Информационный поток слишком быстр, и глубокие аналитические статьи легко теряются на фоне трендов. Рубрика «Еженедельный подбор редакции» выделяет эти содержательные материалы из огромного потока новостей, помогая вам отфильтровать шум и оставить только полезные инсайты и вдохновение.
Макроэкономическая ситуация
На фоне совокупного воздействия эскалации ситуации на Ближнем Востоке, прорыва цен на нефть через отметку в 100 долларов и возрождения инфляционных ожиданий, доходности казначейских облигаций США выросли до многолетних максимумов, а доходность 30-летних облигаций установила рекорд最长连续高位运行 с 2007 года, что резко изменило оценку рынком пути политики ФРС.
Рынок процентных ставок заранее торгует ожиданиями других инвесторов по поводу политики и выражает недовольство тем, достаточно ли «hawkish hold» для передачи недовольства.
Во второй половине 2026 года сырьевые товары входят в эпоху «частых черных лебедей»
Исследование Citigroup охватывает сценарии хвостовых рисков, включая: эскалацию конфликта между США и Ираном из временного шока в многолетнее постоянное возмущение, гонку за накопление ключевых минералов, падение золота на 15–20%, а затем его удвоение, экстремальные погодные явления Эль-Ниньо, влияющие на сельскохозяйственную продукцию, а также крах или устойчивый бум ИИ-пузыря, вызывающие двусторонние колебания. Амплитуда ценовых шоков настолько велика, что делает традиционные рамки анализа спроса и предложения неэффективными.
Как произошел этот цикл снижения плеча на южнокорейском рынке акций?
До 23 июня рынок уже имел все условия для паники: двухкратные кредитные продукты на отдельные акции сосредоточили капитал еще больше на Samsung Electronics и SK Hynix; эти две акции приблизились к «половине KOSPI»; заявление регулятора 22 июня стало переломным моментом для доверия.
В процессе деливериджации наблюдалось: первый этап: 23 июня — цена рухнула, но долг не снизился; второй этап: 24–25 июня — массовые ликвидации и повторное использование рычага происходили одновременно; третий этап: 26–30 июня — иностранный капитал отступил, розничные инвесторы взяли на себя позиции, риск начал перемещаться в домашние хозяйства; четвертый этап: 1–3 июля — глобальная торговля полупроводниками изменила направление, ETF начали систематически продавать низкие и покупать высокие; пятый этап: 6–8 июля — «хорошие новости больше не вызывают роста», рынок перешел от технической коррекции к опасениям по поводу устойчивости прибыли; шестой этап: 9–10 июля — данные о принудительных ликвидациях значительно выросли, риск рычага распространился на США и Гонконг; седьмой этап: 13–15 июля — одновременно возникли различные виды продаж, которые затем были отбиты механическим отскоком; восьмой этап: 16 июля — одновременное давление со стороны регуляторов, процентных ставок и полупроводников привело к институционализации процесса деливериджа.
В целом, это отрицательная обратная связь, вызванная совокупностью факторов: «перераспределение иностранных инвестиций, финансирование розничными инвесторами для покупки на дне, ежедневная ребалансировка одиночных рычажных ETF, принудительное закрытие позиций, изменение ожиданий от отрасли, смена регуляторной политики и ужесточение денежно-кредитной политики», но по сути это не связано с дефицитом ликвидности или серьезными проблемами с фундаментальными показателями.
Инвестиции и предпринимательство
Где будет проходить следующий бычий рынок? Ответ скрыт в этих двух классах активов
Следующий цикл криптовалютного бычьего рынка будет сосредоточен на интеграции децентрализованных финансов с традиционными финансами. Основными трендами будущего рынка станут стейблкоины, токенизация активов, круглосуточная торговля, мгновенные расчеты и рост институциональных децентрализованных финансов (DeFi) до размеров в несколько триллионов долларов.
Два ключевых участника, продвигающих индустриальную интеграцию в разных направлениях: Hyperliquid (токен HYPE) и Robinhood (акции HOOD).
Настроения на рынке крайне пессимистичны, розничные инвесторы единодушно ожидают «дна четырехлетнего цикла» на уровне 40 000–50 000 долларов США, но некоторые решают действовать первыми, полагая, что дно наступит раньше;
Биткоин переживает структурные изменения — пилотные проекты по токенизации (с участием BlackRock, Goldman Sachs и др.), продвижение закона CLARITY и ускоренный приток институционального капитала — эти факторы разрушают условия для более глубокого обвала;
Криптовалютный медвежий рынок длится уже девять месяцев, а фондовый рынок только достиг пика — средства из краха могут перетечь в недооцененный криптовалютный рынок.
