Состояние рынков прогнозирования
Автор оригинала: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод оригинала: Saoirse, Foresight News
Аннотация
· Прогнозные рынки не являются чем-то новым — в наши дни они, наконец, стали децентрализованными. Люди всегда вкладывали средства в прогнозы, но криптовалюта превратила эту древнюю практику в глобальные рынки, открытые для всех и прозрачные. На таких рынках цена отражает коллективный интеллект в реальном времени, а не результаты социологических опросов.
· Двухстороннее развитие инфраструктуры и регулирования открывает двери рынка. Четкое регулирование со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), сотрудничество в традиционной финансовой сфере (TradFi) и многоцепная масштабируемость вывели рынок прогнозов из узкой ниши в еженедельный объем торгов в 3,9 млрд долларов, а соответствующие платформы напрямую интегрируются в брокерские компании, СМИ и потребительские приложения.
· «Неопределенность» становится новой категорией финансовых активов. По мере того как рынки прогнозов постепенно развиваются в инфраструктуру хеджирования, данных и прогнозов, платформы, обладающие ликвидностью, достоверностью и охватом, способные «оценивать» реальные результаты в глобальном масштабе, будут продолжать накапливать ценность.
В течение тысячелетий люди искали способы использования коллективного интеллекта для предсказания будущего. Древние греки получали специальные жетоны, которые вставляли в трубопроводную систему для голосования; в то время жюри выбирало сплошные или перфорированные камни, чтобы выразить свое решение. В то время в древних тавернах «капелия» (kapeleia) частное пари, вероятно, также было очень распространенным.
На бирже Амстердама в XVII веке торговцы ставили на время прибытия грузовых кораблей; в XIX веке в США политические казино доминировали в периоды выборов, пока в 1940-х годах их не запретили. Кроме того, торговля фьючерсами на сырьевых биржах в Чикаго также относится к этой категории. Таким образом, люди давно понимали, что вложение средств в прогнозирование результатов может генерировать очень ценные информационные сигналы.
Сегодня прогнозные рынки, работающие на основе криптографии, являются цифровым возрождением этой древней практики, но между ними есть ключевое различие: первые не требуют разрешения, являются прозрачными, открытыми и глобальными.
Революция на рынке информации: почему криптографические рынки прогнозов таковы?
Традиционные рынки прогнозов требуют доверенных посредников, которые управляют средствами, проверяют результаты и выплачивают призы, тогда как криптография устраняет эти промежуточные звенья через блокчейн. Когда вы делаете ставки на платформе Polymarket на вопросы, связанные с геополитикой, макроэкономикой или культурой — будь то «Снизит ли Федеральная резервная система процентные ставки в январе?» или «Кто выиграет «Оскар» за лучший фильм 2026 года?» — ваши средства находятся под управлением смарт-контрактов, проверка результатов полностью прозрачна, а призы автоматически выплачиваются через USDC. Весь процесс не требует банковского счета, не имеет географических ограничений, а также отсутствуют комиссии посредников или ограничения на участие.
Еще один крупный игрок отрасли, Kalshi, сосредоточил 90% своего бизнеса на спортивной сфере, включая темы вроде «Чемпион PGA Insurance Open» и «Результат матча по баскетболу между университетом Кент-Стаут и университетом Акрон». Новейшая платформа прогнозных рынков Novig также специализируется на спортивной сфере.
Момент слияния: почему взрыв сейчас?
Объем торгов на прогнозном рынке за последние 7 дней достиг 3,9 млрд долларов США, что свидетельствует о взрывном росте. Тремя основными причинами такого роста являются: зрелость регулирования, интеграция традиционных финансовых инструментов и прорывы в инфраструктуре.
С точки зрения регулирования наиболее важно то, что одобрение CFTC устранило препятствия для деятельности платформы на территории США. Например, в июле 2025 года Polymarket приобрел платформу для торговли деривативами QCX, LLC, и клиринговый центр QC Clearing, LLC, получившие лицензию CFTC. Это позволяет трейдерам уверенно участвовать в торгах на платформе Polymarket по прогнозным контрактам, зная четкие и ясные правила. Также в декабре 2025 года Kalshi завершил раунд финансирования на 1 млрд долларов США при оценке в 11 млрд долларов США, что свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к этой сфере. В целом, регулирование, становясь более прозрачным, через зрелые брокерские каналы освобождает пространство для участия институциональных средств и розничных инвесторов.
ICE, помимо инвестиций в размере 200 миллионов долларов США в Polymarket, станет глобальным дистрибьютором данных Polymarket, управляемых событиями, что подчеркивает общий тренд на интеграцию традиционных финансовых рынков и рынков прогнозирования.
