC общую капитальную структуру или усиливает опасения Шиффа относительно акционеров MSTR.