Особенность этого снятия ограничений заключается в том, что SpaceX не придерживается обычной практики одновременного снятия ограничений через 180 дней после IPO, а разработала поэтапную схему высвобождения, чтобы расширить оборотный фонд, одновременно минимизируя резкие колебания на рынке спроса и предложения.
Ранние инвесторы сталкиваются с выгодными возможностями для выхода. Медвежий давление на рынке, настроения на рынке IPO подавлены.
Также рекомендуем: «Пять исторических индикаторов одновременно сигнализируют о дне дна бычьего рынка биткоина» «Премия в 30%: расшифровка волнения и скрытых рисков арбитража SK Hynix на разных рынках» «Отчет Google выглядит впечатляюще, но почему Уолл-стрит не покупается?»
ИИ
Kimi K3 еще не открыт исходный код, за рубежом начинают заново оценивать китайский ИИ
После выпуска Kimi K3 обсуждения за рубежом сместились с возможностей модели на то, что Ян Чжилинь вернулся в Китай для начала собственного бизнеса, и на привлекательность США для талантов. Винод Хосла указал на иммиграционную политику США, а Русс Салахутдинов отметил, что у Ян Чжилиня были возможности остаться в США, но он добровольно вернулся в Китай для начала собственного бизнеса.
Ценность Kimi K3 заключается не в доказательстве того, что китайский ИИ уже полностью опережает, и не в доказательстве того, что США проиграли борьбу за таланты. Она выявляет более реалистичный вопрос: открытые модели, предпринимательская среда и выбор талантов меняют глобальные эталоны ценообразования в ИИ.
TSMC отчиталась о результатах второго квартала и обновленных прогнозах на весь год, подтвердив спрос на чипы для ИИ, и увеличила капитальные расходы на весь год до 60–64 млрд долларов США.
Рыночные разногласия сосредоточены на стоимости строительства заводов в США, наращивании производства 2 нм и долгосрочной отдаче капитала: сильный спрос не означает отсутствия давления на маржу.
Агрессивное продвижение собственных чипов может подорвать его важнейший источник дохода — рынок универсальных модулей DRAM. Структура разделения труда в экосистеме CXL перестраивается: производители памяти сосредоточатся на производстве, а контроль над дизайном сместится к независимым компаниям, занимающимся проектированием чипов. Для капитальных рынков это не только выгодно соответствующим компаниям по проектированию чипов, но и означает, что в краткосрочной перспективе три крупных производителя памяти не будут конкурировать друг с другом за комплексные решения на базе CXL, и их основная модель прибыли останется сосредоточенной на традиционных продуктах DIMM.
Также рекомендуем: «Самая мрачная неделя OpenAI: иск Apple, понижение рейтинга Oracle, ценовая война в ИИ».
Предиктивные рынки
HIP-4 открывает развертывание без разрешения, сможет ли Hyperliquid убить Polymarket?
HIP-4 будет поддерживать развертывание без разрешения, как и HIP-3; требования к стейкингу для развертывающих HIP-4 составляют 500 000 HYPE, которые будут заблокированы на 6 месяцев. Развертывающие HIP-4 смогут установить до 50% комиссии за разделение доходов в уже развернутых рынках; эта функция сначала будет доступна на тестовой сети, а затем запущена на основной сети.
Разрешение пользователям самостоятельно создавать прогнозные рынки отчасти копирует успешный опыт HIP-3, однако слишком высокий порог залога для развертывания HIP-4 может привести к значительному сокращению конкурирующих сторонних участников и упущению момента чемпионата мира.
Также рекомендуем: «Анализ данных: сколько прибыли принес рынок прогнозов на чемпионат мира?»
Политика и стабильные монеты
Правительство Трампа согласилось включить этическое положение (ethics provision) в закон «Clarity Act» (Закон о структуре рынка цифровых активов); соответствующий текст уже направлен некоторым республиканским сенаторам. Этот прогресс может устранить препятствия для обновления текста закона (ожидается в ближайшие дни) и последующего голосования в сенате.
В то же время исполнительный директор Белого дома по цифровым активам Патрик Витт, отвечающий за продвижение законопроекта, подтвердил, что останется в должности, чтобы помочь завершить финальный этап принятия законопроекта.
Но американский конгресс, как правило, вступает в летний перерыв в середине августа, поэтому у обеих партий осталось всего несколько рабочих дней для согласования текста и продвижения его на рассмотрение в сенат.