Партнерские отношения дополнительно углубили эту интеграцию. Polymarket заключила многолетнее сотрудничество с TKO Group Holdings, став эксклюзивным партнером по октагону (UFC) и боксу Zuffa, напрямую объединив технологию прогнозных рынков с опытом зрителей на месте.
В 2026 году Kalshi заключит партнерство с CNN и CNBC, а зрители смогут просматривать вероятности прогнозов в режиме реального времени в новостной ленте. Polymarket и Kalshi уже сотрудничают с Google; компании вроде Robinhood, Fanatics и Coinbase вошли в эту сферу через партнерство или собственные приложения. В ноябре 2025 года объем сделок по контрактам прогнозного рынка Robinhood достиг 3 миллиардов, увеличившись на 20% по сравнению с предыдущим кварталом, что подтверждает массовое участие розничных инвесторов.
Технические достижения способствовали прорывам в инфраструктуре, включая многоцепочное масштабирование, основанное на Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain и других; интеграцию искусственных оракулов для немедленных расчетов без разрешения; внедрение гибридной модели автоматических маркет-мейкеров (AMM) и книга ордеров, чтобы снизить трение при торговле и повысить ликвидность. В сравнении с этим, когда ранняя платформа Augur была запущена, техническая и регуляторная среда были несовершенными, и развитие шло с трудом.
Рыночные динамики: лидеры рынка и претенденты
Несмотря на то, что Polymarket на данный момент является доминирующей платформой в отрасли, ее положение все еще может быть под угрозой со стороны конкурентов, что даст пользователям больше возможностей. Фактически, в 2025 году 12 организаций либо подали заявки на получение статуса «рынка специальных контрактов (DCM)», либо успешно получили этот статус, что составляет рост на 500% по сравнению с предыдущим годом. Кроме того, есть компании, которые хотят сотрудничать с DCM и предоставлять услуги прогнозных рынков в качестве «фьючерсных брокеров».
Ниже краткое сравнение Polymarket и платформы Opinion (период данных: 30 дней до 3 декабря 2025 года):
· Ключевые данные Polymarket: открытые позиции 247,1 млн долларов США; номинальный объем торгов 4,39 млрд долларов США; доля рынка, составляющая 82% от общей стоимости, заблокированной в отрасли (TVL); историческая модель с нулевыми комиссиями способствует росту числа пользователей.
· Мнение Ключевые данные: TVL вырос на 110% за 30 дней (с 30 до 63 млн долларов); оценочний объем месячных транзакций 4 млрд долларов, что может оказать потенциальное влияние на существующую долю рынка; достижение соответствия продукта и рынка на новой инфраструктуре Layer2.
Эффект сети и рынок с доминированием победителя привлекают значительный объем капитала для роста - эти платформы предлагают масштабируемую альтернативу традиционным деривативам и продуктам азартных игр. Модель получения прибыли также выходит за рамки одиночного режима комиссии, включая: лицензирование в реальном времени вероятностных данных новостным СМИ, финансовым терминалам и т.д., интеграцию API с социальными платформами и приложениями, а некоторые компании (например, Robinhood) также используют это для кросс-продаж основных финансовых услуг.
Смена поведения пользователей
Трейдеры постепенно переходят к рынкам прогнозов, где структура спекуляций более совершенна, что позволяет использовать их как инструмент хеджирования и получать альфа-доходность (избыточную доходность) для портфелей децентрализованных финансов (DeFi). Поскольку точность прогноза вероятности в реальном времени превосходит традиционные опросы в политической и экономической областях, эта тенденция к миграции может распространиться на более широкую область контрактов, связанных с событиями.
Несмотря на то, что Polymarket изначально привлек внимание СМИ благодаря политическим прогнозам, он не ограничен этой сферой. Рынки с наибольшим объемом незакрытых позиций включают:
· Неизбирательная политическая сфера: 55 миллионов долларов США
· Криптовалюты: 52 млн долларов США
· Коммерческая сфера: 36 миллионов долларов США
· Сфера выборов: 22 млн долларов США
· Область поп-культуры: 20 миллионов долларов
· Спорт: 20 миллионов долларов США
· Всего: 24,2 млн. долларов США
В секторе появляются все новые игроки: Crypto.com совместно с Hollywood.com запустил прогноз-рынок, ориентированный на развлечения, охватывающий темы фильмов, телевидения, театра, актеров, музыкантов и премии. Limitless специализируется на краткосрочных прогноз-рынках криптовалют и акций, платформа возникла из проекта X (бывший Twitter) и получила инвестиционную поддержку от Coinbase и 1confirmation.
Споры, вызовы и возникающие решения
Предиктивные рынки все еще сталкиваются с рядом проблем, включая риски централизации, проблемы манипуляций в традиционных моделях оракулов, а также задержки при расчетах, вызванные ручными системами отчетности.
