Автор: Chloe, ChainCatcher
За последние два года прогнозные рынки стали самым ярким нарративом в криптоиндустрии. Общий объем торгов по всему сектору в конце прошлого года приблизился к 10 миллиардам долларов США, а темпы ежемесячного роста значительно ускорились во второй половине 2025 года.
Но на другом конце этого праздника есть персонаж, который всегда остается вне поля зрения и постоянно подвергается жесткой критике пользователей: оракул.
Двухсторонний меч UMA
За прошедший год множество крупных скандалов, связанных с Polymarket — такие как вопрос «надел ли президент Украины Зеленский костюм» (с объемом торгов на 237 миллионов долларов), соглашение об украинских полезных ископаемых (с участием 7 миллионов долларов, где крупные игроки использовали около 5 миллионов UMA для манипуляции голосованием) и вопрос о том, раскроет ли администрация Трампа в 2025 году файлы о НЛО (рынок на 16 миллионов долларов, который пользователи открыто назвали мошенничеством «доказательство кита») — все эти споры напрямую указывают на один и тот же источник: Optimistic Oracle UMA и его структуру токен-государственного управления.
Логика проектирования Optimistic Oracle UMA заключается в следующем: любой пользователь может предложить результат, внесев залог; если в течение периода оспаривания (обычно 2 часа) никто не оспорит результат, он считается истинным по умолчанию; если же возникает спор, решение принимается голосованием держателей токенов UMA с использованием Data Verification Mechanism (DVM).
Преимущества этой системы очевидны: она дешевая, способна обрабатывать длинные хвосты событий и решать «субъективные вопросы», такие как «считается ли одежда Зеленского костюмом» — задачи, которые традиционные оракулы цен полностью не могут решить.
Однако несколько спорных случаев на Polymarket выявили недостатки этой системы. Например, в марте прошлого года событие по поводу украинского минерального соглашения, на котором совокупный объем торгов составил около 7 миллионов долларов США, фокусировался на том, достигнет ли Трамп соглашения с Украиной по редкоземельным минералам до апреля.
Несмотря на то, что никаких соглашений не было достигнуто, рынок был закрыт как «Да». По сообщениям The Defiant и Cryptopolitan, основной причиной стало то, что крупный держатель UMA владел примерно 5 миллионами UMA через три аккаунта, что составляло около 25% веса голосов в этом раунде, и сместило голосование в сторону «Да». В последующем Polymarket в объявлении на Discord четко заявил: «Это не сбой системы, а результат работы механизма управления, поэтому возврат средств отклоняется».
Можно сказать, что зависимость Polymarket от UMA теперь сталкивается с системным риском. Оракул, изначально созданный как «нейтральный уровень определения истины», теперь из-за концентрации распределения токенов управления превратился в инструмент, позволяющий небольшой группе людей влиять на результаты рынка.
Согласно данным платформы по анализу криптоактивов RootData, до сентября прошлого года, когда Polymarket начал активно продвигать криптовалютные события, ему срочно потребовался более надежный источник данных, и он начал передавать часть процесса расчетов другому оракулу — Chainlink, чья система полностью отличается.
Chainlink: Другая проблема лидера
CoinDesk сообщает, что Polymarket начал внедрять Chainlink для улучшения способа определения результатов прогнозов. Обе стороны объявили, что Polymarket будет использовать Chainlink для автоматического расчета рынков, связанных с ценами активов, чтобы снизить задержки и риск манипуляций. На начальном этапе акцент будет сделан на рынках, связанных с ценами криптоактивов, а также будут изучаться возможности применения в более субъективных рынках.
Значение этого сотрудничества заключается в том, что Polymarket теперь имеет дополнительный путь, при котором автоматическое определение осуществляется через Chainlink, который напрямую считывает рыночные цены, вместо прежней зависимости от «субъективного консенсуса, основанного на игре групп», используемой UMA.
С точки зрения рыночной структуры, Chainlink является неоспоримым лидером в сегменте оракулов, занимая более 87% рыночной капитализации и 61,58% TVS (около 62,9 млрд долларов США), что значительно превышает показатели второго места — Chronicle (10,15%) и третьего — RedStone (7,94%).