Также рекомендуем: «Раскрытие сделок с вращающейся дверью: кто создает законопроект о стабильных монетах США для Tether?»
Аирдропы и руководство по взаимодействию
Популярный сборник интерактивов | Задания на баллы AllScale; Заявка на лист ожидания Skew (22 июля)
Новая экосистема
Американские акции Meme, цепочка Robinhood наконец нашла свою большую историю
Meme-монеты возглавляют торговлю акциями на цепочке Robinhood, и это очень вероятно станет следующей большой возможностью на цепочке Robinhood.
Безопасность
Почти катастрофа! Внештатный сотрудник едва не сломал MetaMask
MetaMask была охвачена «скандалом с безопасностью», после того как СМИ сообщили, что она случайно наняла северокорейского хакера. Внутренние записи показывают, что этот северокорейский хакер участвовал не в второстепенных проектах, а имел доступ к коду ядра кошелька MetaMask и участвовал в разработке функций фиатных платежей.
После того как северокорейские хакеры проникли в компанию и проработали месяц, внутренняя служба безопасности Consensys обнаружила аномалии. После того как расследование Consensys установило, что настоящая личность Тайлера Кнаппа — северокорейский хакер, были немедленно отозваны все его внутренние права доступа и обращение в правоохранительные органы.
Этот инцидент с безопасностью не привел к потере активов или данных пользователей.
Еженедельный обзор ключевых событий
Политика и макрорынок
Трамп: Ожидается, что федеральное правительство США столкнется с «остановкой» в сентябре;
США SEC согласилась на оплату 150 000 долларов США для урегулирования иска о раскрытии информации по расследованию Ethereum и представит оставшиеся документы;
Споры о криптовалютных интересах Трампа затрудняют принятие закона CLARITY, перспективы его одобрения в этом году ослабевают;
Южная Корея повышает порог для торговли одноактивными рычажными ETF: с 31 июля личные инвесторы должны иметь 30 млн вон наличными;
Южная Корея планирует внедрить систему регулирования AI-виртуальных активов, за два года зарегистрировано более 30 дел по криптовалютам, направленных на борьбу с манипуляциями на рынке;
Рынок корейских ETF демонстрирует тенденцию к «концентрированным» инвестициям, средства ускоряются в направлении лидеров рынка;
Мнения и высказывания
Serenity: SK Hynix ADR премия над корейскими акциями составляет 25%, конверсия 29 июля может снизить цену американских акций;
Довей Ван: Южная Корея может быть одним из самых четких индикаторов потенциального пика рисковых активов в мире;
ХСБ: Прямое инфляционное влияние ИИ с большей вероятностью проявится в Южной Корее;
Корейские акции и индекс NASDAQ коррелируют на уровне двухлетнего максимума, становясь индикатором глобального настроения в инвестициях в ИИ;
花旗: Повышение Китая до сверхвеса, тактическое снижение Южной Кореи;
Хуан Жэньсюнь: Отрасль чипов должна расшириться еще в 5–10 раз; китайские модели выгодны всем;
SemiAnalysis: Механизм KDA в Kimi K3 повышает эффективность внимания, но потребует больше GPU, HBM, DRAM и сетевых ресурсов;
Сооснователь Hyperliquid: криптовалютная индустрия трудно привлекает талантливых предпринимателей;
Институциональные инвесторы, крупные компании и топовые проекты
Intel Q2 доходы и прогнозы значительно превзошли ожидания; спрос на ИИ стимулировал самый быстрый рост за 15 лет;
Луна в тени Kimi может быть списана на Гонконгской бирже в течение шести месяцев;
Корейский ETF от BlackRock распределил около 25% своего портфеля на SK Hynix;
Kalshi подал заявку в американскую CFTC на запуск перпетуальных фьючерсов, привязанных к золоту;
Polymarket в течение полугода около 200 миллионов долларов США были сделаны ставки с признаками возможных внутренних сделок;
BitMEX официально закроется 23 сентября 2026 года;
Movement Labs подала заявление о банкротстве, Movement Industrial и фонд могут стать крупнейшими победителями;
Данные
BTC selling pressure is easing? Realized losses have dropped 56% from peak, but demand recovery remains insufficient;
Более 66% адресов находятся в убытке, крупные прибыли по рынку чемпионата мира Polymarket сосредоточены у небольшого числа трейдеров;
Безопасность
Официальный телепромптер Белого дома, заработавший более 100 000 долларов США, используя внутреннюю информацию для прогнозирования...
Ссылка на серию «Еженедельный выбор редакции» 传送门. До встречи в следующем выпуске~