В серых зонах регулирования остаются спорные вопросы, включая классификацию спортивных ставок. Например, в ноябре 2025 года судья штата Невада постановил, что платформа Kalshi является букмекерской конторой и не может быть освобождена от законов штата о азартных играх. Однако Kalshi утверждает, что ее платформа представляет собой финансовую торговую площадку, регулируемую на федеральном уровне, которая предлагает легальные деривативы (свопы на основе событий), а не ставки на азартные игры. После вынесения решения компания Kalshi начала процедуру апелляции, а похожие споры возникли и в Массачусетсе.
Независимо от результата дела, остаются несколько вопросов, требующих решения, включая возрастные ограничения, обеспокоенность по поводу ответственных азартных игр и т.д. Перекрестное регулирование может также стать препятствием для развития отрасли.
Риски манипуляций на рынке также требуют контроля, например: влияние крупных игроков на рынки с низкой ликвидностью, вымывание сделок и манипуляции ценой в децентрализованной среде, а также сложность баланса между «торговлей без разрешения» и «доверием к рынку».
Современная форма рынка постоянно развивается, включая: запуск прогнозных рынков с непрерывными результатами, рынки комбинаций для обработки сложных многомерных событий, а также механизмы привязки кривой для повышения динамической ликвидности. Кроме того, существует множество возможностей: использование вероятности прогнозных рынков в качестве входных данных оракулов для протоколов DeFi; вторичная торговля и рычаги за счет токенизации позиций; сочетание прогнозных рынков с доходными стратегиями и хеджированием портфеля.
Новые решения сосредоточены на трех направлениях: обеспечение мгновенных расчетов на рынках без лицензии с помощью искусственного интеллекта; интеграция оракулов торговых платформ для уменьшения спекулятивных атак; разработка прикладных цепочек с встроенными механизмами консенсуса для обеспечения достоверности оракулов.
Перспективы в будущем
С текущей точки зрения, в краткосрочной перспективе три основных фактора будут способствовать более широкому распространению прогнозных рынков: запуск американских платформ, одобренных CFTC, через зрелых брокеров; интеграция социальных платформ (например, внедрение API прогнозирования в твитах); внедрение прогнозных рынков в растущих банках для интеграции финансовых и спекулятивных функций.
Кроме того, по мере того как рынки прогнозов постепенно становятся самостоятельной категорией финансовых рынков, могут появиться вертикальные рынки прогнозов для нишевых сегментов, таких как спорт, бизнес и т.д. Например, рынок прогнозов, ориентированный на спорт, Novig, сосредоточен на создании высококачественных рынков и пользовательского опыта для пользователей, делающих ставки на спорт. Когда рынки прогнозов станут более распространенным потребителем поведения, эти вертикальные платформы могут предложить более качественный пользовательский опыт, чем всесторонние платформы с «одним решением для всех».
В ближайшие 1-3 года прогнозные рынки, ориентированные на защиту приватности, могут использовать технологии нулевого знания; приложения для управления, такие как прогнозная демократия (Futarchy) и принятие решений на основе результатов, также могут постепенно развиваться.
(Примечание: «Футархия» (Futarchy) - это новая концепция управления, предложенная экономистом Робином Хансоном (Robin Hanson) в 2000 году, в которой в качестве основы для принятия решений используются «предсказания будущих результатов», а не традиционное голосование, экспертные оценки или иерархия власти. Название состоит из future (будущее) и archy (правление, управление), и может быть буквально переведено как «управление на основе прогнозов» или «управление, ориентированное на будущее».)
Но отрасль все еще может столкнуться с препятствиями, включая: усиление регулирования со стороны регулирующих органов, ограничение глобального доступа или ассортимента продукции; если рынок не сможет повысить точность прогнозов, это может привести к усталости пользователей; традиционные платформы, внедрившие блокчейн-технологии, вызовут более ожесточенную конкуренцию.
С дальнейшим углублением интеграции прогнозы рынка принесут многосторонние положительные социальные эффекты: обеспечат поддержку коллективного интеллекта для распределения ресурсов и принятия политических решений; создадут децентрализованные прогнозы в качестве общественной инфраструктуры; поспособствуют переходу СМИ и сферы управления от «режима опросов» к «режиму участия в вероятностных рынках».
Сегодня вопрос уже не в том, «могут ли прогнозные рынки масштабироваться», а в том, «сколько прогнозных рынков появится в будущем» и «какие модели смогут захватить этот триллионный шанс — то есть, установить цены на неопределенность реального мира в блокчейне». Эти прогнозы станут важным дополнением к человеческому интеллекту и способности предсказывать.