Или, другими словами, его проникновение в DeFi практически достигло насыщения. Главные протоколы — от погашения и ценообразования Aave, GMX и Synthetix до безопасных эталонов Curve и кросс-чейн стандартов Lido — используют различные сервисы Chainlink.
Рыночная доля отражается в его развертывании. Chainlink предоставляет 2 000 ценовых фидов (Price Feeds, постоянные оракулы на цепочке) на примерно 27 цепочках и развернул Data Streams (высокочастотные оракулы с низкой задержкой и проверкой по запросу) на 37 сетях; основная сеть CCIP (Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol) охватывает 70 публичных цепочек и L2, а также поддерживает около 200 токенов, зарегистрированных в соответствии со стандартом CCIP.
Этот масштаб эквивалентен тому, как Chainlink расширяется с «одноцепочечного поставщика цен» до «слоя обмена информацией и активами между несколькими цепочками».
Но насыщение также означает, что DeFi больше не является его кривой роста. Согласно глубокому отчету Galaxy, около 97% совокупного дохода Chainlink (около 399 миллионов долларов США) приходится на Price Feeds, а три других направления — VRF (проверяемые случайные числа, используемые для чеканки NFT и игр в блокчейне), Automation (автоматизация) и CCIP — в совокупности составляют лишь около 1,5%, 0,6% и 0,5%.
Другими словами, потоки средств Chainlink сосредоточены в высоком уровне зрелости и коммодитизации бизнеса по предоставлению ценовых данных, на котором рынок уже насыщен, а потенциал для роста крайне ограничен.
В ответ на это Chainlink сосредоточил свои усилия на трех дополнительных кривых.
Первое — это RWA и институциональные финансы.
Из матрицы партнерств Chainlink видно, что ранее он совместно с Swift и рядом других организаций провел эксперимент по кросс-чейн токенизации активов; в прошлом году он совместно с 24 крупными финансовыми учреждениями продвинул проект по размещению данных о корпоративных действиях в блокчейн, а пилот DTCC Smart NAV обеспечил распределение данных NAV взаимных фондов в блокчейн.
В том же году Chainlink сотрудничал с Mastercard, чтобы обеспечить блокчейн-процессы покупки криптовалют для более чем 3 миллиардов держателей карт; также Министерство торговли США (BEA) уже интегрировало ключевые макроэкономические данные, такие как ВВП и PCE, в блокчейн с помощью Chainlink Data Feeds, охватив на начальном этапе 10 публичных блокчейнов.
Второй — это CCIP для межцепочечной связи.
CCIP стал одним из выбранных стандартов для межцепочечных взаимодействий. Kinexys, дочерняя компания JPMorgan, в сотрудничестве с Chainlink и Ondo провела эксперимент по межцепочечной DvP-结算 токенизированных государственных облигаций США; Aave использует его для обеспечения межцепочечной работы GHO, а Lido внедрил его в качестве официального межцепочечного стандарта для wstETH; в том же году CCIP был запущен на Aptos, расширив свое присутствие в экосистеме Move.
По состоянию на октябрь 2025 года совокупный объем переводов токенов через CCIP составил почти 2 миллиарда долларов США.
Третье — это прогнозные рынки и «финансализация расчетов по событиям».
Интеграция Polymarket — это начало этого пути. Она означает расширение Chainlink с изначально узкой ниши «цен на активы» на более широкую область «решения событий». С ростом спроса на прогнозные рынки для активов, таких как акции США, товары, ETF и макроэкономические показатели, которые могут быть автоматически рассчитаны, Chainlink нашел естественное продолжение своей первоначальной ценовой бизнес-модели.
В целом, несмотря на то, что Chainlink занимает лидирующие позиции на рынке, рост традиционных DeFi-прогнозных оракулов уже достиг своего пика; ему необходимо построить новую кривую роста за счет RWA, институциональных финансов, CCIP и финализации прогнозных рынков.
На этих кривых потенциал значителен. По оценкам BCG, объем токенизации RWA к 2030 году может достичь 16 триллионов долларов США, а система SWIFT обрабатывает ежегодно 150 триллионов долларов США в расчетах, однако сроки реализации составляют «годы», в то время как терпение держателей токенов измеряется «днями».
Это несоответствие, возможно, является ключевым давлением, с которым Chainlink, как лидер, всё ещё столкнётся в 2026 году.
Несколько оракулов делят этот большой пирог прогнозных рынков
В начале апреля этого года Polymarket объявила о сотрудничестве с Pyth Network.
На этой платформе рынок прогнозов краткосрочных колебаний цен на такие товары, как золото, серебро, сырой нефть WTI, природный газ, а также более десяти американских акций, таких как NVDA, AAPL, TSLA, COIN, PLTR, а также основные индексы и ETF. Данные для расчета будут предоставляться в режиме реального времени Pyth через WebSocket, причем Polymarket производит выборку раз в секунду.
Pyth, как поставщик данных первого уровня (маркет-мейкеры и институциональные участники, такие как Jump Trading, Jane Street, Blue Ocean, LMAX, публикуют данные напрямую), использует модель извлечения по запросу (pull), что позволяет доставлять данные на уровень приложений с низкой задержкой.
Эта структура разделения труда — не единственное решение Polymarket. Kalshi, регулируемая CFTC США, также интегрировала Pyth в качестве источника данных для расчетов своего нового центра товаров, охватывающего такие товары, как золото, серебро, нефть сорта Brent, природный газ, медь, кукуруза, соя и пшеница; Pyth Pro предоставляет маркет-мейкерам Kalshi прямой доступ к рыночным данным, с последующим расширением на индексы, акции, валюты и другие категории.
Когда Polymarket и Kalshi выбирают Pyth в качестве уровня расчетов для традиционных финансовых активов, это уже не просто инженерное решение отдельных платформ, а отражение сходящегося спроса всего сегмента прогнозных рынков на «институциональный уровень частотных данных для расчетов».
Pyth заняла свою долю рынка в этой области, но эта позиция является подмножеством «событий, связанных с традиционными финансовыми активами», и отделена от криптовалютных событий Chainlink и субъективных событий UMA.
Из этой трехуровневой архитектуры распределения обязанностей можно наблюдать реальность рынка прогнозов, раскрывающуюся в сегменте оракулов.
Во-первых, ни один единственный пророк не может полностью обслужить зрелый прогнозный рынок.
Механизм сообщества UMA не справляется с высокочастотными ценами; модель цепочечных потоков Chainlink не является оптимальной для расчета событий в миллисекундном масштабе; хотя Pyth имеет явное преимущество в низкой задержке цен, он полностью не справляется с текстовыми задачами.
Во-вторых, каждое подключение нового оракула Polymarket расширяет карту «торговых событий».
От нестандартных событий UMA до криптоактивов Chainlink и далее к традиционным финансовым активам Pyth — каждый шаг расширяет диапазон реальных неопределенностей, доступных для ставок на блокчейне. Следуя этой логике, в будущем макроэкономические показатели (ВВП, ИПЦ, решения по процентным ставкам), решения центральных банков, прибыль публичных компаний и даже запуск ИИ-моделей могут стать категориями рынков Polymarket.
При наличии проверяемых источников данных можно создать соответствующий рынок.
С другой стороны, для проектов оракулов это означает, что бурный рост прогнозных рынков не позволит ни одному отдельному оракулу монополизировать прибыль. Каждый новый рынок будет распределен между оракулами, наиболее подходящими для обработки соответствующей структуры данных, с разделением прибыли между несколькими участниками без перекрытия.
Заключение
К 2026 году отрасль оракулов эволюционировала от ранней концепции «каналов данных» в «уровень проверяемых фактов», поддерживающий всю ончейн-экономику.
Его задачи больше не ограничиваются только расчетом дефи-ликвидации и оценкой залогового имущества, а включают в себя соблюдение норм при выводе RWA на блокчейн, надежную передачу межсетевой информации и расчет прогнозных рынков на основе неопределенности реального мира.
А прогнозные рынки являются увеличительным стеклом для наблюдения за этой красной океанской конкуренцией.
Трехканальная система Polymarket в сочетании с синхронизированными выборами Kalshi на традиционных финансовых активах раскрывает реальность: ни один единственный оракул не может полностью обслужить зрелое приложение в цепочке. Каждая тема на платформе назначается оракулу, наиболее подходящему для обработки соответствующей структуры данных.
Инфраструктурная дифференциация — уже факт. Но когда ни один проект не может独享 выгоды, кто действительно станет незаменимым?